浅析财务舞弊的鉴别

[摘要] 该文简要分析了目前我国上市公司存在的一些财务舞弊现象，并提出了一些鉴别方法。

[关键词] 上市公司 财务舞弊 鉴别

财务报告是企业所有经济活动的综合反映，是投资者和有关人员了解公司业绩的最直接和最主要的途径。在财务报告中，存在着各种各样的财务舞弊陷阱。尤其在我国目前正在转型的市场经济中，财务舞弊这种不法经济行为，在我国的上市公司中，更是广泛存在。

公司财务报告的财务舞弊现象，不仅直接损害了广大投资者的经济利益，而且可能导致社会公众对上市公司、中介机构、甚至整个资本市场信心的削弱、丧失。因此如何快速有效鉴别财务报告的真伪，成为一项十分紧迫的任务。本文就对财务舞弊的鉴别进行一些探讨。

1 从公司的基本分析入手

财务舞弊不是一个单纯的会计问题，它有着深刻的公司背景。对公司的基本分析就是不仅要了解公司的经营状况，而且要了解包括整个国家、区域、行业的竞争对手的情况，以及公司自身的经营管理情况。

首先，应该对公司的财务报表、公司的治理情况、股本变动及股东情况、董事会报告等有关资料进行分析。在进行综合浏览时，对公司的情况从多角度进行分析，主要应当关注以下方面：企业所处的行业以及生产经营特点；行业地位和区位分析；产品分析；公司经营能力分析和成长性分析。财务舞弊分析与识别的灵魂是比较，同业可比公司业绩是财务报告舞弊的一面镜子。通过与同业可比企业的比较，往往可以发现一些用单个公司资料难以发现的财务舞弊之处。

[案例1]锦州港就存在这样的情况。锦州港是我国最北部的国际深水海港，北方重要的油品、粮食、散矿、煤炭装卸基地，竞争优势十分突出。2001年末，锦州港总资产29.6亿元，其中固定资产17.5亿元，全年实现收入2.8亿元；天津港总资产28.1亿元，其中固定资产17.5亿元，全年实现收入10亿元；营口港总资产3.9亿元，其中固定资产3.4亿元，全年实现收入2亿元。通过对比其他同类的港口类上市公司可以看出，锦州港的固定资产周转率极慢。由于锦州港固定资产及在建工程主要构成是码头及辅助设施，很多固定资产不像房产、设备那么直观，锦州港到底在码头投了多少钱极难验证。这些情况引起了一些专家的质疑，结果正如专家说的，锦州港后来承认了存在的财务舞弊。

其次，要分析财务舞弊的预兆信号。

一个上市公司进行财务舞弊，必然存在一定的动机。以前上市公司财务造假是为了“圈钱”，或者是为了配合炒作、拉高股价、以谋求暴利。现在的财务造假更多是上市公司为了生存，掩饰公司的财务窟窿等多种原因，以便苟延残喘。从而造成国内证券市场财务造假的现象日益增多。

对预兆信号要从外部和内部两个方面进行分析。

外部信号包括公司股票市场形势分析，公司的市场份额，公司所处的行业与该公司的获利水平是否长期不相称，公司的业绩是否过度依靠主营业务以外的业务，公司是否举债过度，公司的业绩和股价波动是否厉害，公司所有权的争夺等方面。

是否业绩太好了，在今日竞争如此激烈的市场环境中，为什么这家公司比别人做的好的多，众多的教训告诉我们，一些公司出现超乎寻常的高成长的业绩往往不可信，如上市公司生态农业、银广厦等等。

如果发现公司股价发生异常波动并伴有再融资需求、处于亏损的边缘、面临被特别处理等现象时，应该予以特别注意，此时公司可能迫切需要虚构销售收入来粉饰其经营业绩；但公司占有的市场份额越大，行业增长得更快就越困难；高成长率并不一定衍生出会计舞弊，但是当成长速度变慢，为了保持一直成长的表象，经理层常会由于某种压力进行欺诈保持高增长。

