金融改革背景下银证合作探讨

【摘要】中国金融市场改革政策频出，促使银行业转变传统业务模式，进行业务创新。银证合作作为银行发展表外业务的窗口，合作模式创新是业务创新的基础。本文从商业银行角度分析金融市场改革政策的影响，探求银行进行合作模式改革的原因，最后具体就如何进行合作模式创新进行讨论。

【关键词】金融改革 银证合作

一、引言

近年来中国资本市场改革创新不断深化，尤其是利率市场化改革加速，促进了银行转型升级的步伐。很多银行在面临息差缩窄的行业环境下，为转变传统负债业务利润压缩的限制，大力发展表外业务，在风险可控的前提下拓展业务范围，创新利润增长点。银证合作是银行进行表外业务的重要着眼点，是银行进行业务创新的抓手。因此，在传统的第三方存管业务合作模式基础上，进行合作模式创新是大势所趋，也是未来抢占市场份额的重要途径。本文首先对近年来中国金融市场改革政策进行了疏理，继而找出银证合作模式的变革方向，具体就如何进行合作模式创新进行讨论。

二、政策背景分析

监管政策变革对银行业来说机遇与挑战并存。首先，监管机构支持资产证券化、取消存贷比、开放信贷资产质押再贷款，都有利于降低银行融资成本，扩大资金来源。另一方面，利率市场化进程加快，存贷差缩窄，未来银行利润空间急剧压缩。如何在防范风险的情况下扩大利润来源，实现传统业务转型，是银行急切面临的课题。

与此同时，中国金融市场也正在进行一场深度改革。2012年5月7日，国务院了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，拉开了促进行业发展、加快产品创新的改革序幕。在建立多层次资本市场方面：我国逐步建成了由主板市场、中小板、创业板、创新战略新兴板、新三板、柜台市场及区域性股权市场组成的多层次资本市场体系；第二，在支持实体经济、融资制度改革方面：简政放权，推进新股发行市场化改革，输血实体经济；第三，在扩大市场参与主体、扩充市场规模方面：保监会修改险资投资股票的比例至30%、允许私募投资基金可以直接开户入市，同时提高QFII额度，鼓励外资参与中国金融市场；第四，在打通境内外证券市场方面，建立沪港通、安排深港通。

改革释放红利，促进金融业迅速发展。一方面，银行作为市场流动性的主要提供者，应当尽可能的与金融机构、实体企业进行合作，创新利润增长点，输血实体经济；另一方面，金融市场的扩张发展需要资金支持，非银机构业务拓展急需银行资金支持。在当前的分业经营监管下，二者合作能够获得双赢。本文着眼于银证合作双方的合作模式创新。

三、银证合作发展原因

从银行角度来看，银证合作的根本原因是绕过监管限制。中国的分业经营监管使银行在过去很长一段时间内相对固守传统借贷业务，无法充分参与到金融市场改革大潮中来。在现有的监管体制下，通过银证合作，参与金融创新；银证合作的原动力是拓展中间业务、表外业务，寻找新的利润增长点。利率市场化导致传统负债业务利润空间被极大压缩，通过银证合作可以增加银行佣金、手续费等非利息收入；银证合作还可以利用券商优势，吸引优质客户。券商在股权类、另类投资等专业领域具有优势。同时，银行可以利用三方存管机会，吸引券商的优质客户，继续扩大存款规模。

从券商角度来看，银证合作是券商借力进行业务拓展的手段，其目的主要是为了获得两种资源：其一是客户资源，其二是资金融通。券商利用银行众多网点可以加大开户数，抢占市场份额。其次，金融创新需要大量资金支持，譬如近年来为券商带来巨额盈利的两融业务，正需要银行的授信支持。券商想要获得银行资金支持，就必须要提高风控水平、资金管理能力，这在客观上也起到了促进券商发展的作用。

四、银证合作模式创新探索

第一，银证合作参与券商主动型资产管理产品，发挥券商资本市场专业投资能力。多年来通道型资产管理是银证合作的主要方式，目的是绕过存贷比限制，提高银行利润。随着监管日益严格、利率市场化进行、存贷比限制取消，通道型银证合作发展空间受限。相反，银行如果能够利用证券公司在资本市场运作方面的优势，参与多层次资本市场投融资，对银行拓展业务范围，参与整个资本市场大有裨益。如投资新三板、区域性股权市场等另类权益类投资。同时借助券商资本运作的经验，银行可以寻找到更多潜在投资客户，以优先级参与定向券商资产管理计划。

第二，银证合作进行大数据背景下个人理财产品定制。未来金融理财产品需求更加个性化、专门化。银行拥有客户海量理财行为数据，有条件进行大数据分析，但受监管限制，可以提供的理财产品种类有限。银证合作可以丰富理财产品包含的品种，利用大数据分析结果，对不同的客户提供差异化的一揽子金融产品服务，满足客户不同期限、不同风险的理财需求。这对于目前利润来源主要依靠公司客户存款的股份制银行来说尤为重要（如图1所示）。

图1 银行按业务分类收入构成

第三，银证合作进行资产证券化，盘活存量资产。2015年上半年，银行不良资产激增，未来创新处理不良资产离不开银证合作。目前，以不良资产为基础资产的证券化产品还没有面世，主要是因为在现金流预计、各层资产定价、销售方面存在困难。银证合作进行不良资产的资产证券化，可以发挥券商在资产定价方面的优势，同时也可以借助券商进行机构客户营销。

第四，银证合作进行投行业务合作。目前银行、券商各自都有投资银行部进行一级市场承销，但二者功能有所差异。商业银行投行业务更偏向于债券和银团融资，且这部分当前在总收入中占比不大，这在追求低风险的四大行中体现尤为明显。加强银证合作，能够拓展商业银行投行业务范围，为企业客户提供一揽子的融资服务，包括现金管理、短期融资券、中长期抵押贷款以及IPO和定向增发等。银证合作能够为客户提供更加全面的资金融通服务，最大限度服务实体企业，响应国家支持实体经济发展的政策。

图2 四大国有银行海外资产占比情况

第五，利用券商海外交易席位，拓展全球业务，积极响应国家“一带一路”政策。银证合作拓展全球业务，参与海外资本市场。国有商业银行早前已布局海外，资金实力稍弱的股份制银行可以联合券商进行海外布局。目前已有国内券商通过收购方式兼并海外证券，取得经营牌照和交易所交易席位。这对于商业银行利用券商海外资源发展客户、利用交易席位进行风险对冲，都事半功倍。

本文受中国人民大学研究生科学研究基金项目资助，项目编号：15XNH084

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作者简介：任杰（1988-），女，汉族，山东人，中国人民大学商学院，财务金融系，财务学在读博士研究生；研究方向：公司金融。