经济增加值(EVA)在股份制商业银行应用的思考

【摘要】传统的利润指标在银行业中存在功能性的缺陷。在成本中没有考虑必要的股东回报,利润最大化战略可能鼓励企业迅速扩展某些似乎赢利的产品领域。重视利润和抑制成本的战略可能是管理人员忽视有吸引力的增长机会。而平均资产回报指标、营业支出与营业收入的比率指标没有考虑应对大量的股本资产提供回报。EVA是一个反映绝对数额越大越好的指标, EVA的主要功能既是一个评价指标、也是激励制度的基础,既是一个管理体系、也是一个理念体系。

一、经济增加值理论

从理论的角度看,作为一种度量公司业绩的指标,EVA最直接的联系着股东财富的创造。EVA是超过资本成本的剩余收入,其主要特征包括:(1)在计量上覆盖了各项成本要素。EVA是调整后的税后净利润,比如资金成本、税收成本、运营成本、风险成本(拨备),资本成本。(2)符合股东利益最大化的要求,体现了在一个期间股东价值的创造。追求更高的EVA就是追求更高的股票价格。对股东来说,EVA总是越多越好。在这个意义上,EVA是唯一能够给出正确答案的业绩度量指标,它能够连续的度量业绩的改进。相反,采用销售利润率、每股盈余、甚至是投资回报率等指标有时会侵蚀股东财富。从某种意义上EVA可以被看作资本风险收益。银行业的资金成本具有特殊性。为了准确计算每一个经营单位或每一种产品的EVA,银行必须考虑这些经营单位和产品的相对风险,然后在他们之间分配资金。EVA构架下的综合性财务管理系统可以指导公司的每一个决策,这些决策包括年度经营预算、年度资本预算、资产配置、风险管理等。EVA是一种独特的薪酬激励制度的关键变量。他使管理者的利益和股东的利益一致,是管理者像股东那样思维和行动。在这种公司治理结构下,所有的员工协同工作,积极地追求最好的业绩。

二、经济增加值的计算方法

EVA是由美国一家咨询公司 Stern Stewart发明并申请版权的。它是一种基于税后营业收入、产生这些收入所需要的资产投资和资产投资成本 (或资本加权平均成本 WACC)的经营绩效财务评定方法。在计算EVA时,所用到的三个要素为:税后营业收入,经济资本和资本成本。其计算公式是:

EVA = 税后营业收入-(经济资本×资本加权平均成本 )

EVA的计算结果反映为一个货币数量。如果其值为正,就表示公司获得的税后营业收入超过产生此收入所占用资产的成本;换句话说,公司创造了财富。如果其值为负,那么公司就是在耗费自己的资产,而不是在创造财富。因此公司的目标应该是最大限度地创造正的、不断增加的EVA。

EVA和会计利润有很大区别。EVA是公司扣除了包括股权在内的所有资本成本之后的沉淀利润(residual income),而会计利润没有扣除资本成本

三、经济增加值与经营绩效

通过EVA评价企业的经营绩效,意味着是以投资者价值最大化为目标的。它所蕴含的基本思想是:只有投资的收益超过资本成本,投资才能为投资者创造价值。公司以EVA作为的财务标准,就必须提高效益,并慎重地选择融资方式,是售新股、借贷,还是利用收益留存和折旧。哪种方式能使投资者价值最大化就必须选择那种方式。这样上市公司就有了一个最基本的经营目标,就能为股东、监管部门提供公司客观的经营表现,同时也能为公司的奖酬制度提供合理的依据。

EVA更好的解释了银行业价值创造的来源。通过EVA可以明确不同产品的盈利能力。与经营绩效相结合使银行员工敏锐地感觉到银行提供的各种产品的不同获利能力。从而改变了员工的行为方式,使他们的工作态度更加积极主动,员工们的注意力被集中到那些能够带来最多EVA的产品和客户上。使员工们在工作中有意识的用EVA的方法来衡量产品的盈利能力及客户给银行带来的的价值。

四、经济增加值在股份制商业银行的应用

1.商业银行经营利润的测算

哈龙银行2009年全年收入13510万元。贷款利息收入为收入的主要来源,贷款利息收入11317万元,占全部收入的84%,其中:贴现收入378万元,存放中央银行利息收入612万元,占总收入的5%,同业利息收入256万元,占总收入的2%,投资收益242万元,占总收入的2%,手续费收入1083万元,占总收入的7%。

哈龙银行2004年全年费用支出7871万元。以存款利息支出为主,全年共支出4023万元,占全部支出的51%,人力费用和非人力费用共计1762万元,占全部支出的22%,营业税金及附加649万元,占全部支出的8%,手续费及其他592万元,占全部支出的8%,折旧费459万元,占全部支出的6%,同业利息363万元,占全部支出的5%。全行全年准备金支出738万元,金融企业适用所得税率33%。通过计算,哈龙银行行税后净利3284万元(见表1)。

