新三板发展对中小企业融资的重要影响

摘要：我国经济发展已经进入新常态时期，外部经济环境越来越复杂，经济进入全面转型阶段。在如此复杂的环境下，中小企业面临的压力越来越大。我国社会主义市场经济体制发展越来越完善，新三板市场的出现并不断完善正逐步使我国中小企业发展出现瓶颈的问题越来越明朗。本文依据新三板的发展历程、现状、及其对中小企业的影响进行分析，对中小企业融资提出意见及改进措施。

关键词：新三板；中小企业；融资；问题；措施

一、新三板的相关概念

新三板是继上海证券交易所，深圳证券交易所之后，国务院批准的第一家公司制全面性的证券交易所。新三板建立的主要作用是帮助非上市股份公司的股票转让和发行融资提供一个完善的平台，通过该平台，可以让非上市股份公司进行高效的投融资，在此平台进行股票交易、发行融资、并购重组等业务项目。为了与之前的三班市场进行区分，这个交易平台故称之为新三板。新三板的建立是我国金融体制改革中重要的一步，是我国改革成果的体现。新三板的建立在我国经济发展进入新常态时期十分必要，是经济转型的一个重要配套措施，给大量中小企业提供了融资平台，帮助高新技术企业解决资金问题，促进了我国的经济转型，为我国可持续发展做出了重大贡献。

二、中小企业融资难的问题

（一）间接融资的阻碍

因为银行等金融机构的审核程序复杂，流程过多，审批时间上，因此并不适合中小企业融资。商业银行等金融机构的融资对象主要面对大型企业，其衡量标准是看企业收益是否稳定，内部控制制度是否完善，信用度等。而中小企业属于发展时期，很难符合标准，因此难以在银行等金融机构获得融资。

（二）直接融资的阻碍

在资本市场发行有价证券是直接融资最有效的途径。在我国，虽然存在多层次的资本市场主体的主板、中小板和创业板，但是对于在其中上市的企业还是有较高的门槛，对于中小企业来说进入还是相对困难。很多板块将中小企业拒之门外，使得中小企业直接融资比较困难。

三、新三板的建立健全对中小企业融资的作用

新三板的建立，对中小企业来说，其作用主要有以下几点：

（一）给中小企业融资带来便利

因为银行融资的审核复杂，流程繁琐，审批时间长等问题，对中小企业来说，融资成本过大，不利于解决问题。而新三板因为其准入门槛低，效率高，吸引了大量中小企业。我国《全国中小企业股份转让系统业务规定》中，对股份公司申请挂牌需要符合以下条件：1、依法设立且存续满两年2、业务明确3、公司治理机制健全，合法规范经营4、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规5、主板券商推荐并持续督导6、全国股份转让系统公司要求的其他条件。而在此条件下，进入创业板的要求不仅要符合以上条件，还对利润、营业额等做了明确的限定，虽说创业板准入门槛已经相对较低了，但是对于中小企业来说，进入创业板还是相对困难。而新三板在这些方面只有定性的条件，没有明确的数字界限，因此中小企业进入新三板的门槛较低，比主板、中小板和创业板都要容易。

（二）新三板有利于规范中小企业的运营

在新三板挂牌的重要条件之一是中小企业的内部管理质量。中小企业若想获得资金支持，就必须提高企业内部控制的质量和水平，把管理作为自己的优势，才能获得资助。在新三板挂牌后，会有一些列措施帮助中小企业发展，例如主办券商、会计事务所在内的各家专业中介机构会帮助挂牌企业建立健全现代公司的治理结构，帮助公司打下稳定的基础，以便在获得资金后不会因为内部管理不完善而导致亏损。在新三板挂牌，会有一部分中介结构会持续帮助获得资金的中小企业在日后的发展，保证企业发展长期稳定。这些配套措施促进了中小企业长期发展稳定，为中小企业赢得了良好的信誉和较高的信用度，中介机构的长期介入，也促进了信息的公开，为企业打造了良好的形象，为其在未来通过其他方式融资或转板打下了坚实的基础。

（三）可以帮助企业建立健全投资机制

中小企业进入新三板的最重要目的，是进行融资，获得资金支持。在中小企业成长阶段，需要大量的资金，并且其未来发展的潜力具有很大的不确定性。因此，对中小企业的投资不能是投机，投机多半对导致投资失败，而是要进行价值投资，只有价值投资，才能获得最大的回报。对投资人来说，挖掘公司的股权价值，体现公司的成长性，有效提升资本市场对公司股权的估值水平。因此，进入新三板，可以帮助中小企业建立健全投资机制，保证投资的科学合理，不冒进，也不保守。

