QDII还是“港股直通车”?

内地人已经可以扬钱出海，到麦兜的故乡赚钱。即使赶不上“港股直通车”的人，也有QDII产品来圆海外赚钱梦。内地银行的外币理财业务已多得数不清，只是坐这些机构的船出海，是不是真能让你更富有?

由中国银行的“港股直通车”从开始接受登记起就有近千人挤在中国银行天津分行门口，到8月30日下午5点，有4000人成为“车”上的乘客。一名从辽宁来的投资者于开通登记当日飞至天津，在银行门口遭到当地媒体的堵截，他面对镜头侃侃而谈，“要是开了账户，首先投进100万”。

港股直通车的未知数

天津获得全国唯一试点的消息是在8月20日，香港方面收到消息后，恒生指数大涨5.9％，随后连涨6个交易日。一扫因美国次级贷款危机带来的阴霾，并在8月27日创下23577点的历史新高。

此前就有传言说A股和H股将合并，内地的专家们也跑到香港去研究进一步操作的可行性，但此后的两个多月里，外界得不到任何信息。当港股直通车出台以后，合并的可能性又被金融界提上前台。中国人民大学金融与证券研究所常务副所长赵锡军在接受《新周刊》采访时坚定地说：“合并的可能性在短期内是不存在的。”但他否认了合并一事与港股直通车的出台有任何关系。

有人担心国家外管局已经批复的港股直通车会不会也最后变成一辆烂尾车了。因为中国银行天津分行最先公布的是9月1日可以开始注册账户，但银监会的尚未批复让这一承诺变成天津式的幽默――逗你玩。另外一个不确定因素是，到底什么样的人可以成为第一批吃香港螃蟹的人?“是滨海新区的居民呢，还是非滨海新区但要符合一定条件的居民?这些都是未确定的。”

其实在港股直通车出现之前，有路子的股民已经通过不同的方式直接在H股投资，只不过，港股直通车现在是唯一合法的渠道，这样的渠道能广而告之。

很多熟悉港股的人都看好H股的开放。特别是A+H股上市的大陆蓝筹股，很多都存在A、H股的差价。但在经济学者谢国忠看来，日前A、H股价差恰与当年A、B股情形相似，有可能成为内地投资的“陷阱”。当内地资金拥向香港市场时，国际大鳄们会高位离场，把后来者套牢。

对于只想处理一下手中的闲钱的投资者来说，QDII可能是个选择，虽然18家中外资银行近50只QDII产品的表现都一般般，最高收益率才2.7％，和存在银行里区别不大。但南方、华夏、嘉实、上投摩根4家基金还是新获批QDII资格。

2006年就开始炒作的QDII曾经因为多个产品业绩不佳而变得沉寂。今年年中，QDII以扩人投资范围的形式再次来袭，多家基金公司获批资格。新一轮的QDII会不会跟上次一样最终偃旗息鼓呢?

QDII在牛市面前黯然

华安基金是我国第一家获批QDII产品的基金公司，该公司名为国际配置的基金，发售期在2006年9月，然后进行封闭的投资期。到2007年7月31日，该基金净值为1.012，这对于目前国内很多A股基金来说，竞争力不大。

“最近世界范围内，不管是股票市场或者是大宗商品都有一个较大的回调，资金投在那边没办法，肯定会受到一些系统性的影响。”华安基金的工作人员说。

在《华安国际配置2007年度半年度报告》中有这样的话：“在人民币升值和境内A股市场持续走高的双重压力下，投资者投资华安国际配置基金的机会成本正在不断增加。”

从国际配置基金成立开始，苏圻涵就是这个基金的成员，他最让人印象深刻的话是：“赎回情况没有我们想象的那么多。”在今年5月8日，该基金开始办理赎回业务，但赎回的投资者比他们想象中要少一些。苏圻涵为此感到很欣慰。

QDII的经理们最无奈的不是国内就能赚到很高的回报，他们却只能把钱投到海外去，而是投资者们总是用A股牛起时的回报率与海外成熟市场相比，在家门口就能赚钱，为什么还要去海外受罪?

“内地投资人被A股市场宠坏了，对短期收益率要求太商。”南方基金负责QDII产品的基金经理谢伟鸿直截了当。他解释说，从过去3到5年看，中国市场并不是收益率最高的，全球收益率排名前三的是埃及、哥伦比亚和印度尼西亚。以3年为期来观察，与QDII同类的全球投资基金年收益率可达26％―30％。

目前华安国际配置大多投资于美国、欧洲等成熟市场，而南方基金部分直接投到港股。对于一些不太了解的市场，他们都通过购买当地基金的方式投入，他们戏称这种方式叫“做基金中的基金”，很多公司进入不熟悉但有成长性的市场时都这样操作。

另一个让苏圻涵烦恼的问题是人民币的升值。苏圻涵这样解释：“这里有一个误区。对美元升值，并不是对所有货币都升值。现在人民币对欧洲、亚太的很多货币，都还在贬值。做QDII的话并不是说要把所有的资金投资在美元市场，如果基金投的是亚太地区、欧元区，反而会有一个外汇收益，而不足损失。”

谁需要到海外投资?

苏圻涵认为心态平稳的人更适合到海外捞钱：“看你是否有分散风险的需求，如果他个人的偏好是比较稳健的，他可以考虑海外的成熟市场。”

A股已经有点高处不胜寒，升得越高，可能跌得越惨，A股和H股的差价在缩小，但海外股市仍就算是一个安全的港湾，问题是，到底是港股直通车好还是QDII好?

“那要看他们是不是有研究的精力了。”苏圻涵说，“如果通过国内机构来投资，对投资者的要求就低一些，比较说当地市场交易的规则，交税的情况，他需要了解的是对自己资产配置的一个期望，是不是需要把自己的资产配置到海外市场。”

赵锡军就建议大部分有海外投资意向的居民通过QDII投资：“除了少数对香港或者海外市场特别熟悉的人，大部分投资者都不会像机构那样对海外市场熟悉的。”

而且，“信息进到内地来，能被投资者所接受，消化，继而对市场形成一种投资的感觉，再进行决策，这里有很多需要投资者学习的地方。”赵锡军补充道。

对于个人投资者，苏圻涵的建议更具体一些：香港的交易制度你要了解，可以卖空的，没有涨停板限制的，很多都跟国内不一样，这对他们的投资行为有直接的影响。