对于公司来说，主营业务利润、投资收益以及营业外收入形成企业利润总额，这三类应当在利润总额中占有一定的比例，这些比例也反映企业各类活动的实际。如投资收益或营业外收入的比例较大，则使企业在维持住表面繁荣的同时，还会使企业的长期发展受到冲击，在这种情况下，应该特别注意是否存在重大的频繁的关联交易和资本运作。

在年报或中报前，股价发生急剧波动的上市公司其风险往往较大，证券市场的无数案例表明，被证监会查处的上市公司，其股价往往发生了翻天覆地的变化。而股价的变化往往与财务数据相联系，这时财务数据经常经过人为粉饰。

[案例2]1999年报显示，托普软件有四大子公司，分别是托普科技、长征网络、托雅科技、自贡电脑，这四家公司为托普软件创造了7679万元净利润，而托普软件全年利润只有5751万元，就说明如果没有这四家子公司，托普软件将出现2000万元的亏损。投资收益在利润总额中占有的比例较大，存在财务舞弊的外部预兆信号。托普科技的净资产收益率30.68%，长征科技51.44%，托雅科技82.28%，自贡电脑75.30%，这些子公司的净资产收益率都相当高。但这些子公司的业绩并不稳定。托普科技2001年营业收入10576万元，净利润2859万元，到了2002年第一季度，营业收入大幅下降，由上年同期的3501万元降至1080万元，而且报出了86万元的亏损；长征科技1999年度净利润2069万元，2000年度利润1810万元，2001年度利润-255万元；剩下的两家公司也存在许多问题。公司的业绩波动厉害，也存在财务舞弊的外部预兆信号。

结果，托普董事长外逃，该公司已被证监会立案调查，涉嫌数十亿巨额财务窟窿，现沦为ST,是非常恶性的一起掏空上市公司典型的案例。对于托普软件来说，在这种情况下，应该特别注意是否存在重大的频繁的关联交易和资本运作。

内部信号包括公司会计政策预兆信号，公司内控制度预兆信号。应该关注往来款项是否不正常的增加，存货是否周转过慢，企业计提的各种准备是否过低，主营现金流为负数，是否存在巨额冲销等等。

当一个公司缺乏健全有效的治理制度，那么它出问题只是迟早的事。

[案例3]银广夏上市之后，为了寻找利润增长点到处投资，涉及的行业五花八门，公司的管理长期是意气型、勇敢型、忠诚型，是人治色彩很浓的家族式管理。一些项目上马违反科学规律，比如二氧化碳萃取项目，设备都已经订购了才出可研报告；董事局开会一般是一言堂，除了董事局几个核心成员，其他人都成了摆设，不少董事对公司的账目一团乱麻。

在关注预兆信号的同时，还要进行现场调查。

查账，主要是对会计账簿及凭证进行核查，这需要一个前提:即必须保证原始凭证与其经济业务的事实真相一致。现代财务报告分析强调分析人员应该跳出会计资料，从帐外搜索信息，再结合财务报告相关内容进行综合分析。分析人员如果能在分析之初多花些时间到车间、管理部门去转一转，与相关的工作人员交谈询问，多动动脑筋，那么将会对企业经营情况有更直观、更深刻的了解。

[案例4]基金景宏的重仓品种银广夏就给该基金带来了惨重损失，该基金负责人也曾赴银川对银广夏进行了实地考察。但是，考察变成了现场参观，考察人员只是被动地听取银广夏董事长和其他高管人员工介绍公司情况，并没有明确的考察目的、内容和提纲。

2 对资产负债表财务舞弊的分析

在资产负债表的各个项目中，货币资金项目是上市公司的血液，这里就着重对现金舞弊加以分析。在不少上市公司中，存在五大现金舞弊现象：高现金舞弊、受限现金舞弊、流水舞弊及募集资金使用舞弊、账外资金舞弊。

