水皮:市场暴跌在意料当中

最近股市的暴跌在我们意料当中，但是幅度偏大。为什么在意料之中呢？因为在此之前，也就是上周五（1月18日）我曾提到第二次“5.30”的概率有多少？这个观点在报上登过，网站上也有，已经有言在先了，大致就是说目前的走势可以引发第二次“5.30”。

这是基于一个考虑，2008年有奥运会，跟2007年有一个十七大是一回事。只有在此之前让它处在一个相对低的位置，处在一个不能再低的位置，那么到了十七大或是奥运会，股市才会是一个平稳的态势。奥运会是8月份的事，最乐观的估计，第二次“5.30”会在“5.30”左右发生。这是个基本的判断，就是市场一定会有调整。所以大家一定要把心态放平，这是个事关奥运的事情。

那么为什么说暴跌一定会来呢？2007年11月28日，我做了一个访谈，我说满仓等待一个暴跌。为什么说明明知道有暴跌，还要满仓呢？因为暴跌对空仓没有意义，你不会建仓，你一定会等到他明天再跌，再跌你也不会买，因此低点对投资者来讲是没有意义的。

个股的最低点在上次5000点左右的时候已经探明，但是指数依然存在继续暴跌的机会。原因在于对股指影响最大的三大板块，都类似于悬股。第一个是中石油，中石油上市之前我发的文章提到中石油是个大陷阱。两个结论，第一个结论是中石油开盘会开在50块钱左右，第二个结论是要像远离一样远离。中石油跌到30块钱也一样是站不住脚的，什么时候跌倒25块才有所谓的投资价值。中石油所代表的能源板块是被高估的，如果不跌到位，股指随时会暴跌。

另外一个是房地产板块，以万科为代表，万科的市值在过去一段时间翻了三倍多，这样的价格是站不住的。因为万科的市值是全美最好的两家地产公司的市值与第三、第四两公司的年收入额的总和的1.5倍。万科的发展速度确实是相当快的，2007年的销售额已经达到了500亿，不过股票涨价的速度更快。

还有一个板块是金融股板块。这里要说一下美国次级债的问题，美国次级债本来和中国是没有什么关系的，次级债影响最直接的是亚太股市，这些银行持有了大量的美国不良贷款，之后就是香港股市的暴跌，工商银行在香港上市也跟着暴跌。工行A股相对于港股溢价50％，所以存在了下跌的可能。工商银行等于一年白忙活了，2008年初又回到了2007年初的水平，你想这正常吗？一定不正常，因为他去年的业绩增长是60％，市盈率也不高。

这三个板块对指数的影响都非常大，如果同时发生作用的话，可以预见上证指数会暴跌。

第二个因素就是最近80％的股票在前期都是上涨得相当大的，到去年年底、今年年初的时候，六成的股票已经走到了6000点的位置，一方面有回调的要求，另一方面年底投资者也有获利回吐的需求，缺少的就是回调以及下跌的理由。次级债这个理由是相对勉强的，最直接的理由是资金的压力，去年市场的融资规模达到8000亿，已经接近饱和，而今年对于创业板的上市，以及中国移动的回归可能带来的数千亿融资额的预期，更加使市场感到资金的压力。

平安融资1500亿，市场会认为其他的企业融资也会追随平安。而平安在连续阴跌几个月以后，终于腰斩。这样的股票腰斩是个悲剧，如果是负责任的话，政府在这个时候一定应该干预。昨天晚上美国政府已经给我们的管理部门做出了一个很好的表率，美国政府非常果断地减息干预。政府就应该在投资人自己不能解决问题的时候出来干预。

今年年初的大跌实际上是个大好事，能让管理层的头脑清醒清醒，认识到中国资本市场的实际能力是非常脆弱的。

（本文根据水皮先生1月23日在“卓越2007金融理财排行榜”颁奖典礼上的演讲录音整理，未经水皮先生审阅）