浅析EVA业绩评价系统

[摘要] 本文对EVA业绩评价系统进行了分析。文章将EVA业绩评价系统与传统的以财务指标为基础的评价系统、以平衡计分卡为基础的评价系统相比较,指出从实现股东价值最大化的目标出发, EVA业绩评价系统相对于其他评价体系具有明显的优势。最后基于该系统的优越性和中国的实际,笔者提出了EVA业绩评价系统在中国应用的特殊意义。

[关键词]EVA 股东财富最大化 业绩评价体系

一、EVA与股东财富

EVA即经济增加值,它是企业税后净营业利润 (Net Operating Profit After Tax , NOPAT) 扣除包括股权和含息债权在内所有资本成本 (Capital Cost)后的经济利润 。

EVA概念的核心在于,当企业获得的经济利润超过全部资本成本时,企业才可以真正的为股东创造财富。如果 EVA 0,企业除了偿还债务利息外,还为股东赢得了高于机会成本的回报。于是,最大化EVA 意味着真正最大化股东财富。

二、EVA业绩评价系统的比较优势

目前企业常采用的业绩评价体系有传统的以财务指标为基础的评价系统和以平衡计分卡为基础的评价系统,通过将EVA业绩评价系统与传统模式进行比较(详见表1),可以看出,EVA评价系统有着多方面的优势:

1.EVA业绩评价系统促使企业树立以长期发展为本的经营战略。

EVA价值管理体系涵盖了所有指导营运制定战略的政策、方法、过程以及衡量指标,将增加EVA作为超越其它一切的公司最重要的目标,在战略选择、资本投资、日常决策和股东价值之间建立了一种清晰和明确的联系,对管理人员及员工的价值创造树立了明确导向,从而促使企业树立以长期发展为本的经营战略。

2.EVA业绩评价系统能够克服传统激励机制的固有缺陷。

EVA的激励和补偿方案不主张用预算形式来制定目标奖金,建立了独具特色的上不封顶的奖金库制度,避免了传统预算的种种弊端。

同时,EVA对员工的激励一直可以渗透到管理层的底部,有更广的激励范围。EVA的应用不仅限于经营活动,也包括各职能部门的工作,适用于诸如采购、库存、生产等日常行为,许多影响EVA的重要经营指标都与一线管理人员甚至普通员工的行为相关。

3.全面贯彻实施以EVA业绩评价系统将使企业文化发生深远变化。

EVA理念能够正确度量业绩,凝聚起股东、经理和员工并形成一种框架指导公司的每一个决策,能最大限度的调动各方面力量降本增效,提高资本运营能力。EVA为公司各部门、管理者和员工提供了相互信任和相互帮助的基础,为决策部门和营运部门建立了联系通道。

三、EVA业绩评价系统在中国的应用

自2001年思腾思特公司将EVA正式引入中国以来,国内一些大型企业已有EVA业绩评价系统的初步实践。展望未来,EVA业绩评价系统的应用对规范中国企业特别是上市公司的行为具有特殊意义,表现在以下几个方面:

第一,采用EVA业绩评价系统可以规范企业的融资行为,促使其理性融资。由于股权和债权一样具有资金成本,新融到的资金收益只有大于资金成本,管理者的努力才能得到认可并获得高额奖金,否则就要承担离职风险。

第二,采用EVA业绩评价系统可以规范企业的投资行为,促使企业谨慎投资。按照EVA理论,因此对企业最有利的投资是回报率过资金成本的投资,运用EVA来评价企业的投资决策,可以使管理层综合考虑收益与风险,避免风险投资的盲目性。

第三,采用EVA业绩评价系统可以规范企业的股利分配行为。按照EVA理论,如果企业有多余的现金且没有更好的投资渠道,就应该把现金作为红利分配给股东,从而降低企业的资金成本,并使股东得到回报以用于更有价值的投资。

第四,采用EVA业绩评价系统可以削弱“内部人控制”行为。EVA评价体系使管理者意识到任何资金都有使用成本,促使其节约资金、提高资金的使用效率。

总之,EVA的目的不是追求一种理论上的利润指标,而是改变经营管理者和员工的行为方式。基于EVA的企业业绩评价系统使企业各相关者的利益趋同,有利于解决问题,有利于公司治理结构的进一步完善,最终达到“多赢”的效果。

参考文献:

[1]《企业业绩评价模式研究――兼论中国企业业绩评价模式选择》,王化成、刘俊勇,《管理世界》,2004年4期.

[2]《EVA、会计利润与企业价值――来自房地产行业的证据》,周夏飞、陈晓红,《生产力研究》2009年16期.