2.1 高现金舞弊

某些上市公司的现金非常高，远远不是为了满足日常经营的

需要（刚刚上市、增发或配股的除外），这么高的现金，可能是因为以下原因：

（1）大量现金本来就是虚构的，根本不存在。

（2）大股东或实际控制人早就占用了这笔资金，只是在报告期还回，暂时放在账上。

（3）现金被冻结或质押，公司根本无法动用。

[案例5]闽福发年收入只有2～3个亿元(实际上真正的收入估计连1个亿元都没有达到)，但近几年货币资金一直保持较高余额，甚至超过了年收入额，而且闽福发的货币资金很有意思，除了2002年有“其他货币资金3550万元”外，其余基本都是银行存款，而这些银行存款都是没有受限的。而实际上，闽福发大股东的股权早就被司法冻结或质押，闽福发截至2005年半年报，资产总额11.08亿元，股东权益4.60亿元，资产负债表58.48%，而这只是账面数，如果扣除大量的泡沫、虚假资产，很多学者怀疑闽福发早已资不抵债，在此背景下，竟然还有2个亿甚至3个亿元无受限的银行存款，只能断定这些银行存款实为虚构或早已受限。

2.2 受限现金舞弊

某些上市公司虽然账上挂着大量现金，但这些现金公司无法动用，或者只有在特殊条件下才可以动用。简而言之，这些现金是受到限制的。现金受限通常有以下特征：

（1）银行存款的数额变化非常小.

（2）现金充裕，但四处举债，甚至是贷款逾期不还。

（3）流动资金不足，但有相当多的定期存款、其他货币资金等。

（4）其他货币资金的金额较大，但没有说明该资金对应的使用目的。

[案例6]悦达投资2004年报现金余额11.88亿元，其中有外埠定期存款5.27亿元――人们不竟发出疑问：好端端跑大老远去存什么定期存款？且该存款无质押等情况。

截止2004年底，该公司资产总额61.87亿元，其中货币资金11.88亿元，资产负债率63%，银行贷款31.66亿元(包括应付票据5.07亿元)，2004年该公司实现收入11.88亿元，实现净利3982万元，经营活动、投资活动及筹资活动现金净流入分别6.13亿元、-1.40亿元及-0.04亿元。单从这几项分析，似乎该公司的现金流十分健康，公司正在进行对外投资。2004年现金净增加4.69亿元。

2004年报披露：截止2004年12月31日，公司控股股东悦达集团及其子公司占用公司资金净额（悦达集团及其子公司占用公司资金扣除公司及子公司占用悦达集团及其子公司资金）合计为22,629.00万元。其中：本年累计增加138,246.84万元，本年累计减少144,899.44万元，全年平均占用净额48,809.61万元。

2005年半年报显示，货币资金余额减至9.22亿元，经营性现金净流出4.64亿元。货币资金中有5.25亿元是其他货币资金，附注称期末其他货币资金中为办理承兑汇票抵押存款金额51910.50万元、信用保证金存款659.44万元、外埠定期存款3.24万元。而2004年报中11.88亿元中有9.37亿元是其他货币资金，附注称：期末其他货币资金中为办理承兑汇票抵押存款金额26429.50万元、信用保证金存款2639.19万元、外埠定期存款52700.00万元。

至此，可以百分之百肯定悦达投资外埠定期存款5.27亿元实为虚构或已设定质押，造假目的是掩盖关联方占用上市公司巨额资金违规行为。

2.3 现金流水舞弊

资金运作的现金舞弊属于高技术的舞弊手段。这类公司虽然手段高明、造假过程复杂，但都有一个共同的特征：资金往来非常复杂，资金流入流出量非常大。这类公司往往处于关系复杂的集团当中，尤其是多家公司组成的一个“系”。如果该集团的实际控制方资金匮乏陷入困境，那么，马上应该引起警惕，他们随时会想尽各种办法挖走上市公司的现金为自己解困。

