柳传志紧盯政策“松绑”联想回归A股受关注

尽管全球经济稳步复苏的迹象越来越明显，但面对动荡的金融局势，还是只有中国大陆的广阔发展前景才显得诱人。回归A股，也成了在境外上市的中资企业们的强烈愿望。

联想回归A股的计划已经传了很久，但在最近有了加速的迹象。9月1日，联想集团CFO黄伟明在接受路透社采访时迫切地表示，希望联想现在就能在内地上市，“考虑到联想在中国内地占有的市场份额，在内地上市将很有意义”。他还称，联想在密切关注这一事宜，接下来需要研究相关规定的具体内容，以及这将对其运营带来的影响。

不仅是黄伟明，两个月前，联想董事长柳传志在接受媒体采访时也流露出对回归的渴望，“联想做好了准备，随时都可以启动回归方案。”早在前几年，联想高层就对回归做出积极准备，但从未表现得像近期这般急切。

业界分析人士指出，面对越来越多的企业都在觊觎国内市场的事实，境外上市公司回归内地资本市场，成为它们寻求进一步发展的绝佳途径。

然而，联想一直鼓吹的回归案却一直不见进展，回归计划也是一拖再拖，是联想“心有余而力不足”，还是回归道路的障碍仍未被扫清?

盼望已久的回归

联想最早流露出回归A股的意愿是在2007年。

该年11月，时任联想集团董事局主席的杨元庆在接受国外媒体采访时称，“当政府清除了去A股市场上市的障碍后，公司绝对会考虑回归沪市A股市场。”杨元庆还表示，只要能提高股东的价值，联想对任何机会都持开放态度。

当时的联想还处于资产稳步增长的时期。2007年第二财季，联想的净利润同比增长近两倍，至1.053亿美元，收入增长20％达到44.3亿美元，毛利润率也从2006年同期的13％提高到15.1％。在2008年3月，联想集团在短时间内实施了两次回购股票行动，杨元庆对此回应，这主要是考虑到股东的回报。

有回归A股打算的企业不止联想一家。2007年，随着A股价格快速上涨，中国移动和中海油等在境外上市的大公司大集团都有了回到A股市场筹集大量资金的念头。而这两家企业也一直被列为红筹股(即在香港上市的中资企业)回归的第一梯队。

红筹股是第一批在香港上市的中国公司，为能寻求更多的海外投资，它们的注册地往往选择了在境外。而按照我国现行的法律，为了维持大陆资本市场的稳定，在境外注册的公司不能在国内上市。

随着近几年海外市场趋于饱和，尤其是受金融危机的影响，香港股市沉寂已久，远不如国内股市的空间诱人，而上海渴望成为同美国纽约、英国伦敦、日本东京等城市平起平坐的全球性金融中心，因此回国内上市成了红筹股越来越大的期望。对于在香港上市的联想来说，意义同样重大。

在联想收购IBM的PC业务后，一直花巨资打造IT系统再造商业模式，这需要大量的资金支持。金融危机也使联想受到前所未有的打击，2009年2月，在柳传志复出当天联想了有史以来最糟糕的财报，财报显示，季内联想集团全球个人电脑销量同比下降5％，营收下降20％，亏损约9700万美元，创联想单季亏损纪录。

面对史上最糟糕的财报，业界认为联想回归内地资本市场当缓行，对柳传志来说，当务之急是如何提振联想的业绩。

“我们一直在做准备，等待时机回归A股，具体时间还要看大环境来决定。”一位联想集团内部人员对本刊记者透露。今年年初，在柳传志复出担任联想集团董事长时，他再一次表露出对在中国大陆上市的迫切期望，“在适当的时候、适当的条件下，联想集团会考虑回归A股。”

柳传志多次表达了相同的意思，他也在苦苦等待的“适当条件”，就是国家对境外股的“松绑”政策，希望国家对红筹股回归A股市场能给予放行。杨元庆称，目前证监会未在回归问题上任何法规，因此联想还是等待指示。

这一等，就是两年。

募集资金

柳传志指出，联想A股上市需要两个条件：一是业务扭亏为盈，二是大环境有利于联想上市。但就目前而言，两个条件都不太成熟。

8月6日，联想集团了新财年第一季财报。季内，尽管联想净利仍亏损，营收仍然保持下降，但至少实现了税前盈亏平衡，并且止住连续两个季度税前亏损的势头。“同比暴跌，环比经营盈利，税前盈利大幅增加，股东应占亏损大幅降低，证明市场已经触底。”杨元庆表示，PC市场已经开始回暖，2010年PC市场的全年出货量将出现增长。“扭亏为盈”已初见曙光。

