新三板市场上民营企业的融资现状及其原因

[摘要]新三板市场又称柜台市场，主要针对暂时不符合主板或创业板的公司。新三板市场作为资本市场的重要组成部分为民营企业的融资提供了重要的平台，并加速了民营企业的融资速度。文章主要分析新三板市场上民营企业存在的问题以及解决方案。

[关键词]新三板；民营企业；融资；契约化管理

[DOI]10.13939/ki.zgsc.2016.22.132

1 引 言

目前，民营企业作为我国国民经济不可或缺的部分存在，其发展对我国经济实力的提高，就业压力的缓解，就业人员的吸引等方面起到了很大的作用。但融资困难一直是困扰民营业的一个重要问题。各企业间不断地竞争，自身制度及发展的缺陷，资金缺乏，信用不够等因素很大地制约了民营企业的发展，虽然新三板的推出缓解了民营企业的融资压力，但民营企业融资难的问题依旧没有得到解决。

2 新三板市场上民营企业融资的现状及其原因

新三板的出现理论上应该可以解决民营企业融资困难的问题，可实际上并非如此。接下来笔者以中关村为例来简单地介绍一下。中关村是中国科技发展与创新的重要环节，然而现在却面临着发展上的许多问题，主要是资金紧张、融资难；中关村的发展主要呈现以下几个特点：

企业成立时间普遍短，基本都是民营企业，大部分企业制度不完善，企业发展处在成长期；资金紧张，融资困难一直都限制着民营企业的发展，即使新三板出现之后，依然存在着很多的问题。所以说民营企业如果想要快速发展，就必须先解决融资困难的问题。

那么为什么新三板出台后没有像理论中那样完全解决现实中存在的问题呢？理由如下：

2.1 民营企业信用度不够

在现实社会中，人与人之间的信任是十分重要的，更何况是在牵扯到利益的企业与企业之间。企业融资时如果一方不守信用，那么合作就不能继续了，而目前很多的民营企业信用观念淡薄，经常会出现拖欠账款的行为；而且他们不注重长期的发展，仅仅只是关心短期的利益，这样只会加剧融资的困难。

2.2 民营企业财务制度混乱、没有足够的财产担保

一个企业内同时出现多套账目报表，这不利于贷款人对资金的监督追踪，增加了贷款人了解企业的难度，从而影响对其信贷的投入。另外，由于大部分民企都是小规模、小资产的企业，没有足够的财产担保，借贷通常很困难。

2.3 民营企业不稳定、经营风险大

大多数民营企业管理模式落后，生产技术低，造成民营企业整体竞争能力差；在发展中，民企往往注重短期利益而忽略长远的发展，这使得民企与其他企业的竞争常常处于劣势。另外，财务安排不科学，企业负债率、倒闭率高，资金周转困难，导致贷款机构向其借贷的成本增加，不利于其借贷。

3 新三板申请挂牌条件及民企新三板市场融资优势分析

自从2006年1月，科技部、证监会以及中关村科技园区管委会共同启动“中关村股权代办系统”，我国相继在全国国家级高新区批准设立了多家新三板市场，如2010年5月青岛新三板市场、2008年3月的天津股权交易市场等，其中较有影响的是天津股权交易所和中关村股权代办系统。以中关村为例，中关村股权代办系统的要求：①公司管理结构健全（特别是财务方面），内控制度完善，近两年无违法，无重大变化；②具有持续经营能力，且属于经北京市政府确认的股份报价转让试点企业；③企业净资产超2000万元。综上，新三板市场对民企挂牌的要求概括为：存续满2年，公司治理结构健全、内控制度完善、财务管理规范，且主营业务突出并具有持续经营能力。

新三板进入门槛宽松，优势可以体现在几个方面：①可以拓宽融资渠道，提高企业知名度；②挂牌新三板市场后，由于较好的定价机制，股票流动性提高，会吸引私募资金、风险投资的关注，增强民企定向增发的价格空间；③挂牌后，股权改革、信息披露、明确高层职责，使企业不断完善发展，更加规范的运作；④为未来进入中小企业板、创业板甚至主板打下基础。久其软件就是一个很好的例子，要学会好好地利用新三板，民企才能加速发展。

