大额可转让存单要来了

随着上海自贸区的挂牌，区域内利率市场化的改革将逐步开展试点。而在自贸区以外，作为利率市场化进程中的过渡产品——大额可转让存单（CD）试点也呼之欲出，一些大型银行已经提交了大额存单的试点方案。据分析，最快年内大额存单就可推出。

大额存单的优势

何为大额可转让存单？大额可转让定期存单（Negotiable Certificate of Deposit，简写为CD），是银行为吸收资金发行的，可以在金融市场上流通转让的银行存款凭证，一般为固定利息。简单地理解，CD就是可流通的大额协议存款。

和定期存款相比，大额存款具有一些显著的优势。

首先，大额存单是一种标准化产品，它有规定的面额，而且面额一般很大。而普通的定期存款金额由存款人决定，金额并不确定。

其次，大额存单具有较高的流动性，它可以在二级市场上转让，而普通定期存款只能在到期后提款，提前支取的化利息收益会受到很大的影响。但对于大额存单的发行方银行来说，大额存单虽可转让，但不得提前支取，是一笔稳定的存款。

另外，在保持流动性的同时，大额存单的利率较高，在目前的试点方案中拟采用“SHIBOR加点”的方式确定大额存单的利率；在二级市场的转让中，转让的利率将由当时的资金市场供求来决定，因此也被视为利率市场化进程中的过渡。

利率市场化的过渡产品

大额存单被视为利率市场化的过渡产品，在美国和日本的实践中都曾经发挥出作用。

如上世纪60年代，美国市场利率上涨，但是美国的Q条例规定商业银行对活期存款不能支付利息，定期存款不能突破一定限额。为了阻止存款外流，花旗银行率先设计了大额可转让定期存单以吸引企业的短期资金。可以说，大额可转让存单是银行为绕过监管部门监管制度、变相抬高存款利率而设计的金融产品。到上世纪70年代，美联储完全取消利率管制，率先在10万美元以上的大额存款上实现利率市场化。10年之后，美联储逐步放松小额、短期的存款利率，并最终较为平稳地完成了利率市场化。

在我国，1986年时，交通银行、中国银行以及工商银行就曾尝试发行CD。1989年5月22日，央行颁发了《关于大额可转让定期存单管理办法》，规定CD最高利率上浮幅度为同类存款利率的10%。除了利率可上浮外，当时推出的CD面额都很小，个人存单面额最低为500元，企事业单位存单面额最低为5万元。利率和面额的双重优势使得CD成为当时的热门储种，大量储户提前支取定期存款以购买CD，出现了存款“大搬家”的情况。但因为种种原因，1997年4月，央行决定暂停大额可转让定期存单的发行。

大型银行提交试点方案

据悉，大型银行已经将发行大额可转让定期存单的方案上报到央行。如建行表示，央行向银行征求发行CD的意见；中行表示，已向央行提交了申请，并且相信中行肯定是第一批。

作为试点的第一步，大额可转让定期存单将在同业间开展，预计只有商业银行和保险公司才能投资，市场影响力有限。当大额存单扩展至企业存款时，其对利率市场化的作用才更具意义。

对于个人投资者来说，不可忽视的一点是，当大额存单广泛使用时，将对现有银行理财产品产生替代。原因在于大额存单为商业银行提供了一条融资的新渠道，且有利于锁定成本。在目前的市场环境下，这一任务很大部分是由银行理财产品来承担的。因此，未来银行理财产品的发行数量及收益率有可能出现“双降”。