对这类现金舞弊公司虽然不好直接识别和证明，但如果能够密切关注公司的各种信息，还是能够比较有效的防范的。

（1）上市公司处于一个关系复杂的集团当中，而且频繁地担保与被担保。

（2）集团的实际控制人资金链断裂，十分迫切需要现金。

（3）母公司持有的上市公司股权已经被质押或司法冻结。

（4）上市公司有莫名其妙的资金往来，尤其是与关联方的现金往来。

（5）现金流量表中“收到(支付)其它与经营活动有关现金”金额巨大。

[案例7]天津磁卡(600800)

天津磁卡在2005年9月7日公告中称：研发基地一期建设总用地512.34亩，总投资103896万元；2005年3月25日，公司与中贸源签订总价款为431972300元的《设备采购合同》，2005年6月30日，公司向中贸源预付了5.2亿元设备采购款及原材料采购款。总价值只有4.3亿元，就预付5.2亿元，且如此巨额工程设备不自己招标采购，反而委托一家背景不明公司操作，这只能说明这5.2亿元实际是在空转，也就是天津磁卡并没有真实收到5.2亿元的售房款，也没有真实支付5.2亿元的设备款，而是在银行的配合下做出的虚假现金流；实际上2003年度收回的关联方欠款5.3亿元以及后面支付印刷厂6.3亿元也怀疑涉嫌资金空转，以此转回巨额的减值准备，如果是这样，则其2003、2004年巨额的非经常性损益都是虚假的。

2.4 募集资金使用舞弊

募集资金的使用必须存入专用账户中，做到专款专用。不少上市公司在募集资金的时候虚报项目所需经费，费尽心机圈到更多的钱；募集到资金后名义上还挂在账户上，但早已秘密转出到账外；或者将改存款质押套取贷款；或者虚报募集资金的使用金额和使用范围，愚弄广大投资者。

[案例8]建设机械(600984)

该公司2004年7月上市，首募资金2.4亿元,2005年半年报披露，货币资金余额还有7639万元，但有5888万元用于信用证保证金，实际银行存款只有1746万元，2004年报及2005年半年报显示真正用于在建工程建设的募集资金只有392万元，而该公司在2005年半年报称募集资金已使用18116万元，剩余6151万元存放于银行，并称有9000万元用于补充流动资金，事实上2004年该公司经营性现金净流出13312万元、2005年上半年该公司经营性现金净流出9557万元，合计22869万元，亦即建设机械募集的2.4亿元基本上全部用于“补充流动资金”，这与其披露的募集资金使用情况严重背离，实际上募集资金基本上没有投入募资项目，此外，在这22869万元净流出背后怀疑是巨额资金被关联方占用。

在流动资产的财务舞弊中，应收账款是非常重要的一个环节。对于应收账款，应该关注应收账款余额较大的公司，考察应收账款的质量，分析应收账款的坏账准备提取是否充足。

[案例9]四川长虹就是应收账款较多的家电类上市公司，2003年一季度报表中，应收账款高达33.6亿元，其他应收款4.11亿元，应收票据20.52亿元，虽然应收账款数额较大，但公司对于1年以内的应收账款却是实施的零计提的政策，明显计提不足，因此该公司的净利润成色不足。后来由于收回APEX的欠款存在很大困难,及受应收账款计提和短期投资损失等因素影响,四川长虹2004年度出现了36亿元的亏损。

在资产负债表中，存货也是一个非常重要的因素，不少公司就在存货上做文章，高估存货就是其中最常见的陷阱手段。如果原材料数量下降，而存货数量上升，则说明公司销售存在问题；如果原材料数量上升，而存货数量下降，则说明公司业务情况良好，管理层由于预期销售增长而开始囤积原材料。

3 对利润表财务舞弊的分析

利润表的分析分为收入项目和费用项目的分析。

首先必须对营业收入的合理性进行分析。这里，可以进行同业比较分析；结合存货流转测试生产和销售的相关性；结合应收账款函证，确定销售收入的真实性；注意收入和费用的确认方式或确认时间的一致性。