2.资本成本测算

(1)产品的风险度量

有多种方法度量产品的风险指标值,相对来讲,根据敞口和概率变化来度量是比较理想的方法。衡量违约风险的一个方法是确定敞口变化和边际违约概率(每个时点上的违约概率),他们分别是EX(i,t)和D(i,t),那么可以确定风险值REM(i),即:REM(i)=∑t EX(i,t)* D(i,t)。

(2)哈龙银行的经济资本计量

哈龙银行经济资本的计量主要采用系数法,即根据资产性质和资产平均损失等特征,采用不同的系数计算经济资本。

A、信用风险经济资本计量

在资本分配系数确定上,以1988年巴塞尔资本协议规定的8%为基准分配系数,并根据巴塞尔协议规定的不良资产(按五级分类口径)风险权重为150%的要求,对不良资产的经济资本分配系数确定为12%。同时,结合我行各贷种资产质量情况及宏观经济形势,对惯行重点支持的个人住房贷款和个人消费贷款设定2%的经济资本分配系数,对未来给预期风险较高的房地产开发贷款和房地产流动资金贷款设定10%的经济资本分配系数,并根据银行承兑汇票业务经营风险有所加大的情况,对银行承兑汇票设定4%的经济资本分配系数。

在经济资本基数上,由于经济资本主要是抵御非预期损失,因此,风险计量的风险资产基数为各类资产余额减去相应的减值准备后的净值,银行承兑汇票等外表业务的风险资产计量基数为减去相应保证金存款后的余额。

根据公式:

Crc=∑信用资产余额*经济资本分配系数

从而得到哈龙银行信用风险经济资本总额为:17913万元。

B、操作风险的计量

根据巴塞尔新资本协议基本指标法,操作风险经济资本按前三年度经营总收入(经利息收入和非利息收入)平均值的15%确定。

哈龙银行操作风险经济资本总额为:1300万元。

C、资本性占用经济资本计量

根据国内外股份制商业银行资本性占用与资产比例确定合理性占用与资产日均余额的比例为1.5%。根据资本性占用不能大于实际资本30%的监管规定,同时体现对资本性占用严格管理的要求,对合理资本性占用部分按30%的系数分配经济资本,对超出合理资本性占用部分按100%的系数分配经济资本。为了引导将资本性占用投入到生产部门,降低非生产资本性占用,对资本性占用分配一定的系数比例,对生产性设备分配的系数为5%,对营业用房及装修分配的系数为8%,对非生产性设备和除营业用房外的其他建筑物分配的系数较高分别是13%和15%。

根据测算哈龙银行合理性资本性占用为:4381万元。而哈龙银行实际资本性占用为:3016万元,因此,均为合理性资本性占用。

(3)哈龙银行的资本成本确定

通过资本资产定价模型(CAPM)估计资本成本基础期望回报率。模型表明,投资者要求的预期收益率可以通过该投资所承担的风险和市场整体风险来决定:

Ri=Rf+βRm

对市场风险溢价的预期有可能受到短期股票市场的强烈影响(市场收益率在短期内正负值都很正常),为解决这个问题,我们采用长期的资本市场风险溢价估计,一般最少20年。在美国和英国,市场风险溢价一般保持在5%-6%之间,这对我们估计风险溢价是一个很好的参考。β值根据Datastream公司提供的数据,大型商业银行的β估计值为1.2左右。无风险收益率是6%。因此,哈龙银行经济资本基础回报率为

6%+1.2*5%=12%

根据资本成本计算公式:

资本成本=经济资本*经济资本基础期望回报率

哈龙银行的资本成本为2315万元。

3.经济增加值的测算

通过测算利润、经济资本及资本回报率我们可以得出哈龙银行2009年经济增加值。

根据公式:

EVA=税后净利润-资本成本

=税后净利润-经济资本×资本基础期望回报率

哈龙银行2009年实现净利润3284万元,经济资本19295万元,资本基础回报率12%。最后得到哈龙银行2009年的经济增加值为969万元。

参考文献

[1]姜波.商业银行资本充足率管理[M].中国金融出版社,2004.

[2]赵先信.银行内部模型和监管模型[M].海人民出版社,2004.

作者简介:

郭海洋(1977―),男,黑龙江哈尔滨人,现供职于国家开发银行黑龙江省分行,主要研究方向:金融风险。

刘硕(1978―),女,黑龙江哈尔滨人,现供职于哈尔滨师范大学地理科学学院,主要研究方向:环境经济学。