中金公司:等待催化剂

政策和基本面没有变化的情况下对股指维持谨慎看法。建议投资者继续注重防御，耐心等待机会。

周四A股的大幅下挫部分原因是受到B股暴跌拖累，但从紧的政策未变以及短期基本面并不乐观，是股指调整的内在原因。我们对中期股指走势继续保持谨慎的态度，主要的原因还是对政策及基本面不确定性的担忧。下周将要公布的5月份经济数据将成为确认这两个方面的主要关键。目前市场预期5月份的通胀水平将创出新高，从而6月份将面临较大的加息风险，而此前的PMI数据则预示着5月份各项经济数据或难有亮点。

虽然从估值上看，整体股指的下跌空间较为有限，但估值的回升则需要新的催化剂出现，更何况目前的估值水平存在着结构性的分化，剔除金融、地产及能源以外的板块估值仍有下探空间。

消息面上，住建部负责人表示各地保障房11月底前须全面开工，预计对市场将形成短期的利好。但我们也注意到，此前住建部已向地方政府下达“死命令”，所有分配完成的保障房年度建设目标任务必须在10月31日前全部开工。本周，住建部负责人的表态反而延长了保障性住房的开工期限，也反映在资金等限制条件下，如期完成今年保障性住房目标将存在很大难度。据新华社报道整体来看目前全国仍约有七成保障房没有开工，如下半年保障性住房建设进度如期加速，则有望缩短企业去库存进程，对基本面形成利好，但由于目前企业的去库存进程刚刚开始，建议投资者继续耐心等待。

总体来看，在政策面仍难以放松而基本面短期亦难现惊喜的情况下，预计股指出现持续性反弹的概率不大，维持阶段性走势“中性偏谨慎”的观点，建议继续将仓位控制在不高的水平，配置重点需同时兼顾估值及盈利确定性。

短期中观面潜在催化剂主要包括――受原材料、劳动力和用电成本的上升等因素影响。中国维生素E生产巨头浙江医药已大幅提高其主导产品维生素E的国内市场报价至180元/千克，较此前价格上涨24%。年初以来，国内添加剂需求一般，价格处于低位，虽然3月份之后在帝斯曼的提价带动下，国内VE价格从120元/kg提高到145元/kg，但国内渠道商备货意愿不强，此次提价将会给渠道商很大刺激，加上8月份停产检修，预计未来3个月，国内中间商备货需求将会支撑和推高产品价格，建议关注浙江医药（600216）、新和成（0021001）和西南合成（000788）等公司。