中石油为何成最坑人股票

11月5日，中石油上市5周年，股价从48.62元跌至8.79元，按A股股本1619亿股计算，市值损失高达6.45万亿元。这个数字相当于2011年全国GDP（47.15万亿元）的七分之一，相当于五年A股市场市值损失（约20万亿元）的三分之一！

是的，中石油是中国最赚钱的企业，上市五年（2007-2011）累计净利润达6250亿元，但这6250亿元盈利与6.45亿元市值损失相比，恰为1：10。就是说，在中石油每赚进1元钱的同时，市值损失就达10元钱！中石油也就成了最坑人的股票，上市那一年（2007年）年末，其持股股东达187万多户，截止今年三季末还剩102万户，80多万户股东含泪割肉离去，按真正流通的40亿股计算，人均持股约2200股，人均损失9万元。要知道中国的投资人多是10万元以下的小股民，总共10万多元，若谁“有幸”买了中石油，一大半本金灰飞烟灭！

对资本市场来说，中石油成了股民心头永远的痛，那么对国家该作出了巨大贡献了？恐也未必。尽管每年要向国家上缴数百亿元特别收益金（俗称暴利税），但同时又以炼油亏损为由伸手要财政补贴，五年下来少说也有数百亿元（如2008年财政补贴就达157亿元）。与此同时，中石油以占据全国80%以上的油田，年缴纳资源税不足200亿元；至于所谓“国有资本投资收益”，2007年起只缴利润的5%，以后增至10%，近一两年才增至15%，按平均10%计算，5年下来，缴到国资委（即进入国家财政预算）的资本收益不过600亿元。5年来中石油累计分红2450亿元，按国家股占比86.35%计算，红利2115亿元，为什么国资委真正拿到的不足30%？

不仅是中石油，从2007年11月5日中石油上市之日起，到今年11月5日，五年来跌幅最深的十只大熊股，央企占了6家，分别是：中国远洋跌91.69%，中国铝业跌89.56%，鞍钢股份跌86.69%，中海发展跌86.55%，中国石油跌82.13%，蓝星新材跌81.32%。而众所周知，这些都是很赚钱（或一度很赚钱）的公司，正是这些大央企争先恐后疯狂暴跌，使中国股市已连续四年成为全球表现最差的市场。

最赚钱公司何以成了最坑人股票，尤以央企为甚？原因主要有三：

首先，这些最坑人股票多属周期性行业，业绩波动极大。拿第一大熊股中国远洋来说，业绩最好时盈利190亿元，每股1.868元（2007年），最糟时亏损104亿元，每股-1.02元（2011年）。同样，中石油上市前的2006年是其业绩顶峰，净利达1362亿元，此后连续3年下降，直到2010年才恢复增长至1398亿元，扣除通胀因素，实际还比不上2006年。中国铝业、中海发展等也不例外。而鞍钢股份则属产能过剩行业。对周期性行业和产能过剩行业，估值一定不能以盈利最高的那一年作基准，假若五年一个周期，则按五年平均数确定发行价和发行市盈率。遗憾的是，中国股市至少有60%～70%权重的股票属于周期性行业和过剩产业，中介机构又总是按照业绩顶峰来估值，这股票又怎得不坑人？

第二，人为制造稀缺。以中石油为例，目前A股市场真正流通的就40亿股流通股，比重不过2.19%，持股86%的名为全流通的中石油集团，实际并不流通。这种人为制造的稀缺，在业绩大增、行情大涨时便狂炒一通，以后便一路狂跌，套牢成千上万股民数年、数十年不得翻身。

第三，正因为大股东实际并不流通，所以股价再跌，也与大股东以及董监事、高管（多为零董事）的切身利益无关。这些年来，尽管国资委年年对央企进行考核，但从来不考核市值。就拿2011年来，100多家央企有46家入选A级企业，其中中移动名列榜首，中海油、中石化、中石油分列第2、3、4名，中国建筑、中煤能源、中国船舶等跌幅6～7成的均在A级之列。在国资委眼里，股票坑的只是股民，损失的只是老百姓的财富，与国家无关！至于那些被考核的央企高管，上了A级自然能加官晋爵长薪，股价再跌，连问都不必问！