外贸企业规避汇率风险分析

摘要：外贸企业在经营过程中形成的以外币计量的资产或负债可能受到汇率变动的影响形成汇率风险。2005年7月，央行宣布废除盯住单一美元的货币政策，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。在原有人民币汇率条件下，外贸企业可以不将汇率风险作为关注对象，但随着人民币汇率改革的深入，外贸企业应加强汇率风险意识，并寻求有效的规避措施。本文从外汇套期保值的角度说明了现代外贸企业如何进行汇率风险的规避，为我国企业在汇率风险规避方面提供了一定的解决策略。

关键词：外贸企业 汇率 风险 套期保值

一、引言

在全球经济一体化的大背景下，中国的经济、市场、企业与其他国家和地区的联系越来越紧密。无论是商品、服务，还是投资，迎进来，走出去的同时，资金作为一种主要的对付方式，成为各方在交易时必须考虑的关键因素。尤其是货币，在联结不同币种结算的双方或各方时，折算使用的汇率就成为了关键中的核心部分。随着人民币汇率改革的推进，我国外贸企业在不断加强经营管理的同时，强化汇率风险的管理迫在眉睫。外汇套期保值策略提供了这种可能，企业通过期货交易、期权合同、远期合同等衍生金融工具来对冲持有的外汇头寸暴露在汇率变动下产生的风险。我国外贸企业在风险评估的基础上，结合科学的金融手段，有效规避汇率风险，才能保证企业资产的稳定增长。

二、外贸企业的汇率风险种类

中国人民银行在2005年7月21日宣布废除盯住单一美元的货币政策，实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率制度。2012年4月16日，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，这种浮动的扩大更加剧了汇率变动对外贸企业的影响。

汇率风险是外贸企业在经营过程中形成的以外币计量的资产或负债，在汇率变动时产生的风险，一般分为折算风险、经济风险、交易风险。

折算风险是指因汇率变化导致报表中外汇项目的金额变动，它对企业的经营成果不具有实质上的影响。

经济风险是指汇率的变化，导致了企业成本、收入、收益的不确定性。比如，一家外贸企业签订了一笔出口合同，美元汇率为6.5，国内采购价格每单位640元，出口销售价格每单位100美元，预计此笔业务每单位收益10元。企业采购货物后装船出口以完成交易，如果美元汇率降至6.2，那么此笔业务每单位实际亏损20元。

交易风险是指企业持有的外币资产或负债，由于汇率变化导致在资产实际收回或负债实际支付时发生的损失。比如，一家外贸企业出口一批商品，金额1200万美元，预计3个月收回。商品出口时，美元汇率为6.5，3个月后收回货款时，美元汇率降至6.2，则发生汇率损失360万人民币。

三、针对经济风险，外贸企业采取的对应措施分析

除不具有实质性影响的折算风险外，针对经济风险和交易风险，外贸企业应该区别对待，采取不同策略规避因汇率变动带来的风险。

2009年4月开始的跨境人民币结算业务，为我国外贸企业以人民币作为国际贸易结算币种提供了可行性。人民币跨境结算通过锁定进口成本、出口售价和业务收益，在一定程度上减少了外贸企业的经济风险，无须执行复杂的操作即可实现经济风险的规避。在不能选择人民币结算的国际贸易中，外贸企业可以通过其他方式来规避经济风险。比如选择汇率浮动比较稳定的货币作为结算币种，这样可以尽量减少因汇率变动带来损失；或是在进口采购和出口销售的定价环节，加入汇率预期变动的调整项来尽可能地减少损失；或是在合同中加入特别条款，在汇率变动超过某一合理区间时，企业有权对交易商品的价格进行重新议价，以保证汇率变化出现严重不利情况下企业的自身保护。

四、利用套期保值，规避外贸企业的交易风险

如果企业在定价环节能够充分考虑到汇率的经济风险，稳定交易收益，那么在完成交易之后，外贸企业就需要考虑因交易持有以外币计量的资产或负债可能产生的交易风险。套期保值技术在外贸企业规避汇率风险、尤其是交易风险中发挥了重要作用。

（一）套期保值概述

套期保值从交易形式上可以分为两种形式：空头套期保值和多头套期保值。空头套期保值，又称为卖出套期保值，目的是防止日后价格下降而造成的亏损风险。以外汇为例，在外汇期货市场上卖出一定数量的外汇期货，如果现货市场中汇率下降，外汇现货买入交易亏损，但随着期货市场中汇率的同向下降，外汇期货交易的盈利就会弥补现货交易的损失，从而实现保值。多头套期保值，又称买入套期保值，目的是防止日后因价格上升而造成的亏损风险。与空头套期保值的操作相反，事先在期货市场上买入外汇期货，当汇率上升时，通过外汇期货交易的套利来避免损失。

