延续震荡上行

上期策略我们给出“9月上旬无忧，下旬需警惕”的观点，本周市场表现确实如此，大盘指数一路震荡上行，盘中不时有跳水动作，但均有惊无险，总体表现出指数重心上移的特征。

板块方面，上海自贸区概念依然活跃，龙头个股上港集团连续涨停板后周一周二短暂调整完毕继续上演强势赚钱效应，带动自贸区板块个股整体活跃；另外在市场传言土地流转将会成为十八届三中全会重要议题情况下，土地流转概念个股也纷纷异动，拥有林地流转、农地流转预期以及林权改革预期和储备大量集体建设用地的相关个股均轮番上演涨停戏法。

市场给予厚望的二胎放开概念也在十八届三中全会议题预期下有所表现，新疆板块在喀什地委副书记披露喀什开发区被批准继上海陆家嘴金融贸易区后第二个成为部级金融贸易区的消息刺激下有过几天短暂表现，手游等信息消费板块也有强势表现。

从板块核心驱动力以及炒作力度分析，上海自贸区概念和土地流转依然会是市场重点挖掘区域，持续力度和赚钱效应相对较强。技术上看市场一路震荡上行，量能温和放大，板块个股延续活跃人气，未来一周市场有望延续震荡上行格局，如有新的利多因素刺激，市场将有望向上攻击半年线，在此过程中我们需要密切留意成交量的配合情况，上证指数成交量如果能保持在1000亿以上水平将是维持市场的良好信号。

影响市场走势的三个重要因素我们在上期已经有所阐述。最新情况下，叙利亚战局依然持续紧张，市场表述扑朔迷离，美国国会参议院外交关系委员会4日通过决议案，授权总统奥巴马对叙利亚采取军事行动，俄罗斯在此事件中的表态摇摆不定但也至关重要，上期我们分析过最坏的情况就是采取手术刀式的闪电空袭，真要开打的情况下对市场的走势影响不会太大，但是反反复复、真真假假的相关新闻消息刺激时不时的会被市场空头作为有力的武器来干扰市场走势和做多信心，这在周一、周三等盘中军工起、大势落的盘面走势中都有体现，也体现出目前市场依然是一种弱势平衡的格局。

关于美国QE何时退出的信息，市场依然不确定，虽然周四美国公布8月ISM非制造业PMI和7月工厂订单月率均好于预期，我们依然维持上期分析观点，9月份退出QE概率不大。

对于经济基本面走势，9月1日官方公布8月PMI数据升至51.0，为连续第11个月处于扩张状态 ，显示经济延续复苏态势，实体经济较上半年确有好转，随着9月旺季带来，消费终端提价信息提振等有利于维持市场一个做多氛围。

周三主席在访问土耳其期间表述：中国经济基本面良好，今年上半年中国国内生产总值增长7.6%，与其他国家相比，经济增长处于高水平。如果我们继续以往的发展方式，我们会有更高的增长率。但是，在宏观经济政策选择上，我们坚定不移推进经济结构调整，推进经济转型升级，宁可主动将增长速度降下来一些，也要从根本上解决经济长远发展问题。因此，这样的增长速度，是良性调整的结果。

从上述表述中我们可以看到当前我国正处于三个时期的叠加阶段，即经济增速从两位数到个位数的调档期、经济结构调整的阵痛期、前期刺激政策的消化期。在此特殊背景下，进一步推出刺激政策可能很小，产能过剩依旧严重，价格反弹不具持续性，经济仍处在债务周期顶部，不支撑经济持续向上。也就是说未来经济在相当长的一段时间内会是稳增长思路下底线附近徘徊走势以倒逼形成市场化的调结构方式，这也决定了周期股不会有趋势性表现机会。

对于周五国债期货上市，市场存在一定的担忧，担心会在一定时期内分流市场资金，根据盘面表现，TF1312有望成为主力合约，挂盘基准价为94.168元。已有股指期货账户的个人投资者可以直接参与。按照业内平均4%的保证金水平，4万元左右即可以做一手国债期货。从目前情况看，主力合约保持升水状态；由于市场群体不同，我们认为很难对A股形成实质性影响，更多的是一种短期心里层面的影响。

创业板指数近期创出历史新高，成交量稍显不足，显示投资者追高意愿不足；技术上看，创业板指数自2012 年底的运行构筑了一条上升通道，由于上行的速度较快，通道较为狭窄，其稳定性欠缺。虽然我们一直看好创业板，但认为再度加速上行的概率很小，需要通过一定幅度的震荡将通道扩宽以增强其稳定性，但最近几天创业板指一举突破通道上轨压力，呈现出加速上行，由于技术上出现了一些“风险信号”，因此需要提防目前的上冲是最后的赶顶。

综合上述分析，我们预计近期上证综指将延续震荡整理上行走势，在利多信息刺激上有望上攻半年线，在此过程中需密切关注成交量的配合情况，上证指数成交量如果能保持在1000亿以上水平将是维持市场的良好信号，实战策略方面重点关注上海自贸区和土地流转以及和十八届三中全会议题相关的主题投资机会，把握好市场运行节奏；对于创业板，目前处于最后疯狂的赶顶阶段，成交量也稍显不足，建议投资者采取逢高减仓的操作策略。