股指期货对铜期货价格变动的预测

【摘要】本文基于股指期货与铜期货一个月的交易数据，建立了多元回归模型与Logistic回归模型，结果表明，股指期货10：27价格减去10：15价格的差值可以显著地解释沪铜期货在10：15～10：30休盘后重新开始交易时的价格变化情况。利用这一差值来预测铜期货重新开始交易时的价格涨跌趋势的准确率达到了80%。

【关键词】股指期货 沪铜期货 回归分析 Logistic回归

期货市场作为金融市场的重要组成部分，与现货交易市场相辅相成，具有发现价格、规避风险、套期保值等功能。2010年沪深300股指期货合约引入交易以来，持仓量不断扩大的同时也增强了对股市的影响，而我国商品期货交易市场的研究与建立时间更早于股指期货。我国期货交易市场日趋成熟，交易规模与日俱增，金融功能越来越不可或缺。

我国的商品期货交易与股指期货的交易时间并不完全相同。例如，对于商品期货来说，中午10：15～10：30与下午13：00～13：00两个时间段都处于休盘中止交易状态，而同时股指期货合约却处于可交易状态。对于持续交易状态的期货合约，其下一刻的交割价格可以根据当前，或者之前一个时间段的价格来进行一定程度的预测。但是由于短时间的休盘，休盘时是没有交易数据产生的，于是重新开盘后的商品期货价格必然存在更大的不确定性。金融市场对于信息是敏感的，那么影响商品期货定价的各种信息是否会通过其他渠道传递给我们呢？比如商品期货短暂休盘时的股指期货交易信息等等。

已有很多文章讨论过商品与股指期货之间的联系。王兆天指出，过去两年中，商品期货跟股指期货之间始终具有较强的联动性。以2011年五月份商品期货和股指期货主力合约的收盘价做简单的相关性分析，计算结果得出沪铜期货与股指期货价格的相关系数为0.673，棉花期货与股指期货的相关系数为0.638等等。可见，用商品期货休盘期的股指期货交易信息来预测重新开盘后的商品期货价格的设想是合理的。

本文将以2012年8月13日至9月21日30个交易日的沪铜主力合约以及同期股指主力合约交易数据为例，应用统计模型，从股指期货交易数据中分析出可以预测铜期货上午15分钟停盘后价格变化的主要因素。

一、多元统计分析模型

（一）多元回归模型

这里我们选择2012年8月13日至9月21日除去节假日外的30个交易日60秒交易数据。因为每个交易日中午10：15～10：30的15分钟属于铜期货的中止交易时间，于是我们用这十五分钟的股指期货价格作为自变量来预测10：30铜期货价格相对休盘前价格的变化情况。具体变量含义定义如下：Y，表示铜期货于10：30分重新开盘价格相对10：14分休盘前价格的变化率（单位：%）；X1 -X15，表示股指期货于10：15分至10：29分铜期货15分钟休盘期的每分钟价格。

以Y为因变量，X1 -X15为自变量，使用软件SPSS 16.0建立多元回归模型。因为自变量X1-X15之间存在高度相关性，我们使用backward方法引入自变量，移除变量的显著性水平以0.1为临界值。

虽然模型F检验结果是显著的，说明模型具有一定的解释能力，用休盘期股指期货价格数据中确实含有能够预测休盘后铜期货价格变动情况的有效信息。

三、结论

虽然铜期货在上午10：15～10：30停止交易，但是股指期货在此期间的价格数据却包含着铜期货再次开盘时的定价信息。而反映这一信息的主要因素为股指期货在铜期货10：30重新开盘的之前3分钟10：27时价格与股指期货在铜期货刚停盘10：15时价格之差。这一影响因子用来预测铜期货重新开盘时价格相对之前将会出现的涨跌行情的准确率也是比较高的。本文主要是验证了这样的一个思路，当某种金融产品交易中断后，我们可以利用其他没有中断交易的金融产品交易信息来预测这种金融产品重启交易后价格将会出现的变化情况。

参考文献：

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