金融类上市公司成长性评价分析

结合财务指标采取灰色关联度分析法对金融类上市公司的成长性特征进行科学评价，并且将市盈率指标渗透到金融类上市公司成长性研究内部流程实现排名。经过结果对比、验证发现，上市公司的成长性和市盈率之间存在微妙的关系形态，资本市场结构越健全，上市公司的成长性地位和市盈率相关性就越明显。所以，资本市场的监管人员要适当加强资本市场的信息管理技术渗透范围，公司经营主体要进一步巩固经营管理地位，证券投资者结合必要指标框架为实现企业市场价值化和股东财富最大化贡献积极辅助力量。

中国资本市场的控制体制不断完善，上市公司也开始朝向综合管控格局迈进，对于上市公司的主体投资人员和经营者来说，公司现下的盈利水平需要得到高度重视。但与此同时，涉及决定上市公司生存和发展的必要内容还是公司自身的成长过渡潜力，就是公司经营控制规模和市场空间的扩张效能，以及公司维持盈利优势的基本条件。所以，对公司的成长性评价实现高度分析，具有现实的理论存在意义。

一、金融类上市公司成长性评价的基本原理论述

评估企业成长性的必要理论依据是维持经营活力的必要支撑元素，这种理论源于大规模生产活动的实践控制经验，并且广泛涉及企业行为、成长和组织结构的管理标准。透过资源利用有效率角度观察，企业成长过程就是不断尝试未利用资源的挖掘，大规模企业就是在不断重复这类活动过程中得到自然成长过渡结果，这是人们依据企业既有发展条件和相关外部客观因素做出的对企业未来发展模式的预测方案。

二、样本选择和评价指标的确定

企业成长性影响因素众多，其中涉及必要内容的筛选和评价流程一直作为理论研究活动的热点被广泛关注。过程中需要透过企业的财务硬性因素角度实现综合分析，并且将企业外部环境和行业发展前景等软性因素实现高度整合。相对于软性因素而言，硬性因素比较容易实现鉴别和量化改造目标。所以，运用具备代表性的财务指标对企业成长性特征实现科学评价就成为整个研究活动的主要任务。

金融类上市公司成长性评价工作主要由两方面构成，包括上市公司成长状况评价和上市公司质量验证。其中成长状况是指公司内部资产规模和市场规模的扩张状况，现实中大多结合公司总资产增长效率和主营业务收入增长率落实评价指标；而成长质量评价就是公司具体经意效益的审定，最主要手段模式就是采用近期净利率平均值和净资产收益率等指标完成疏导工作。

三、金融类上市公司成长性评价以及相关结果对比分析

灰色关联度模式的成长性评价。灰色关联度分析技术是某种多因素统计验证途径，其主要利用不同因素的样本数据作为指导线索，同时配合灰色关联度模式进行因素之间关系强弱效果和排列次序描述，如若其间样本数据反映的因素变化态势基本稳定，说明他们之间的关联作用较为深刻；如果情况相反，则说明管理度较小，在此基础上可以对样本结构实现排序对比。分析环节中的数据来源是某金融上市公司具体年段的财务报告，经过对个别公司相关数据畸形和缺损状况的考虑，在数据搜集活动中需要做出适当地调整。具体流程包括：

首先，序列的确定。在对金融类上市公司进行定性分析的前提下，对不同成长性指标数据实现科学对比，按照最优样本值排列规则进行参考序列编排，而样本公司的各类指标值可以作为比较序列而存在，所有数据列共同形成5*16规格的矩阵模型。该文原载于中国社会科学院文献信息中心主办的《环球市场信息导报》杂志http：//总第547期2014年第15期-----转载须注名来源其次，对数据进行无量纲化处理，就是对单个指标数值与最优样本对应的指数数值进行相除处理，得出具体指标数值的无量纲化值。再次，将绝对差序列和关联序数提炼，计算单个指标的最优样本值和样本无量纲化绝对差值，形成特定格式的绝对差值矩阵，同时在这个矩阵中选取绝对产值中极大和极小数字。最后，求得关联度并进行合理的成长性能排名，采用简均的处理方式计算相关公司的必要数值，之后按照样本公司关联度进行成长性排名。

基于市盈率指标实现的成长性评价。在金融理论结构中，上市公司的市盈率主要用于表示投资者对上市公司未来业绩增长的预期设定状况，主要用于衡量资本市场对上市公司后期业绩增长潜力认同度，同时在某种程度上验证资本市场对上市公司成长性评价的引导地位，就是说上市公司成长明显，其市盈率就较高；相反之下，市盈率就会所有不足。结合此类思路进行延展分析，按照过往某年度市盈率指标对特定金融类上市公司进行排名，结合资本市场角度对金融类上市公司的成长地位实现直接评价验证。经过结果排名对比可以得出以下结论：

首先，成长性排名在前10名的上市公司其市盈率排名大致保持同步运作状态，这表明上市公司的成长性与其市盈率确实存在必要的联系，这类现象可以定义为两层含义：一方面，市盈率高的上市公司整体成长性作用较为良好，既然上市公司的成长性作为资本市场对上市公司实力评价的某种特别指标，上市公司想要提升其市场价值就要注重巩固和提高自身的成长性作用。其次，透过观察市盈率排名靠前的上市公司进行对比验证，市盈率排名前三名的公司，其成长性却在第8名靠后，这就告诉我们，即便市盈率排名靠前的上市公司成长性作用足够优越，但是如果其市盈率超出既定指标之后，整体成长性作用就会产生突变，这主要是由资本市场完善性决定。

四、相关结果的思考分析

通过上述内容阐述，我们可以清楚发现上市公司的成长性地位与其市盈率存在着直接或者间接的微妙关联。利用两者之间的联系效用进行分析，对于资本市场的监管人员来说，要加强资本市场的信息管理力度，将“信息不对称”现象彻底消除，积极完善公司成长性与资本市场对企业价值评价之间的引导机制效用，进而提升资本向高成长性公司流动的速率，最后真正稳固资本市场的资源配置功能。

对于大部分证券市场的投资人员来讲，要及时挖掘上市公司的高市盈率，但这并不代表其就能牢固掌握公司的高成长性地位功能，一般状况下，高成长性公司的市盈率会处于中度水平状态，要求投资人员能够足够理性地应对上市公司的市盈率指标，联系自身的风险抵抗素质在市盈率适中的上市公司队列中挖掘高成长性的个体，并作为长期投资对象，真正贯彻作为价值投资者的职责效能。

中国证券市场的可持续发展条件，令上市公司数量持续增长，为了有效保证不同阶段数据的可比性，可以透过数据的可得性效用出发，尽可能将过往数据实现补足处理。透过以上不同财务数据的汇总分析得知，已上市公司基本满足资产规模和盈利能力要求。相关财务管理人员需要结合各自公司的实际运营状况对成长性评价结果做出良性校验，保证相关战略措施的合理渗透价值。

（作者单位：山东大学12级金融数学班）