[案例10]蓝田股份的营业收入就疑点很多。2000年公司的主营收入18.4亿元，而应收账款仅仅857万元。公司解释说，这是因为占公司产品70%的水产品在养殖基地现场成交，上门提货的客户中个体比例大，采用“钱货两清”方式结算成为惯例，造成应收账款数额很小。在18亿元的收入中主要靠现金实现，让人不禁产生怀疑。在18.4亿元的营业收入中，野藕汁、野莲汁等饮料销售收入5.29亿元，难道饮料销售也未出现应收账款？对比同样在湖北养鱼的武昌鱼，每亩收入不足千元，而蓝田养鱼近万元，养殖业绩差别如此大，其奇迹有多少可信度？结果曾经的蓝筹股蓝田股份在2003年退市了。

其次，必须分析企业营业收入的各种构成和比重。对主营业务收入所占的比例，只有企业主营收入突出，占企业收入总额的绝大部分，才能决定企业的经营方向。我国规定股份公司的主营业务收入应达到总收益的70%，否则应引起关注。

在对营业收入进行分析时，必须对收入进行连续3年以上的趋势分析，判断其收入的稳定性。如果公司的营业收入较为稳定

或稳步增长，才能保证公司的长期盈利能力。

[案例11]东方电子在收入的确认上就存在大起大落的现象。2001年东方电子实现收入7.26亿元，2002年实现收入3.79亿元，收入下降48%，巨亏2.84亿元，净资产收益率-135%。而2003年第一季度显示公司已经实现扭亏，第一季度微利245万元。公司2003年第一季度收入7584万元比2002年第一季度收入7907万元只减少4.08%，而营业费用减少51.81%，管理费用减少31.38%；2002年收入37867万元比2001年收入72654万元减少47.8%，，而营业费用增加5.12%，管理费用增加163.62% 。收入与费用都严重不配比地大起大落，通过以上的调整，从而达到2001年不亏损，2002年集中亏损，2003年扭亏的目的。

在利润表中，费用项目是收入项目的抵减。费用项目包括直接费用和期间费用。

直接费用即主营业务成本。企业为了虚增利润或少计亏损，可能采取当期少结转产品销售成本的方法。这里可以计算出存货周转率，如果企业当期少结转成本，企业当期的产品销售成本将减少，在相同的存货水平下，将导致存货周转率较低。因而较低的存货周转率，则说明企业可能存在着少结转销售成本而造成虚增利润或掩盖亏损的问题。

期间费用即指与企业的主营业务收入的取得没有直接的因果关系，无法加以摊销的费用。有关人员在阅读公司的财务报表时，应该对费用出现大幅下降的公司予以特别关注。不应认为费用大幅下降就是好事，而应该具体分析是由于企业经营管理改善的原因，还是企业运用一些会计手段的结果。

企业各个会计期间的总费用将随着企业业务的变化而变化，在企业业务发展的条件下，费用一般也将随着同向增长。在此，应该特别注意有些公司为了让报表更好看些，把本应列为本期费用的广告费用予以资本化。

[案例12]大唐电信是家著名的通信及相关设备制造企业，我国高速发展的经济和庞大的消费群体给电信新兴技术产业化提供了基础，应该公司的发展潜力相当大，但是似乎存在虚增利润的现象。在公司的2001年年报对2000年净利润作了追溯调整，公司将2000年度列为“长期待摊费用”、“在建工程”的募集资金投向的科研费用作为重大会计差错采用追溯调整法调整，调减了2000年度的净利润11200万元，此举使2000年净利润由17844万元调减为6644万元。这是一起典型的收益性支出递延化或资本化作假案例。

在有些情况下，利润跟不上主营业务发展是正常的，因为企业在投资新的项目时，会增加各种费用，从而降低企业当前盈利水平，即便如此，只要不是盲目投资，都是符合企业利益的。作为投资者，应明白投资股票就是投资未来的道理。

参考文献

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[2] 马贤明, 郑朝晖. 会计迷局. 大连出版社: 224-230，266-268，311-313，353―357.

[3] 马贤明, 郑朝晖. 凯撒的归凯撒 人民的归人民―上市公司五大现金舞弊手法揭秘. 新财经, 2006, (2):65-68.