上市公司财务政策选择的策略分析

[摘要] 在加入世界贸易组织后，企业界必须形成这样一个共识，那就是现代企业必须重视管理，企业管理应以财务管理为中心；而公司的财务政策的选择在财务管理中有着更重要的意义。只有选择正确的符合公司发展情况的财务政策，财务管理才能为公司带来正面的效应。

[关键词] 上市公司 财务 政策 选择 策略

随着社会主义市场经济体制的建立，企业成为自主经营的经济实体，它作为市场主体地位的确立，特别是具有法人地位的财务主体的确立,使企业财务行为成为一种积极、主动的行为,自主选择性财务政策成为理财人员自主理财的外在表现。在这种情况下,企业财务政策的地位变的越来越重要，它作为企业管理政策的一个重要内容，对调整企业财务活动、协调企业财务关系和提高企业财务效率具有重要得意义。

一、上市公司财务政策的选择研究的重要性

厦门大学刘国武教授提到:“财务政策是指政策主体制定的用以规范、引导、激励和约束财务行为的一套指南和规则。企业财务政策是企业用来调整和控制企业财务行为的重要工具。企业财务政策的选择决定着财务资源配置和利用的基本取向和行为方式，影响着企业财务管理的效率。企业财务政策涉及到理财活动的方方面面，贯穿于企业理财活动的始终。”

福建行政玄学院副教授吴其江也在一篇文章中这样写到：“由于我国理论界对财务政策问题的研究不够重视，迄今为止尚未形成一个较为完善的企业财务政策体系。我们认为，企业财务政策涉及到财务活动的方方面面，一个完善的财务政策体系，应当与理财的基本观念和基本内容相适应，它能有效的指导企业财务管理的实践活动，从而提高企业的理财效率。”

由以上观点可以看出，财务政策的选择已经越来越被理论界的同行所重视。对它的研究只是刚刚起步，还远远够不上完善。本文将从财务政策的几项基本内容展开研究，全面、系统的对其进行分析，从而希望能为调整和控制财务行为、提高财务管理效率带来帮助。

二、企业财务政策概念及内涵

财务政策一般指财务主体利用一定的办法有意识地改变财务对象，以达到企业理财目标的指针。首先，就国家主体而言，财务政策是国家以财务规则、制度等形式对企业财务方面所作的规范，它是一种强制执行性的财务政策。其基本目标是做为宏观经济政策的一种配合，对企业财务活动进行规范和限制。从财务政策的内容上看，主要包括资本金的来源形式和管理的规定、现金管理办法的规定、固定资产折旧办法的规定、成本开支范围和标准的规定、利润及其分配政策的规定等；从财务政策的表现形式上看，主要是《企业财务规则》和各行业的财务制度。其次，就企业主体而言，财务政策是企业在国家财务政策的指导下，根据企业的总体目标和现实要求所制定或选择的一套自主的理财行动指南，它是一种自主选择性的财务政策。其基本目标是配合企业经营政策，调整企业财务活动和协调企业财务关系，力求提高企业财务效率。从财务政策的内容上看，主要包括风险管理政策、信用管理政策、融资管理政策等；从财务政策的表现形式上看，它是一套自主的、灵活的内部财务制度。

企业是利益相关者基于各自不同的风险偏好与预期收益而达成的关于资产选择的合约。企业财务政策的经济含义可以概括为:在一定财务状态下,为了满足不同的风险偏好与实现预期收益, 利益相关者对资本配置的原则、范围、方式、方法达成的合约,这种合约具有调控、约束经营者(人)财务行为的作用,是利益相关者共同选择的结果。

三、上市公司财务政策选择的策略

1.认真研究财务政策选择的主体内部关系

财务政策选择的主体是利益相关者,包括所有者、经营者、债权人、职工、客户与政府。每个利益相关者通过行使财务政策选择权或通过影响财务政策选择行为而实现各自预期的收益目标。各利益相关者在风险结构与收益结构方面的不同决定了企业财务政策选择的过程就是矛盾冲突与利益关系相协调的过程。利益相关者之间复杂的委托关系的存在决定了信息具有非对称性。强势利益相关者会根据自己的风险偏好与预期收益选择相应的财务政策。但是, 由于强势利益相关者选择的财务政策不一定能够满足其他利益相关者的风险偏好与预期收益要求,因此势必造成利益相关者之间的矛盾冲突。弱势利益相关者会通过启动财务治理机制对强势利益相关者的财务政策选择行为产生影响, 从而实现利益相关者之间的妥协与让步, 最终达成一致的意见。

