基金子跑马圈地 上演最后疯狂

自基金公司子公司诞生以来，一方面业务在加速扩展。不到一年时间资产规模已经突破千亿，如今处于风头正盛的时候，从另一方面来说风险也随之增加。冲得太猛的基金子公司已像墙头鸟一样，逐渐引起了监管层的关注。就在近日，民生加银和平安大华相继被监管层叫停部分业务，而博时资本、红塔红土等子公司不得不主动放缓业务节奏。目前来看，风险控制已经成为衔枚疾进、风景独好的基金子公司未来发展绕不过去的门槛。这是否意味着目前基金子公司的扩张步伐将显著放缓？

业务叫停或放缓

“很多刚成立的子公司，刚开始的时候冲了一把规模后，大家都开始冷静了。约有1/3左右的基金公司都主动暂停或放缓了子公司的业务。”除了近期被监管层叫停部分业务的民生加银和平安大华外，博时资本、红塔红土等子公司都主动放缓业务节奏。

“我们公司子公司业务是稳步前进的，有的基金子公司业务做得太过火，才导致被监管层叫停。”广州某基金子公司内部人士表示，子公司业务发展如此之快，监管层早就注意到了。目前，不仅上海和深圳有部分基金子公司业务被监管层叫停，北京也出现了一家，加上上海和深圳两家，目前已被监管层叫停的基金子公司数量应该不止3家。

“民生加银资管的规模从一开始就冲得很猛，短短几个月就做到了500亿元，这是非常激进的做法。”北京一位大型基金负责人告诉记者。而据了解，民生加银资管此次被叫停的正是资金池业务，平安汇通则是由于票据业务。越来越多的基金子公司，或出于主动意愿，或因为受到监管层的指导，都在主动刹车，放缓业务节奏。

自3月份开展子公司业务以来，博时资本规模一跃做到了50亿元。“一开始主要还是以通道类业务为主，也有不少房地产项目。不过，在短时间做大了规模之后，大家开始反思。领导也对这种激进的做法表示，希望能够主动将业务停一停，重新思考未来的业务方向。”今年6月份，博时资本的业务就开始逐步停掉，管理层开始反思通道类业务的激进性和风险的可控性。

加速扩张业务

无论是风控标准还是业务范畴，基金子公司普遍预期未来监管尺度会收紧，子公司业务的拓展速度亦会有所放缓。为此，在监管加码前，业内普遍都在加速扩张。

“在政策没有改变之前，我们现在都是闷头干。一松一放是很正常的事情，做到前面就不吃亏。”华南一家基金子公司业务负责人称，“通道业务叫停或者收紧是趋势，但现实是基金子公司做的量不但没有减少，反而是暴增。大家都抢着在监管红利取消前，赶紧做这些业务。”虽然监管已经开始喊话放缓子公司的业务进展，但他们感觉是越来越忙，政策如反反向标一样，促成了业务的大量发展。

“一开始做通道，合同要不断修改，反复磨合。但现在做顺了，项目越来越多，合同直接照抄就行。子公司从无到几千亿规模，未来肯定会有放慢节奏的过程，趁现在政策出来之前，能做的项目就赶紧做。”这种想法目前在业内颇有代表性，各家也都将通道业务当成是冲量的重点。

基金子公司业务的加速推进，不仅在于政策上的变数，另外一个核心的因素在于考核压力，必须先挑简单的业务做起来。未来监管层很可能要求基金子公司增资，但股东要求要有回报才愿意投入。因此，在增资前先做出业务，让股东看到盈利模式，是当前子公司拼命抢业务的又一理由。

完善风控能力

对于基金子公司来说，如果不完善自身的风控能力反而想方设法地加快扩张，则很可能陷入扩张的恶性循环之中。在各界关注基金子公司风险的同时，子公司类信托业务的兑付风险成为众矢之的。据公开数据显示，截至2013年10月10日，近50家子公司资管规模已突破2500亿元，到年底规模有可能再翻一番。可能直接受到冲击的是信托行业。在一年的时间里，各大基金子公司相继发行类信托产品，争抢信托资管蛋糕。

而外界的担心主要来自两方面，一是基金子公司注册资本金偏低，门槛只有2000万元，万一项目后续出现兑付问题，子公司的资金实力难以为继。一家基金子公司负责人直言，目前大家都在借助股东资源抢项目，先做大规模，而风险控制在现阶段则处于第二位。

“子公司毕竟是新搭建的班子，本身合同规范程度就不太严谨，在资产尽调上容易走过场。”虽然潜在风险行业内心知肚明，但在诱人的高预期收益利诱下，该类产品的销售甚是火爆。德邦和华宸未来基金公司子公司近期发行的新品竟然一日售罄。

被寄予想象空间的基金子公司被视为基金公司的“全能牌照”，除了不能办理银行结算、不能直接发行保险类产品、不能开设证券营业部以外，其他多项业务均可涉足。其中，房地产类信托业务至少占到全部业务的一半以上。那么，既然监管层既然把基金公司“生”出来了，就要想办法把它“养活”。

近期已传出民生加银资管的资金池项目和平安大华子公司的票据业务收到监管层的“窗口指导”，若监管层出台细则对基金子公司风控业务加强规范，从长远来看有利于基金子公司发展。不过子公司发行类信托产品必须要小心谨慎，避免出现兑付难题无法变现应急，亦可减免投资者的后顾之忧。