在财报上可以看到，在中国区，联想第一季度的综合销售额为17亿美元，占集团全球总销售额的48％。报告期内，联想在中国的市场份额提升0.3个百分点至28.6％，进一步巩固了在中国市场的领导地位。尽管联想在香港上市，但其在中国内地市场的占有率达三分之一，是当之无愧的PC王者，中国大陆电是其主要的利润贡献板块。

显然，中国仍然是联想业务的大本营，联想也想强化大中国区在其全球市场中的地位。在全球，联想的主要竞争对手惠普、戴尔、宏等都有自己的全球根据地，戴尔、惠普是美国，宏暮则将欧洲视为自己的后院，在完成两次并购后，这家台湾企业在欧洲市场保持着绝对优势。

“联想业务在中国运营25年，为国内投资者所熟悉，比海外投资者更熟悉。”柳传志也表示，因此，回归A股、打造联想的根据地就成了即将迎来盈利的联想在当下的首要任务。

“对于联想而言，回归A股给它带来的摄直接的收益，莫过于可以募集到大量的资金”，业内人士对《IT时代周刊》表示，眼下联想需要大量的资金，以进行传统PC业务的市场拓展和对用户创新型产品的开发。业界预算，如果顺利回归A股，联想大概可以融到80亿元人民币以上的资金。

而受困于资金的缺乏，几年前联想在海外的并购计划就曾遭受过阻碍。

去年，惠普凭借消费PC的迅猛增长，一跃成为全球PC老大，戴尔目前也在加大力度进军消费PC市场谋求翻身，一方面设计新的消费PC，另一方面则从直销的单一手段拓展到零售渠道。在如此大的竞争压力之下，杨元庆决定再一次进行并购，以提升联想在全球的排名。

然而，联想新的并购计划却始终没有启动。对此业内分析人士表示，联想海外并购计划搁浅与其迟迟没有正式回归A股有较大联系，回归A股将促使联想募集到大笔资金。

只欠“东风”

“业务扭亏为盈”已初见苗头，“大环境”就要看相关政策的出台了。

柳传志近日在北京出席活动时又一次强调了希望能够在国内的股市发行股票的愿望。他说，目前联想相当大的市场是在国内，自己已经做好了回A股上市的准备。

“联想现阶段营运目标有两个，就是快点转亏为盈，然后在国内上市。”柳传志坦承。

而据本刊记者了解，对于回归A股，目前联想董事会正在考虑两个方案：分拆联想大中国区业务到国内A股上市，或在香港和内地两地同时挂牌。但回归的具体时间仍无法掌握，因为联想除了要争气交出好成绩之外，还要同时得到中国证券监督管理委员会和香港联交所的首肯。

在今年的“两会”期间，内地证监会主席尚福林曾表示，对于红筹公司回归，证监会倾向于“直接发A股”。这是证券监管部门首次对中国移动、中海油、联想等红筹公司的回归方案作出倾向性表态。相比证监会，负责央企保值增值的国资委方面的态度更加值得玩味，“多种方式都可以实践，具体选择哪种方式还是企业自己的事情。”

不管是正式表态还是暗示，国家有关部门对如何为红筹股公司的回归完成“制度松绑”却迟迟不见动静。

有消息称，内地原定在6月批准首个红筹公司回归A般，但由于当时A股大盘持续下滑，这一计划将被迫推迟，直到市场悲观情绪消退。“相关部门正在对此事进行重新评估，在红筹回归继续展开之前，还需要一段时间。”一位证监机构的内部人员暗地里表示。

尽管证监会始终未给联想等欲回归A股的企业列出时间表，但这并没有使联想打消念头。一个接近联想的人士揣测，“这个事应该是正在运作当中，而且可能是柳传志的一些投资公司做这个事情。”

柳传志未对上述传闻作出回应，但他表示随着联想今后每个季度业绩的提升，“如果联想能够成为中国A股成员，我们的客户和投资人会感到非常高兴，联想也会在中国市场赢得更多的关注”。今年5月，中移动董事长王建宙也称，中移动倾向于通过CDR(中国预托凭证)的方式回归A股。

与此同时，投资者对联想回归A股市场的前景持乐观态度。从今年年初到9月上旬为止，联想股价已上涨约50％，高于香港恒生指数约35％的涨幅。

证监会对红筹股的回归态度吊足了企业的胃口，可以预见，联想要想真正回归A股，还需耐心地等待。