中小板块上市公司无形资产价值与经营业绩的实证性研究

【摘要】我国于2001年颁布并实施了第一个无形资产会计准则，之后于2006年2月15日财政部颁布了新的《企业会计准则》，新准则对原无形资产准则进行了较大突破，企业内部研究开发无形资产支出在开发阶段满足一定条件的情况下允许资本化，确认为无形资产。此项创新，着眼于企业自主研发和技术升级。将研发费用资本化，对于高新技术企业尤其是处于初创期的中小型高新技术企业的财务状况、经营成果具有较大改善，从而促进企业资本结构、资信状况的改善，为这些企业进行融资提供便利条件，为进一步激励企业加大研发和技术投入，促进技术提升和产品升级，优化产业结构提供了良好的会计环境。因此，深入研究中小板块公司无形资产价值对公司业绩的影响将为公司更好的核算无形资产和提升企业价值提供指导意义。

【关键词】中小企业板 无形资产 经营业绩 相关性

企业资产按照实物形态可以分为有形资产和无形资产。有形资产是指那些具有实物形态的资产，包括固定资产和流动资产，比如存货、对外投资、应收账款等。无形资产是指企业拥有或者控制的没有实物形态的可辨认的资产，无形资产具有广义和狭义之分，会计确认上经常将无形资产作狭义的理解，即将土地使用权、专利权、商标权等作为无形资产计量。

自20世纪80年代中期起，商业竞争的加剧和信息技术的发展导致企业的组织结构产生了重大的变化。在全球经济一体化和改革开放的大背景之下，传统的资本密集型和以纵向一体化为特征的、基于制造过程的规模经济发展模式很快遇到了瓶颈，与此同时，基于有形资产的生产制造过程迅速实现商品化，使的有形资产的投资回报率趋于社会平均报酬率，难以为企业提供持久的竞争优势。因此，人们越来越关注企业中无形资产的价值问题。

以上变化使得企业间的竞争已经从传统的金融资本积累、物质资本投资和规模扩张转向渠道、人力资本、客户关系等无形资产获得，无形资产正在逐步成为公司价值的主要决定因素。

本文以我国中小板块上市公司2010年至2012年三年的财务报表为研究对象，抽取中小板块上市公司样本，通过查阅已经披露的年度报表，设立三个研究假设，对选取的数据进行多元线性回归分析，最终实证检验证实了以下结论：在其他条件既定情况下，无形资产与企业息税前利润显著正相关且高于固定资产。

一、中小板块无形资产总体情况分析

截止至2013年7月31日，中小板块上市公司已经达到701家，上市公司市场总值达到3，233，528，861，902元，是证券市场上不可忽视的重要组成部分。根据我国证监会2012年修订的《上市公司行业分类指引》，中小板块701家上市公司分属于19个行业大类，其中绝大部分为制造业企业，比例达到81.17%

在上市公司的年度财务报告中，涉及无形资产信息披露的主要有两处：在资产负债表中披露无形资产期末余额；合并财务报表主要项目注释中披露无形资产的具体构成项目以及累计摊销和计提的减值准备。

本文将在资产负债表正表中列示了无形资产的公司称为“有无形资产的公司”，而在项目注释中列示了无形资产具体构成项目及其金额与现状的公司称为“披露无形资产构成的公司”。所选样本无形资产的具体披露情况见下表所示：

其中：OPINCt ，i为第T年的息税前利润；FAt，i为第T年的固定资产价值；INTANt，i为第T年的无形资产价值；LogTAt，i为第T年总资产的对数，以控制企业规模对经营业绩的影响；DTRt，i为第T年的资产负债率，用以控制企业的资产结构变量；εt，i为随机干扰项，且E（ε）=0；t表示年度，i表示企业，n=1，2；a0为常数项，a1、a2、a3、a4为回归系数。

（二）研究假设

假设1：单位无形资产对企业经营业绩所作的贡献要高于固定资产。

（三）分析结果

i

该方程中各变量回归系数均通过t检验，方程整体也通过F检验，说明公司无形资产对经营业绩正向的显著影响明显高于固定资产。

三、研究结果的对策与建议

（一）规范无形资产具体构成的披露

无形资产具体构成项目的纷繁复杂是影响无形资产披露规范性的一个重要原因，同一无形资产的具体项目，不同的企业可能以不同的名称列示。以专利技术为例，有的企业将其列为专利权，有的企业直接列示为××软件、××协同办公系统。这给无形资产具体构成的分析工作带来难度，所以，使用统一规范名称，促使无形资产披露标准化，确保报表使用者理解相关无形资产表述的正确含义，是无形资产信息披露亟待解决的问题。

这对以上问题，我们建议相关监管部门可以对无形资产科目进行细致的划分与名称的设定，准确定义每项无形资产构成项目，每类无形资产所包含的具体项目，对于不断涌现的新的无形资产项目名称，应及时对其进行界定与归类，从而任何一项无形资产可以比较明晰的找到其所归属的类别，杜绝当前的混乱情况。

（二）优化无形资产结构，提高无形资产比重

近几年来，公司无形资产的发展速度平均高于固定资产和总资产，这表明公司对无形资产的重视程度越来越高，但是通过对无形资产占总资产比重的分析可以知道，无形资产占总资产的比重平均不足5%，而在无形资产的构成中，土地使用权等类似于固定资产的非价值创造性资产占据很高的比重，有些公司的无形资产竟然全部为土地使用权。在市场经济和知识经济的今天，科学技术类无形资产比重明显偏低，造成企业虽然有无形资产，但是无形资产“含金量”不足的情况。无形资产作为企业核心竞争力的构成要素，一个企业拥有无形资产的数量和质量是其技术水平和竞争能力的重要衡量标准。本文所选样本公司均来自中小板块，绝大多数属于高新技术企业，理应是无形资产较为集中的行业，但即使这样，这列企业无形资产占总资产的比重也不尽如人意。因此我们提议企业加大自身的研发力度，优化无形资产结构。

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