寻找安全外币

引言:伴随着欧元区多国债务危机事件的发展,全球金融市场逐渐弥漫起一股“避险情绪”,而外汇市场更是如此。投资者纷纷从高风险资产、高收益货币中退出,资金转而流向相对安全的资产、货币中。

导语:目前,债务危机问题已经将欧元和英镑等高风险货币拖入到下跌的深渊当中,而美元和日元等低风险货币则快速上涨。

进入2010年以来,欧元区债务危机愈演愈烈。2月8日,索罗斯基金管理公司、绿光资本、SAC资本等国际对冲基金的代表,在纽约参加了一场私人晚宴,在此次晚宴上有几位对冲基金经理认为,欧元兑美元可能会跌至平价水准,即1欧元兑换1美元的汇率水平。当周,做空欧元的交易规模达到1999年以来的最高水平。

正如索罗斯指出的,此次欧元机,暴露出了欧盟货币一体化与各国财政分置之间的矛盾。

事实显而易见,在经济良性循环下,希腊等国可以利用欧元的强势地位为本国财政低成本融资。但随着经济危机席卷全球,这些国家财政结构弊端凸显,越积越多的债务导致其偿债能力急剧恶化。一旦债务到期,这些国家将不可避免陷入到债务危机之中,同时还将通过欧元这一传导途径,使得整个欧元区受到严重冲击。

伴随着欧元区多国债务危机事件的发展,全球金融市场逐渐弥漫起一股“避险情绪”,而外汇市场更是如此。投资者纷纷从高风险资产、高收益货币中退出,资金转而流向相对安全的资产、货币中。一时间,美元、日元由于其具有的独特避险性而受到追捧;而欧元、英镑等高风险货币则是惨遭抛售。

虽然由于欧元区的特性,导致财政赤字危机最先爆发于欧元区。但是不应忽视的是,从更广泛的角度看,从爱尔兰到希腊到英国再到美国,债务都相当严重,他们的问题本质上是一样的,只是规模相去甚远。

现阶段,欧元区多国债务危机迫在眉睫,使美元暂时处于相对安全的避风港。但是美国不断增长的经常项目赤字和财政赤字有可能会动摇美元的避险地位。一旦欧元区多国债务危机解决不当或者全球经济出现二次探底,债务危机将有可能蔓延至英国甚至是美国,那么这必将给英镑和美元带来沉重的打击。

世界各国政府在应对金融危机时投入了大量资金,多国财政赤字急剧飙升,中长期财政可持续性令人担忧。特别是2月份美国和英国的财政赤字问题已经被市场所关注,评级机构也向美国和英国发出警告,如果未来两国不致力于改善自身的财政现状,其AAA评级很有可能保不住。

从目前来看,西方主要国家中,日本财政赤字与外债水平尽管并不亚于欧元区、美国等发达经济体,但日本的债务前景却是相对安全的。一方面,相较于欧元区,日本能够独立实施财政政策与货币政策;另一方面,相较于英美两国,日本居民储蓄率要高得多;此外,日本有着长期与政府高负债率打交道的经验,而日本外债仅占GDP的14%,庞大的国际储备资产可以完全覆盖政府负债。因此从债务方面来看,日本债务前景的稳定将支撑日元的走强。

短期来看,欧元区的债务危机问题已经将欧元和英镑等高风险货币拖入下跌的深渊中,而美元和日元等低风险货币则快速上涨。

从中长期来看,债务危机有可能蔓延至全球主要经济体,虽然概率很小,可一旦出现这种情况,美元的避险地位必将受到冲击,而日元的避险优势却会更加的明显。或许债务危机下的外汇市场,日元将是最大的赢家。

插排:中长期来看,一旦债务危机蔓延至全球主要经济体,美元的避险地位将受到冲击,而日元的避险优势却会更加的明显。或许债务危机下的外汇市场,日元将是最大的赢家。

链接:

不同声音:

招行外汇分析师王晓萌认为,当前的债务问题要彻底解决需要漫长、复杂的过程,但欧元这个货币本身不存在瓦解的可能,解决危机只是时间的问题。长期以来,欧元一直是国际上仅次于美元的第二大储备货币,是投资者配置资产的重要品种,既然欧元不会瓦解,逢低配置,或有留学需要者逐渐买入是合理的选择。未来一旦希腊等国债务问题得到解决,之前连续大幅上涨的美元可能再次面临被抛售的命运,欧洲货币的汇率届时将开始攀升。

(胡明 中信银行资金资本市场部)