亚洲财务黑洞:致命弱点在于公司治理

印度股票市场的宠儿Satyam，创建于1987年，是全球最大的信息技术（IT）咨询公司之一，公司董事会成员均为印度社会的“名流”。然而， 这些耀眼的光环随着一封信的公布而瞬间暗淡：

尊敬的各位董事会成员，此刻我的心情格外沉重并且万分愧疚，我决定遵循自己的良心向你们陈述以下事实并提醒你们注意……

拉玛林格・拉祖，作为Satyam的创始人兼前任董事长，在他的辞职信中承认对2008年1月的财务数据进行了篡改。同时也坦言Satyam的实际盈利和现金余额比账目中的金额低90%多。这一消息致使Satyam的股价在当天就下跌了90%。汉语中有一个成语――骑虎难下，形容要想毫发无损地从虎背上下来是多么困难――很显然，拉祖注定会输。

在2009年被Tech Mahindra Limited收购之后，Satyam作为其子公司继续运营，随后由Mahindra Group负责对其假账问题进行处理。公司2013年的合并报表显示收入超过27亿美元并一举成为印度的第五大IT服务公司。目前的管理层坚信他们已经走出过去的阴影。

“价值投资之父”本杰明・格雷厄姆在《证券分析》中强调，对于公司经营状况和财务报告进行谨慎及基本的评估是非常重要的。

价值投资的核心就是以好的价格购买一家优秀的公司――在投资之初就会产生一个问题，即该投资是否便宜，以及为什么如此便宜。如果当前价格比较便宜，是因为市场忽略了一个重要部分，即公司未来的发展预测，而恰恰该部分可能才是公司真正的优质价值所在。然而，对于有些股票来说，低廉的价格对它们来说并不算低估，因为市场很可能已经认识到这些公司未来的经营及现金流预测都会比较差。还有一些股票被市场给予了过高定价，那是因为管理层进行了虚增利润和现金流，或夸大公司财务状况的操作。

这里要强调的是，最终的调查结果显示，Satyam恰恰属于上述情况中的后者。该公司所编造的故事简直好得让人难以置信。为了满足复式记账的平衡要求，Satyam伪造客户收据和虚假的现金余额用以掩盖虚增利润这一事实。上述情况与意大利的一家乳制品公司Parmalat很相似，该公司制造了欧洲历史上最大的财务欺诈案例，并于2003年倒闭。

对于Satyam和Parmalat案例中所使用的那些会计把戏，究竟怎样才能及早发现呢？

如同指纹为犯罪现场调查人员提供了专业性的技术支持一样，复式记账法也被认定为法务会计学的基石。该方法创建了一个制衡的框架结构，使得敏锐的分析人员能够发现会计欺诈的蛛丝马迹。

财务丑闻呈现出全球化的特点，但对于亚洲地区的小股东来说，唯一致命的弱点就是公司治理。尽管经济增长强劲，但是主要的亚洲权益类指数却表现不佳，从某种程度上来说，原因在于这些市场缺乏良好的公司治理。亚洲地区需要建立完善的法务会计体系，来帮助其解决这一难题。此外，还应提高亚洲地区的公司治理标准，基于对会计操纵的考虑，公司治理标准主要包括董事会、薪酬委员会以及其他组织。上述做法将使得小股东所持有的股票最终有所回报。事实上在GDP的快速增长周期中，很多公司（以及他们的创始人）都成为了大赢家并且一夜暴富――而小股东却丝毫没有享受到这笔财富。