非周期行业翘楚医药板块

我国政府推进以全民医保为目的的新医疗体制改革，将持续拉动民众医疗消费。医药板块上市公司必将从医改中分得一杯羹

2008年下半年，金融风暴席卷全球，并且逐步影响到实体经济，周期性行业纷纷进入衰退，而非周期行业则成为市场关注的焦点，医药行业作为非周期行业中的翘楚，自然是新的一年沪深A股市场上最受关注的行业板块。

不仅如此，我国前不久出台的“进一步扩大内需、促进经济增长”十项措施中，明确要求“加强基层医疗卫生服务体系建设”。加大基层医疗卫生服务的财政投入，正成为启动内需的重要内容之一。同时，当前我国医疗改革正在“紧锣密鼓”地推进，医改方案在征求了社会各方意见后，正处在不断改进和完善的过程中。业内人士普遍预期，未来几年，政府推进以全民医保为目的的新医疗体制改革，将使得医疗卫生费用持续快速增长，进而拉动民众的医疗消费。

基于宏观面的积极因素，申银万国投资报告认为，医药板块上市公司盈利增长可期，2009年上半年，医药板块个股相对收益仍会相当明显。

医药行业经过2007年和2008年上半年的高速增长后，目前增速有所回落，但和其他行业比较,仍然具备较高的景气度。2008年前三季度,医药行业工业增加值累计增长18%，2008年9月份增长14.6%，较8月份回落1.1个百分点。但从横向比较来看，医药行业2008年前三季度累计工业增加值增速在消费类制造业中仍排名第三,高于全部制造业2.8个百分点。不仅如此，国信证券认为,虽然医药行业利润增速将放缓,但成长性和防御性特征仍突出。2008年10月份医药板块指数下跌15.03%，而同期上证综指下跌21.48%，医药板块跑赢大盘6个百分点。

另外，从估值角度来看，目前A股医药板块市盈率为17倍，相对市场溢价45%。但对比全球市场医药股估值水平，并考虑未来基层医疗卫生服务体系建设拉动投资和需求，以及我国医改拉动需求等因素，2009年医药行业增速会有所放缓，但依然能够保持一定比例的增长，因此，当前A股医药股17倍市盈率仍相对合理。

申银万国认为，在熊市中更要看重资产的安全性，医药股正是当前熊市中较为安全的资产。因此，建议投资者关注两类医药板块上市公司：第一类是具有明确核心竞争力的公司，2009年净利润增速在25%以上，2008年预测市盈率在20倍至30倍的上市公司，如恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、东阿阿胶(000423)、国药股份(600511)、海正药业(600267)、双鹤药业(600062)、华兰生物(002007)、上海莱士(002252)、天坛生物(600161)、科华生物(002022)和S三九(000999)。另一类是公司质地较好的医药股，如哈药股份(600664)、千金药业(600479)、江中药业(600750)、片仔癀(600436)、山东药玻(600529)。

不过，申银万国分析师也指出,短期而言,医药板块缺乏强劲上涨动力,毕竟该板块前期表现已经超越大盘。除非该板块股价再跌10％，将是一个较好的介入机会。另外值得一提,南京医药(600713)、上海医药(600849)、通策医疗(600763)等具有商业网络和医疗网络价值的公司已被低估,具有一定并购价值,其未来表现,也值得投资者更多关注。