（四）“新三板”市场能有效监督企业自有资金的积累

把企业放在公开市场，从外部环境来说，管理透明，财务透明，从投资人到监管层都能够对企业的运行状况随时进行监督；从内部环境来说，企业为了取得投资者的信任，必须兢兢业业，为股东创造财富，为企业创造利润最大化。自然而然，自身财富积累犹如滚雪球一样，越积越多，越积越大，为企业壮大积累大量资金。

（五）有利于帮助企业发行上市

中小企业因为在新三板挂牌，会受到新三板的影响，自觉规范企业运作，努力为后续的资本运作打下基础。新三板的主办券商对挂牌企业加以督促，进行后续督导，使公司逐步了解资本市场的运作规则和监管法规，从而在新三板挂牌后的运行更顺畅。在新三板挂牌后，进行一些列的措施改进，对中小企业以后进入中小板、创业板都打下了基础，从而缩短了上市的进程。

四、新三板存对中小企业融资的不利影响

新三板的建立给中小企业的发展带来重要的机遇，很多中小企业因为新三板得到了迅速地发展，但是因为新三板的建立时间不长，起步较晚，新三板本身还有一些制度不够健全，所以对中小企业还是有一定的影响。

（一）退板和转板程序复杂

对于新三板市场内部众多的挂牌企业来说，其兴衰是一个常态措施。尤其是场外交易市场应该是一个开放的、动态的市场，因此受市场影响，就必定会有优胜略汰。所以在新三板的挂牌企业进行退板或转板都属于正常现象，在新三板的市场内，企业逐步进入上层主板市场或因经营不佳退出市场，这都是成熟市场机制的表现。目前，在新三板进行转板的企业流程比较麻烦，首先要在新三板暂停挂牌，然后向证监会提出IPO申请，经过证监会的审核后，才能最终在新三板摘牌。整个流程走完，相当于企业重走一篇IPO的程序，程序相对复杂不方便，而且也没有体现从新三板升班的“绿色通道”。新三板应当在这方面进行改进，与主板市场进行联系，使得在新三板市场筛选出符合条件的最优越的企业，通过证监会的审核并达到上市公司的条件后，直接升入主板市场，而免去漫长的IPO排队过程，从而节省流程，方便企业。

同时，新三板市场要注重市场的作用，建立健全淘汰机制，让一些中小企业在新三板内进行良性竞争，对于那些发展潜力小，管理质量不高的企业，就让其被市场淘汰，以免浪费融资资金。

（二）完善做事商制度，增加市场流动性

新三板建立以来，存在流动性不足，交易死沉不活跃的问题。在实践中，做市商的数量不够是导致这一问题的重要原因，在制度设计上，引入专业的做市商经纪人制度能够保证做市商提供便利的融资融券服务，以便促进市场的流动性。新三板一定给予做市商充分的自由，但是也要同时做好监督监管工作，一旦发现做市商违规操作，一定要严厉惩处，防止做市商合谋操纵价格。同时，新三板也要做好股票转让系统的监督，并引入大数据进行监管，防止市场违规行为对中小企业的威胁，保证中小企业在新三板融资的环境稳定。

除了做市商以外，新三板还要重视放宽自然人的投资限制，通过自然人的经济活动来促进市场的流动性。我国的资本时尚主要是以散户为主的市场，如果过多的将散户们拒在新三板的门外，那么市场的流动性就会大打折扣。

五、结语

中小企业在我国经济发展中具有不可替代的作用，随着新三板的建立健全，我国中小企业的融资环境也得到了改善。但是，新三板毕竟建立不久，还存在一些问题，比如中小企业在转板或退板时的程序比较复杂，没有完善“绿色通道”，还有就是新三板内市场竞争机制没有健全，资本流动性差等。真要针对这些问题进行改进，我国中小企业的发展会越来越好。

参考文献：

[1] 徐铁云.科技型中小企业新三板挂牌规范问题研究[D]. 浙江工商大学，2015.

[2] 华徵羽.科技型中小企业新三板融资问题研究[D]. 苏州大学，2014.

[3] 曾峙霖.我国科技型中小企业新三板融资法律制度研究[D]. 西南财经大学，2014.

（作者单位：江苏焕鑫新材料股份有限公司）