4 新三板市场后民企的制度缺陷

4.1 民企治理结构混乱多由家族式治理引起

新三板市场上市的民企治理结构应体现决策、执行、监督权利互相分离的原则，公司应设有董事会、监事会、股东大会等体系，这些体系的完善有利于提高公司的决策力，加强公司专业化运作、提高公司整体的质量。但现实是，大多数民企是以“三缘”（血缘、亲缘、地缘）为基础建立的，虽然在企业建立之初，有很多好处，如降低了交易费用，有效地解决了“机会主义”和“逆向选择”的问题，但随着企业的发展，这也成为了限制企业发展的重要因素。企业经营权和所有权重合，个人专断决策等都会限制企业的发展，这是需要重视的问题。

4.2 民企内控制度不全，财务管理不规范

目前，多数民企是合伙制或有限责任制的形式，在这样的情况下，企业管理方式局限在人情化的管理模式，管理者尤其是创业者的个人魅力将是维持公司稳定的重要因素，导致内控制度缺失。在这样的关系结构中，企业内部的正式制度将会被人情所替代，造成企业内部缺乏有效的信息交流，内控效果不足、意识薄弱，严重阻碍企业的发展和规模扩大。由于“三缘”的关系，企业内部重要部门尤其是财政部门都由“三缘”关系来决定，是财务管理不规范，会计造假等不良行为。甚至在一些小型民企，用人都优先采用自家的人；在用人机制上呈现以“三缘”为界限的封闭性。这种用人模式导致财务人员往往不尽如人意，很多民企的财务人员没有受过专业的培训，所以财务管理不规范，对新的法律法规也不清楚，学历水平低，没有职称，这样的财务人员会使会计信息质量在很大的程度上受到影响，甚至会出现违规违法的行为。

5 民企新三板市场融资的完善对策

融资困难是民营企业普遍面临的一个问题，尤其是在我国现在的特殊时期，民企融资困难就更加突出，其中民企本身的问题是主要的因素，所以要解决问题，就必须完善民企自身。

5.1 提高企业经营的稳定性和整体竞争力

促进民企资本社会化，可以规范企业操作，企业透明度增加，对资本进行有效的监督；促进民营企业的产业多元化，可以分散企业经营的风险，增强企业的稳定性；大力提高民企经营者的素质，在市场经济的条件下，民企经营者的素质对于企业的发展至关重要，只有提高企业经营者的素质，企业才能健全发展。

5.2 提高企业信用度

在任何情况下，信用对于企业来说至关重要，只有信用度高了，人家才愿意合作；企业信用度越高，抗风险的能力就越强；提高信用度的方法有：规范的行为操作、得到同行的认同、提高企业信用管理水平。

5.3 建立合适的内部制度，完善治理结构

民企自身内部控制和管理混乱，使自身很难得到市场投资者的信任，所以民企应该具有规范的管理制度、超强的市场竞争力、稳定的利润空间、良好的发展潜力，才能获得投资人的青睐，获得足够的资金供企业的发展。我们需要根据不同类型的民企来设定不同的管理制度。民企在新三板市场上挂牌上市，首先应该将企业治理结构由关系式转向契约化管理。在股权结构方面实现企业所有者和经营者的分离，引入外部投资，鼓励有能力、有技术的人员进入企业，让企业不再是家族式的管理，实现企业形态的转变。根据权力机构、决策机构、经营机构、监督机构相互分离，相互制约的原则，使企业管理运作向规章制度方向上前进，以制度化的方式规范企业的管理。健全企业的财务管理制度也尤为重要，如何选择合适的会计就是关键，会计的好坏决定着企业经济的真实与否。所以我们应当对企业内部财务人员进行专门的素质培训，提高其专业水平。对外准确的会计信息，提高会计信息的准确度和透明度。只有民营企业健全财务制度，才能有效地防止部分人员的行为，促进企业的发展。

综上所述，只有完善民营企业自身制度，提高其综合竞争力和还款能力，特别是信任度，再配合国家以及金融机构的支持，民营企业融资困难等一系列问题就会得到解决，在此基础之上，民企的未来值得期待。

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