理财产品发行增加 信贷资产类上升

据普益财富不完全统计，2009年3月（以下简称“本月”）全国43家银行共发行理财产品455款（注：该数据不含花旗银行本月公布信息的债券型QDII理财产品），理财产品发行呈现回暖态势。

市场快速回暖

与2009年2月相比，本月理财产品发行数大幅增加，上升幅度为31.6%。随着2009年前两个月对市场的观察和研判，部分银行逐步确立了银行理财产品的发展方向，加大了理财产品的开发力度，并且根据市场变化，转变理财产品的投资方向。2009年第一季度各银行共发行理财产品985款，与2008年第一季度基本持平。

在理财产品币种结构方面，人民币理财产品市场占比在连续三个月下降后，本月出现反弹，市场占比升至74.95%，高于1月和2月份的值。另外，理财产品发行数更是大幅增加，相比于2月份，增加了126款。随着银行理财市场回暖，人民币理财产品的市场占比将可能保持在70%以上。

美元理财产品的市场占比继续保持在10%以上，连续三个月市场占比超过10%，但是本月略有下降，降至11.87%。澳元理财产品市场占比在2月份达到近7%后，本月同样出现回落，降至5.05%，市场占比仅落后于美元理财产品。欧元和港币理财产品市场占比均出现下降，其中，欧元理财产品市场占比下降幅度超过1个百分点，降至4.40%；港币理财产品市场占比在2009年呈现不断下降的态势，本月已经降至3.08%。

在理财产品期限方面，短期化现象略有改变，但是未发生根本性变化，超短期理财产品市场占比下降，中期理财产品市场占比上升明显。

本月，3个月期以下（含3个月）理财产品市场占比为47.25%，市场占比有较大幅度地下降；3个月至6个月期（含6个月）理财产品市场占比为24.62%，市场占比小幅上升；6个月至1年期（含1年）理财产品市场占比为22.86%，市场占比较大幅度地上升；1年期以上理财产品市场占比仅为5.05%，市场占比小幅下降。1年期以上理财产品以结构性理财产品为主，另外数款信贷资产和股权投资类理财产品期限超过1年。

信贷资产类发行上升

对于人民币理财产品，在资金运用领域方面，银信合作理财产品发行数为229款，其中信贷资产类理财产品发行数为176款。票据资产类理财产品发行数为25款，此外数款理财产品的资金投资于股权、收益权以及应收账款等。另一资金运用领域则为债券和货币市场，债券和货币市场类理财产品发行数为93款，这一数据继续保持上升。

信贷资产类理财产品的发行在经历了一段回落的行情后，逐渐回暖，2009年3个月来，每月发行数均大幅上升，特别是在3月份，发行数上升幅度超过50%。本月信贷资产类理财产品发行数为176款，市场占比为38.68%，市场占比已经接近2008年下半年水平，显示出强劲的增长能力。

与2月份发行数相比，本月发行数增长超过一倍，也超过去年月均162款的发行速度。本月中国光大银行、中国建设银行和交通银行均较大幅度地提高了信贷资产类理财产品的发行；同时，哈尔滨银行、南京银行和厦门市商业银行等城市商业银行在本月发行了2009年的首款信贷资产类理财产品。在资金募集方面，本月公布了募集金额的105款信贷资产类理财产品募集资金高达236.5亿元。

2009年以来，我国贷款规模快速增长。2009年前三个月每月新增贷款分别为1.62万亿元、1.07万亿元和1.89万亿元，第一季度新增贷款规模达到4.58万亿元。贷款的快速增长在短期内抑制了信贷资产类理财产品的发行，但是随着各地基础设施建设项目的逐步落实，贷款资金难以满足所有项目的需求。此外，商业银行为了控制风险、满足监管要求以及增加中间业务收入，继续通过信托方式发行理财产品以满足客户资金需求。目前，银行放贷资金量庞大，并且在3月份中长期贷款的比例增加，这为未来信贷资产类理财产品的发展提供了容量巨大的基础资产池。

在理财产品期限方面，本月3个月期以下、6个月至1年期信贷资产类理财产品发行数最多，占比均超过38%，1年期以上信贷资产类理财产品数发行数与上月相比，市场占比大幅下降，仅占1.70%。

在理财产品收益方面，本月3个月以下、3至6个月期信贷资产类理财产品的平均预期年收益率较上月有所下降，分别为2.37%和3.11%；6个月至1年期信贷资产类理财产品的平均预期年收益率与上月基本持平，为3.69%。整体来看，今年以来，信贷资产类理财产品的收益率存在一定程度的下降，其与同期限定期存款利率的优势有所缩小。

在借款人方面，本月信贷资产类理财产品的借款人中较多与基础设施建设相关的企业，如山东省交通厅、国家电网公司、重庆市城市建设投资公司、湖南省高速公路建设开发总公司等，贷款资金用途多为城市基础设施建设，这一现象充分体现了国家产业政策对信贷资产类理财产品的影响。同时，不少借款人为各地企业，包括部分房地产企业，如北京银河万达置业有限公司、重庆龙湖地产等。

在理财产品风险方面，本月正在运行的信贷资产类理财产品中，共有29款理财产品提前终止，提前终止产品数较上月进一步减少，投资者的再投资风险与前期相比有所下降。同时，由于贷款利率暂时稳定，本月新发的信贷资产类理财产品中，仅有少数理财产品设计了收益率随贷款利率浮动的条款，投资者面临的利率风险同样下降。此外，在理财产品的风险控制方面，部分理财产品仍然拥有政策性银行提供的相关担保，但是这类担保方式逐渐减少。除此之外，部分理财产品由相关企业提供信用担保或者回购。

（普益财富、西南财经大学信托与理财研究所）