中小企业生命周期的融资策略

［摘要］企业在其生命周期的每一个阶段都会表现出不同的特点和需求, 这就要求企业在生命周期的不同发展阶段,构建与之相适应的融资策略。

［关键词］中小企业融资策略企业生命周期

近几十年来我国的许多企业得到了超常规发展，但大多数企业的有效生命周期很短,很多不到一年就倒闭,有些即使坚持了几年,也处于亏损或微利状态。所以,选择与中小企业生命周期相适应的融资策略,对延续我国中小企业的经济寿命有着现实的指导意义。

一、中小企业融资策略与企业生命周期

企业生命周期理论是以研究企业成长阶段模型为核心内容。这种理论的核心观点是：企业像生物有机体一样也有一个从生到死、由盛到衰的过程。本文采用年龄、规模、成长速度等因素为划分依据，将企业的生命周期划分为创业期、成长期、成熟期和衰退期四个阶段。中小企业在融资时，可根据企业自身所处的生命周期发展阶段，针对每一阶段的特点，采取企业适宜的融资策略。

二、企业生命周期阶段融资策略选择

1.创业期融资策略选择。在中小企业创业期阶段，企业人员少，生产经营规模小，管理制度不健全，缺乏必要的资金，市场占有率小，承受失败风险的能力也较弱，所以一般认为应选择比较稳健的的融资策略，这样虽然获得的收益较少，但失败时损失也较小。中小企业可以根据自己的情况选择适合的策略。对于传统型产业的中小企业而言，主要是依靠内部融资，可利用资本金、折旧基金和内部留存利润等方式；也可根据自身偿还能力，适当向亲戚朋友或金融机构借入部分短期资金，以缓和暂时的资金紧张局面。创业阶段风险较大，企业随时有可能面临倒闭的危险，故适宜采用这些稳健型的融资策略。

对高科技型中小企业而言，除了可选择上述融资策略外，风险投资基金也是一种较好的选择方案。风险投资基金的资金是一种权益型资本。在这种投资方式下，投资人为融资人提供长期股权投资和增值服务，培育企业快速成长，数年后再通过上市、兼并或其他股权转让方式撤出投资。创业期的高科技中小企业管理经验少、资金短缺、市场风险大，如能得到风险投资的管理上和资金上支持，极易获得成功和快速发展，而且企业的大部分风险由风险投资机构所承担，因此是一种较优的稳健型融资策略。

2.成长期融资策略选择。当企业在市场上能立足生存，基本自食其力，就算初创成功，之后企业就进入了成长期。在成长期阶段，企业投资不足的问题会变得更加尖锐。企业产品逐渐得到市场认可，销售规模快速增加，企业人数和厂房设备等的不断增加。企业销售得越多，它需要的营运资金就更多，需要这些资金来应付应收账款和存货。有些企业为了提高销售量便开始赊账，结果企业最后破产。这并不是由于销售量太低的原因，而是资金短缺出现的问题。当一个企业的年销售增长了35%或更多的时候，如想依靠内部融资来解决企业资金增长的问题就不现实了。因此，成长期的融资策略选择对中小企业的发展尤为关键。这一时期的策略选择是否恰当，关系到企业是否能够长大、企业能否继续生存下去，所以这一时期应选择适当的扩张型融资策略，以求得进一步发展。可选择的融资策略主要是外部融资，可选择银行信贷资金、风险投资基金、外商投资资金等中长期资金。

在成长期，企业为了追求快速发展,必须在研发、生产运作、内部管理、销售等方面全面投入大量资金,而且是中长期资金,这样才能保证企业正常、稳定、快速发展。银行信贷资金、风险投资基金、外商投资资金等中长期资金则是企业选择的最优策略,只有大量、稳定的资金支持,企业才能在竞争激烈的市场中脱颖而出,否则有可能会因资金短缺而突然倒闭或因资金投入不足而永远长不大。

3.成熟期融资策略选择。当企业在社会上具有一定知名度，在产品市场占有一定的份额，销售规模达到一定水平，企业利润也比较稳定进，企业就开始进入了成熟期阶段。成熟期的战略重点在于集中资源，扩大市场，增加业务范围。此时，企业的资金来源主要是依靠企业的内部积累，只要没有特殊的大的投资项目，一般来说，企业的现金流入量大于现金流出量。所以这一时期应主要采用保持型与扩张型相结合的融资策略使企业进一步发展，主要融资渠道有留存利润、发行股票、银行信贷资金、发行债券等。

在成熟期，企业实力已相当雄厚，扩大市场，增加业务等基本依靠稳定、充足的现金收入来源即留存利润可解决资金问题。这是一种保守型融资策略。但如果企业想进一步做大做强或投资另一行业、领域，则需要继续采用扩张型融资策略来实现这一战略目标。那么发行股票、银行信贷资金等则为可选渠道。一般来说，只要条件成熟，企业首先会考虑发行股票这种融资方式，因为通过发行股票所得资金是一种企业基本上可永远使用而无需偿还、融资成本低、融资额大、风险低、效益高的优质资金。银行信贷资金和发行债券则是后备选择，这时企业信誉较高，银行基本上都愿意放款给这类企业或企业发行的债券容易为社会认可。

4.衰退期融资策略选择。经过成熟期之后中小企业开始进入衰退期。衰退期的主要特征是企业因管理模过大，管理层次、幅度增多,组织成本上升,官僚化现象出现,企业决策效率降低，人才开始外流等问题,直到后期出现人心涣散,无法正常经营而倒闭。衰退期的主要融资战略应该是收缩型融资策略,可采用折旧基金、留存利润、商业信用等融资渠道。在衰退期,企业无需再为企业注入大量现金,这时企业考虑的是如何最大限度地回收期初投入的资金。为保证企业的正常运行,企业可适当利用部分折旧基金、留存利润来解决资金问题，而大部分则利用商业信用来维持现有资金链。

三、小结

中小企业在其生命周期的各个阶段应采取不同融资策略以适应企业的发展需要，每个阶段采取的融资策略是否得当，将会对企业的生存和发展起到一定的影响。本文探讨了各阶段主要的策略选择，并不是说某一阶段仅采取这一策略就可以了，一般来说，各种融资策略应综合选择，可以在同一时期同时采用两种或更多的适合企业发展的策略，而且应该随着企业的不断发展情况及时进行动态调整，使企业融资策略与企业发展相适应，同时尽量达到融资风险、成本最低，效益最高。

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