经济回落势头在减缓

从历史数据看,我国经济的回落趋势有所放缓。2010年8月初,中国物流与采购联合会(CFLP)公布7月份制造业采购经理人指数(PMI)为51.2%,比上月回落0.9个百分点,连续17个月稳定在50%以上。

一方面经济增速仍在回落,但另一方面回落的速度有所放缓。首先,往年7月份PMI均比6月份要低1个百分点左右,除2008和2009年,7月份的PMI通常是全年低点,这表明指数的下降存在一定的季节因素。其次,与之前连续两月1.8个百分点的降幅相比,7月份PMI指数的下降幅度较小,体现出经济的回落速度有所放缓。

从11个分项指数观察,各项指数仍然延续回落势头,但额度有所缩小。同上月相比,只有从业人员指数上升,升幅为1.6个百分点。其余各指数均不同程度回落,但回落幅度不大,多在一个百分点左右。其中,生产指数回落幅度较大,达到3.1个百分点。

高耗能行业景气仍在下降,但降幅缩窄。从产品类型看,原材料与能源类企业PMI连续两个月低于50%,中间品、生活消费品和生产用制成品类企业持续高,约50%。观察具体分行业,PMI连续两个月低于50%的行业包含黑色金属冶炼、有色金属冶炼和木材加工业。一方面,PMI持续低于50%,表明钢铁、有色等高耗能行业的景气程度依然较低;另一方面,这些行业7月PMI的下降幅度低于6月,意味着淘汰落后产能等政策对相应行业产生的影响还在持续,但程度略有下降。

预期7份月工业增速进一步回落至13%左右。总需求增速继续放缓,但降幅有所减缓。首先,7月份新订单指数是50.9%,相对上月下降1.2个百分点,积压订单指数46.8%,相对上月下降0.6个百分点,这表明总需求依然在持续降低,但下降速度有所减缓。其次,产成品库存指数为49.9%,相对上月下降1.4个百分点,新订单与产成品库存二者之间的差额为1%,结束了连续几个月的下降趋势,相对上月小幅回升。我们预期7月份工业增速继续小幅下降,预计回落至13%左右

高耗能行业生产量持续维持低位。从整体开工情况看,生产指数为52.7%,相对6月回落3.1个百分点;采购量指数为52.2%,相对6月回落1.3个百分点,企业持续随着需求调整生产节奏,进口指数和原材料采购指数低于50%,分别为49.3%和49.9%。分行业来看,连续2个月生产指数低于50%的行业主要是钢铁和有色行业。

全社会就业情况依然较好。7月份就业人员指数为52.2%,相对6月份提升1.6个百分点。从2005年有统计以来,仅有少数的几个月就业人员指数超过52%,这表明全社会就业状况依然较好,将有力支持未来的消费增长。

预计出口增速将逐步下降。7月份新出口订单指数为51.2%,相对上月回落0.5个百分点。由于出口订单指数领先出口增速约一个季度,我们预期7月出口增速依然维持在30%左右的高位,下半年出口增速虽然将逐步下降,但全年依然维持较高增长。

预期7月PPI见顶回落至5%。7月购进价格指数为50.4%,比上月回落0.9个百分点,该指数在今年4月份达到峰值72.6%,最近3个月持续回落。因此,我们预期7月PPI指数见顶回落至5%。