（二）套期保值的原理

期货是相对于现货而言的，如果说现货是现实的商品，那期货就是交易现实商品的一种合约，这个合约具有一定的期限。由于现货交易和期货交易的标的物是同一种商品，导致商品价格变动的因素在两个市场上的作用也具有一致性，因此同一商品的期货市场价格具有与现货市场价格的趋同性。正是由于这种趋同性的存在，利用套期保值来对冲因价格波动造成的风险才有了实际的意义。企业在期货市场进行一笔与现货交易方向相反的期货交易，只要交易的商品相同、金额相等、期限接近，那么现货市场价格变化所带来的损失，就可以利用期货市场上的收益来对冲。

（三）套期保值技术运用

外汇套期保值有外汇期货合约、远期外汇合约、外汇期权合约、外汇掉期等多种方式，外贸企业可以结合自身条件、业务性质和经营管理需要从中选一或组合运用。

以外汇期货合约为例，一家外贸公司出口一批商品，金额1200万美元，3个月后收回，出口时的美元汇率为6.5。该公司预计未来美元汇率下降，为避免汇率损失，在外汇期货市场上购入相同金额、同期限的一笔美元卖出期合同，约定汇率6.5。3个月后，美元汇率降至6.2，该公司收回1200万美元时发生汇率损失360万人民币。但同时，该公司可以在现货市场上以6.2的汇率价格购入1200万美元，用于美元卖出期货的交割，如此公司在美元期货合同上实现了360万人民币的盈利。通过美元期货交易的盈利弥补了该笔应收账款在美元汇率下降的情况下发生的损失。虽然期货市场价格具有与现货市场价格具有趋同性，但由于基差等其他因素的作用，外汇期货合约难以完全规避汇率风险。因此，企业在利用外汇期货合约规避汇率风险时，应该在可承受的风险限度内，综合评估外汇头寸，结合专业意见，合理预测汇率趋势，使外汇期货合约有效发挥规避汇率风险的优势。

相对于外汇期货合约，远期外汇合约具有更大的灵活性和可操作性。同上例，一外贸公司因出口商品持有1200万美元、为期3个月的应收外汇账款，即期汇率6.5。预计未来美元汇率下降，该公司同银行签订一笔远期售汇合同，约定汇率6.5。3个月后收回货款时，公司以6.5的约定汇率向银行出售该笔美元，从而通过锁定汇率避免了汇率下降带来的损失。在实际情况中，银行会综合考虑利率、汇率走势、货币市场供求、金融市场等各种复杂情况来设定远期外汇合同的约定汇率，企业应该评估这种约定汇率与预期汇率波动的差异，兼顾自身的风险承受能力，恰当运用远期外汇合约工具。企业还应当结合商品交易的具体情况来设定远期外汇合约的具体事项，如非等额交易金额的远期外汇合约、期间交割远期外汇合约等都是可以灵活应用的方式。

外贸企业可以利用某一外汇套期保值工具，也可以利用外汇套期保值工具组合，来规避汇率风险。作为外汇市场的套期保值者或对冲者，利用外汇市场的目的是降低已有资产价格的汇率风险。我国金融期货交易时间不长，因此在进行套期保值技术运用前应对相关交易规则和制度进行研究，且结合被套期风险进行评估和分析，判断汇率风险大小，制定恰当的套期保值策略，并建立相关的应急机制。

四、结束语

由于受传统汇率制度影响，我国外贸企业在日常的贸易行为中，往往未能充分考虑和规避汇率变动带来的损失。因此，我国外贸企业要可持续发展，必须认识到汇率风险对于企业的影响，做好汇率风险规避工作。企业应对现有的汇率短期变动以及长期变动的趋势进加以分析并进行正确的评估，运用基本金融工具和外汇期货和期权合约等衍生金融工具进行套期保值，有效规避外贸企业汇率风险。此外，企业进行汇率风险管理是个复杂的过程，应将企业长期发展战略、整体经营规划和企业汇率风险管理进行综合考虑，将汇率风险管理融合至企业日常经营管理中，建立完善的汇率风险管理机制，不断促进外贸企业健康可持续发展。

参考文献：

[1]杨跃胜.当前金融环境下外贸企业汇率风险防范对策探析[J].财会学习. 2013（01）