2.选择合适的财务政策的主要类型

财务政策可分为扩张型、稳定型和紧缩型的财务政策。扩张型财务政策主要存在于公司在刚成立的初期，因为各方面都处于扩张阶段，需要资金来启动企业的日常运作及经营活动，所以它的融资政策主要是权益性融资为主，即通过公司各股东的投资。处于成长阶段的企业也需要投资项目来使企业盈利，回报股东和投资者，所以它会选择报酬率高的项目。当然，报酬率越高，风险也就越大，要完全避免风险是不可能的，企业在这段时期只有做好风险控制，尽可能避免因风险因素而造成的损失。成长期的企业为了占领市场，也会放宽它的信用政策，给客户的赊销会很多。

稳定型的财务政策主要是在公司处于成熟阶段时，因为这时公司已经有了一个稳定的基础，有固定盈利的项目，所以它可以耐心的寻找下一个投资项目，做好风险管理，不必冒险寻求商机。这时的融资政策可采用负债融资，因为公司有足够的资本可提供担保，而且还可以产生财务杠杆作用，同时避免了有可能因股权分散而带来的损失。此时公司已有了一个固定的市场占有额，不用担心客户的流失，应制定严格的信用管理政策来对公司的应收账款进行管理。同时也应维持一个固定的股利发放额。

紧缩型的财务政策，存在于公司处于衰退的阶段。任何一个企业都会面临衰退的阶段，公司可能因为市场竞争激烈而经营情况下滑，甚至不得不退出这个市场。紧缩型的财务政策主要是股利政策的改变，因为盈利的减少，公司有可能减少股利发放额甚至是不分发股利，而将未分配利润用于弥补亏损或用于投资其他可盈利项目。此时经营者也会回避风险，不会轻易投资其他项目，努力维持现有的市场份额，除非有真正好的商机出现。信用政策也会更严格的执行，如果出现更多的应收账款无法回收的话，企业将无以为继。

3.上市公司应选择的财务政策

(1)处于成熟期的上市公司，应选择稳定型的财务政策。上市公司有本行业或领域较丰富的经营经验，市场占有率稳定，企业的获利能力也较稳定，有能力维持比较稳定的股利发放额，处于成熟期的上市公司，采用固定股利政策比较合适。对公司而言，稳定的股利向市场传递着企业正常发展的信息，有利于保持公司良好的社会公众形象，稳定股票价格。对股东来讲，稳定的股利可以增强投资的信心，便于股东安排股利收入和支出，从而对公司进行持续支持。同时，由于企业经营的产品已趋成熟，企业需要开发新的产品或服务项目，以便调整经营结构，寻求预期的利润增长点，研究企业的发展需要一定的资金投入。企业除了可从利润中拨出一部分资金满足股利政策的需求外，剩余资金可以满足研发资金的需求。(2)在融资方面，应采用负债融资。负债融资可以减少股权的分散，较高的资产负债率必然产生银行等债权人积极介入企业治理过程的客观要求，而银行参与企业治理将有利于规范企业财务管理，约束企业决策行为，促进企业改善经营管理；当企业出现危机时，则适时地将其控制权转移到债权人手里进行处理，这就对企业构成了强大的外部约束压力。在直接融资方面，总体上说我国企业偏好股票融资而忽视债券融资，上市公司应尽量避免这一趋势。但是也不能保持过高的资产负债率。(3)在信用管理上，也应采用稳定的信用管理政策，制定严格的信用考核制度，最重要的是能严格按照制度来执行。(4)上市公司的稳健经营与持续成长离不开成功的风险管理。如果在任何一个风险面前，出现风险失控或风险采取的措施不及时、不恰当，就有可能使企业以前的辛苦工作付诸东流，甚至导致企业的失败。恰当的构思和实施的风险管理战略有助于企业在面临可能威胁增长的风险损失时保持成长。执行和实施风险管理计划和方案，及时、有效地处理各种风险损失的结果，并不断根据可能出现的新情况拟定新的风险管理计划和方案，周而复始地执行计划，从而使企业实现持续稳定的成长，这是风险管理应达到的高层次目标。

四、结束语

财务管理深入企业生产经营的各个环节。加强财务管理,以财务管理为中心,上市公司要建立健全以财务管理为核心的管理体系,选择合适企业发展的财务政策，要服从和服务于经营需要,有利于改善和提高工作效率及经济效益。企业财务资源的配置和利用是通过财务政策的选择和安排来实现的。财务政策的选择决定着企业财务资源配置和利用的基本取向和行为方式，影响着上市公司财务管理的效率。因此，现代上市公司必须科学地选择财务政策，规范和优化企业财务行为提高财务管理效率。

参考文献：

[1]贾银芳刘国武:论现代企业财务政策及其选择[J]．财会月刊（理论版），2005（6）

[2]吴其江蒋国发:企业财务政策体系及其选择问题的探讨[J].福建行政学院福建经济管理干部学院学报，2002（2）

[3]亓留锁:论会计政策及其选择[J]．科技情报开发与经济