穿越牛熊 第41期

2007年10月上证指数于6124点见顶以来，漫漫熊市已经持续了整整5年。这期间，我们经历了美国次贷危机、欧洲债务危机以及国内4万亿经济刺激计划等国际、国内多重经济事件的影响。上市公司盈利增长是股价走强的基础，我们通过对最近数年业绩能够保持连续增长的上市公司进行一次梳理，希望从中寻找到能够穿越牛熊的优秀企业。

统计数据显示，2007-2012年中期的每个年度净利润同比均为正增长的上市公司总计有206家。其中，2007-2011年五个会计年度符合增长率超过100%的公司一共有8家，复合增长率超过50%的有58家。其中，复合增长率最高的公司是永泰能源，复合增长率高达142%。

从这些公司的行业分布看，还是呈现出一些明显的特征，酿酒、医药和医疗器械、品牌服饰、金融、地产以及代表经济转型的新兴产业比较集中的涌现出业绩持续增长的上市公司。例如，酿酒行业中古井贡酒、老白干酒、洋河股份、沱牌舍得、泸州老窖等；医药和医疗器械行业中的昆明制药、红日药业、信立泰、爱尔眼科、山大华特、康美药业、上海凯宝、益佰制药等；品牌服饰行业中的探路者、美邦服饰、报喜鸟、七匹狼等；金融行业中的安信信托、农业银行、中信银行、浦发银行等；地产行业中的天津松江、首开股份、荣盛发展以及与地产行业相关度较高的建筑装饰类公司亚厦股份、金螳螂等；新兴产业中的神州泰岳、烽火通信、森源电气、机器人等。此外，有部分产品价格持续上涨且自身规模扩张的资源类公司也现身其中，例如盘江股份、山东黄金等。

从投资主题来看，大消费板块往往能够跑出穿越周期的大牛股。不管是酿酒行业、还是品牌服装甚至包括医药，其实都可以属于大消费的范畴。此外，家电行业公司海信电器、影视制作公司华谊兄弟等，也是直接受益消费升级的品种。

受益于业绩的稳定增长，一些股票走出长期牛股的形态，例如昆明制药、通策医疗、探路者、洋河股份等。

当然，尽管业绩是股价的基础，但并非决定股价的唯一因素，估值的变化也会制约股价的表现空间。银行业上市公司尽管业绩持续增长，但由于市场对于银行业相对悲观的预期，导致市盈率水平持续下降，股价因此并未有突出表现。同时，也有部分公司，尽管净利润持续增长，但整体基数较低，因此股价也难以持续上涨。建议投资者综合考虑这些公司的估值水平以及二级市场表现，选择业绩与股价有望同步上行的优质品种。