杜邦分析法研究

摘 要：杜邦分析法是一种财务比率分解的方法，能有效反映影响企业获利能力的各指标间的相互联系，对企业的财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。利用杜邦分析法可以使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，给管理层提供了一张明晰的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。本文以青岛海尔为例，利用杜邦分析法的基本思路对历年财务数据进行综合处理，解释指标变动的原因和变动趋势，以此说明传统的杜邦分析法的应用。

关键词：杜邦分析法；财务分析；青岛海尔

一、杜邦分析法的概念

杜邦分析法是将净资产收益率分解为三部分进行分析的方式名称：利润率，总资产周转率和财务杠杆。杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素的影响：利润率，用销售利润率衡量，表明企业的盈利能力；总资产周转率，用资产周转率衡量，表明企业的营运能力；财务杠杆，用权益乘数衡量，表明企业的偿债能力。

二、杜邦分析法的基本思路

第一，净资产收益率是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。

第二，资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度，判明影响公司资金周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。

第三，权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度，资产负债率高，权益乘数就大，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，相应所承担的风险越低。

三、杜邦分析法的财务指标关系

净资产收益率=销售净利率*资产周转率*权益乘数

权益净利率=资产净利率*权益乘数

权益乘数=1/（1-资产负债率）

资产净利率=销售净利率*总资产周转率

销售净利率=净利润/销售收入

总资产周转率=销售收入/总资产

资产负债率=负债总额/总资产

四、利用传统的杜邦分析法做实例分析

杜邦财务分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，以及为采取措施指明方向。下面以青岛海尔为例说明传统的杜邦分析法的应用。

（一）对所有者权益报酬率的分析

所有者权益报酬率的指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。为了更好地了解这一递减趋势产生的原因，就把所有者权益报酬率进行分解。

通过分解后可以看出，所有者权益报酬率的变动在于资本结构（权益乘数）变动和资产利用效果（资产净利率）变动两方面共同作用的结果。从青岛海尔三年的资产净利率来看，隔年数值呈下降趋势，说明该公司的经营效率较低，可以加强对资产的管理，提高资产的利用效率。

由上表还可以看出，权益乘数也在减少，而权益乘数的减少是由于资产总额的减少和所有者权益的减少共同作用的结果，再与资产负债率结合比较，说明青岛海尔的负债是很低的，承担风险也相对比较低。

（二）对销售净利率的分析

由表2可以看出，青岛海尔大幅度提高了销售收入，但是净利润的提高幅度却较小，由此，看一下青岛海尔的成本费用表。

由上表可以看出，青岛海尔全部成本逐年递升，其中比例最大的是其他营运支出，从财务报表附注中可以看到其他服务及其他专项费用。但是由于青岛海尔所处的电器行业比较特殊，对基本的设施建设和维护等开支必不可免，但是其他成本支出较大，所以青岛海尔可以适当加强对成本的控制。

五、结论

通过对杜邦分析法的分析，可以看出导致所有者权益报酬率减小的主要原因是全部成本过大，也正是因为全部成本大幅度提高导致了净利润提高幅度不大。从销售净利率来看，逐年降低的销售净利率显示出该公司销售盈利能力的降低，但是销售收入幅度却大幅度增长，主要是主营业务收入的增长，所以青岛海尔的盈利能力仍然处于增长的趋势。

参考文献：

[1] 刘肖玲，宋刚.浅谈杜邦财务分析法[J].金融经济，2007（24）.

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