我们欠四万亿投资决策一个赞

针对2009年刺激经济复苏的货币政策剂量是否过度这一质疑，央行行长周小川近期回应刺激政策应对危机的成效相当不错。我对四万亿投资决策一如既往持支持态度，面对国际金融危机，面对未知风险推出四万亿投资决策是完全必要的也是完全正确的，我想不是每个人当时都有那么大魄力做出这样的决策，做这个决定其实是顶着巨大压力，冒了很大的险，这需要骨子里有一种担当，我觉得我们应该为政府当时勇于承担责任的作法喝彩而不是去质疑，我想社会也应该对政府勇于承担责任的作法多一点包容，只有这样才会有后人在其他事情上敢于去承担责任，敢于去冒险，改革的步子才会迈的更大。否则以后没有人去冒险，没有人敢担当，社会发展的停滞并不是大家愿意看到的结果。所以我们需要对当年四万亿投资决策给一个赞。

当然任何事都有两面性，四万亿投资也给其后几年经济运行带来各种问题，包括资产泡沫压力等等，我觉得是药三分毒，正如央行行长强调的不能既要好效果，又要零代价。但是我也觉得，这之后经济运行遇到的一些问题被放大恰恰是“担当”二字被淡化。如果象金融危机初期一样强调担当，我想好效果的代价会小很多。正如央行行长强调的现在回头看，适时退出还可以做得略早一些、略鲜明一些。但他也强调当时国际经济条件的不确定性很大，分析判断和决策的难度都很大。当然我们现在去分析这一事件，不是事后诸葛亮，我们需要分析出是什么原因导致经济刺激政策退出变慢了，如果这一点搞清楚了，那么以后在做出有担当的事情同时，也能把负面影响降低至最小。

实际上我更愿意用主被动思考来解决这个问题，如果你是主动思考你就需要冒一些风险，需要一些勇气，也说明你更想拿下胜利，这就是担当。反之被动思考就有点认可了事物的不可逆。所以在09年以主动思考推出经济刺激政策后，如何做到把副作用压缩到最小，也需要主动思考，主动出击，而不是被动等待看事情发展。比如10年初我反复强调货币政策收紧动作要快，结果当年10月份央行采取加息动作，又比如说去年初我强调货币宽松要快，结果当年6月份央行才采取降息动作。正是央行这一系列迟缓的动作，导致货币政策效率降低，结果我们即看到去年经济增速放缓同时又感受到了巨大资产泡沫压力。

所以我觉得经济刺激政策不光是如何更早拿走问题，还有如何更早拿来的问题，然后如此反复循环，而这就要求人决策过程永远处于紧绷状态，显然分析到现在，克服人的惰性是解决问题的关键，在赢得了一次胜利后，依然要以谦虚的心态以饱满的精神赢得下一次胜利，这是既要好效果，又要零代价的前提。

如果说在有优势的情况下要取得一场胜利我们需要的只是端正对待事物的态度，也就是以主动思考判断事物转折发展的关键点，然后以正合。那么在处于劣势的情况下取得一场胜利，我们要做的是以奇胜，简而言之就是除了以主动思考判断事物转折发展的关键点，更为重要的是每一次转折点都要站在事物发展过程中强者这一边，而这种站边选队做法，这种妥协很多时候被大家看成难于达成自我设定目标，但这其实是为了更好的达成目标，这就是以奇胜。

比如最近国务院公布了新的房地产调控细则，其中最引人关注的是对出售自有住房应征收的个人所得税，按转让所得的20%计征。这犹如核弹在楼市炸开，消息公布后地产股龙头招保万金全线跌停，但我觉得引爆这枚核弹只是完成了楼市调控战术目标，楼市调控战略目标却渐行渐远。

我是这样理解的，按房产转让所得的20%征税提高了卖房者的成本，但价格经过传导最终买房者也会承担一部分成本，这条政策的核心是提高买卖双方的交易成本，这相当于是减少楼市供给和需求，降低楼市流动性。而在一个流动性缺失的市场中，价格的发现功能被抑制，或者说在一个流动性缺失的市场中，资金的力量很容易被放大。我说的资金力量指的是政府后续调控政策，这些政策能量很容易被放大，中短期内房价上涨势头有望被抑制。但是从长期来说，楼市调控不可能无限升级，经济环境不允许，全球经济复苏也不稳定，国内去年四季度经济增速回升只是反弹，未来经济放缓压力仍需楼市发展，一旦楼市调控无法持续升级，楼市调控又将陷入过去二年模式，房价将重新上涨，而这也构成了下半年重新买进地产股的理由。也就是说这枚核弹难于完成楼市调控战略目标。

但是我觉得也不能说对楼市调控失去信心，关键的问题是楼市调控不在于政策升级到何种程度，不在于引爆几枚核弹，而在于楼市调控何时升级，何时引爆核弹。而过去几年楼市调控都把精力放在引爆几枚核弹，忽视了引爆时机，这导致调控战略目标渐行渐远。因为很重要一点，房地产市场的力量是无限大的，政府的力量受到各种因素约束实际上是有限的。在劣势中就要以奇胜，而不是正合。所以过去几年我一直在强调楼市调控中政府力量要永远在站在市场这一边，利用市场的力量打压市场，特别是要耐心等到市场力量自身发生改变向下的时候，再引爆核弹，虽然从长期看房价重心仍在上移，但每一次回调幅度足够大将增加楼市投资风险，有风险的市场参与者自然会减少，房价将趋稳。实际上我们也不用担心市场力量不会向下，上半年我说过未来六个月全球经济会感受到一次冲击，国内楼市也会自然出现一定回落，而1月18日我也明确指出地产股有风险，这之后地产股已开始自然回落，而如果政府再耐心点，一二个月后楼市调控升级，将很容易借市场力量打压市场，那么地产股在下半年将不是我的首先。但很遗憾，楼市调控再一次以正合，而没有考虑时机问题，这相当于再一次救了房企，因此现在我会说，在下半年某一个时候，地产股又会成为我重点关注的对象。