利好反应冷淡 A股再创新低

本周A股市场继续惯性下行。沪深300收于1781.60点，一周跌2.82%，盘中创出1779点的22个月新低。成交继续萎缩，上海市场日均成交额从上一周的386亿降至345亿元；深圳市场由上一周的159亿减少到147亿元。

今年前三季度中国GDP为201631亿元，同比增长9.9％；9月份居民消费价格(CPI)上涨4.6%，比上月回落0.3个百分点。我国出口、消费和投资其实已经是硬着陆。随着经济下行速度的加快，以及消费增速的回落，央行将会大幅度降低利率。国信证券预计年内还将有2-3 次降息，每次27BP，明年还将有100 个基点左右的降息空间。存款准备金率，预期12 个月内将有3%左右的下调空间。

本周政策利好不断，但难改市场颓势，相关受益板块市场表现昙花一现。周三，出口退税率调高刺激纺织服装类股票成为盘中热点，第二天纺织服装板块跌幅居前。周四，房地产板块整体走强。财政部和人民银行分别出台了支持居民购房的相关政策。国信证券调高行业至“推荐”评级，认为此次政策松动程度明显超过了市场的普遍预期，预计未来各地方会根据中央精神陆续出台一系列的配套措施。政策的松动对行业基本面虽然不能产生立竿见影的效果，但随着相关政策不断深入推出，政策的累计效应会从量变到质变对行业产生较大影响，特别对提升消费信心显著的作用。周五房地产板块跌幅第一。

银行股纷纷创新低，招商银行（600036）和工商银行（601398）分别下跌14.39%和7.50%。中金公司指出，按揭贷款利率浮动区间调整将降低存量按揭贷款收益率，短期影响负面，预计减少09年盈利3%-15%。在宏观经济预期见底之前很难期待反转，银行股的机会只能是跌出来的机会。

石油价格下跌未能刺激石化板块走强。中国石化（600028）和中国石油（601857）分别下跌8%和12%。周三NYMEX12月轻质低硫原油期货结算价跌至每桶66.75美元，跌幅7.5%，创2007年6月13日以来最低结算价水平。煤炭板块超跌反弹，西山煤电（000983）周涨幅接近9%。

近期受到市场追捧的中国中铁（601390）和中国铁建（601186）本周跌幅分别为13%和12%。两公司分别公布汇兑损失情况，东方证券测算汇兑损失占08年预期利润的10%和40%。在出现大量汇兑损益的情况下，公司08 年利润将大幅下调导致估值较高，短期股价压力较大

业绩高增长股票表现相对较好。九阳股份（002242）上涨15%。前三季度收入27.3亿元，净利润4亿元，分别同比增长128%、114%，全面摊薄后EPS1.50元，高于市场预期，主要原因是毛利率超出预期。中信证券表示，九阳股份有望发挥研发创新和渠道优势再创佳绩，给予08年20倍PE定价，目标价42.6元。

目前，A 股市场处于弱势， 3 季报风险释放之中，海外市场前景仍不明朗，投资者对利好反应冷淡，而对利空动辄跌停。国泰君安指出，对于价值投资者，可以逢低逐渐建仓，而对于已经入市的，可以采取“鸵鸟”策略，对于趋势投资者，短期仍需谨慎。