浅析人民币升值对中国外汇风险的影响

摘 要：随着我国国民经济的快速发展，人民币的国际化，使得人民币汇率已成为全世界热点关注的问题。在中国经济一片繁荣的背后，也必须清楚的认识到人民币升值带来的风险，从2005年～2012年汇改制度启动以来，人民币兑美元的实际汇率增长率保持在年均4%以上，超过货币汇率增长的正常值，我国已面临着空前的人民币升值压力。随着人民币持续升值，使得涉外企业的经营风险逐步加大， 特别是对于跨国公司来说， 外汇风险已成为影响经济主体经营管理行为不容忽视的因素。在人民币实际有效汇率持续升值的大背景下，研究人民币升值带来的外汇风险对跨国公司经营管理行为的影响有着极其深刻的现实意义，如何防范，规避人民币升值带来的外汇风险更是跨国公司必须面对和解决的实践问题。不论从实践上还是理论层次都是值得关注和深入研究的问题。

关键词：人民币升值； 跨国公司； 外汇风险； 规避

中图分类号：F832.6 文献标识码：A 文章编号：1006-8937（2012）35-0015-02

1 主要的外汇风险

通常情况下，都将对外直接投资作为是一种企业行为，企业在进入一个国外市场进行投资前，需将其作为投资所持有的本币兑换成东道国（被投资国）的货币，而在收回投资收益时，则需将其在东道国所获收益兑换成其本国货币汇回，这个过程中两次涉及资金的汇兑，因此，汇率波动对对外投资必然存在一定程度的影响。本文将从经济风险、交易风险、折算风险这三种主要的外汇风险入手，分析论述人民币升值对跨国公司的影响。

1.1 经济风险

经济风险是指由不能通过准确预测和识别的汇率变动引起企业现期或未来一定经营期间内企业资产、收益或企业经营现金流量变化的一种潜在风险。这种潜在的风险，不仅造成在汇率变动的会计期间内企业经营流量的不稳定，也可能会对整个企业获利能力的影响。经济风险在很大程度上通过对企业生产成本、产品销售价格或销售数量的变动的影响，间接影响企业预期收益，使得企业最终收益发生波动。对跨国经营的企业而言，经济风险比交易风险和折算风险带来的影响更大。经济风险通过资产风险和经营风险两种形式表现出来，即汇率的波动对企业资产（负债）以本币表示的价值变动影响和对企业的现金流波动的影响。从长期来看，经济风险对跨国公司的竞争力产生直接影响，这些风险足可以使跨国公司陷入某种困境。综上所述，跨国企业在防范和控制经济风险时，不仅要考虑汇率波动带来的一时性的得失，更为重要的是要考察汇率变动对企业经营的长期性、整体性、动态的影响和效应。将对汇率变动导致的经济风险纳入企业长期面对和应对的问题，对由此可能产生的经济风险做出相应的风险预警机制，及时有效应对突发或潜在的经济风险。

1.2 交易风险

交易风险是指企业在对外债权债务进行交割、清算时因汇率变动而可能导致的经济损失引起外汇汇兑损失的可能。跨国企业在其以外币计价的交易中， 面临着因签约日和履约日之间时间差，在这期间中的汇率变动可能导致的应收账款或应付债务的价值变动而产生的交易风险。王月永、张旭（2008）认为，风险的产生源于两点： 一是期间性，即外币事项签约日至履行日的不一致， 对于交易双方来说，在此期间的汇率变动有可能产生损益； 二是兑换性： 即指外币事项在收付实现时， 将外币兑换为本国货币（或另一种外币）或将本国货币兑换为外币过程中发生的损益。对于跨国公司而言，以外币计价的对外交易活动中的交易日与实际结算的日期不一致情况是十分普遍的情况， 由于汇率变动产生的外汇风险也就具有必然性。针对一次性和临时性的交易风险，跨国企业要在以短期收益最大化；在外汇损失最小化的原则为前提下及时采取的措施有效规避外汇交易风险。

1.3 折算风险

折算风险：企业在合并报表通常使用总部所在国的货币，这样就需要将以外币作为记账单位的子公司报表折算成以总部所在国本币为记账单位的财务报表。如果不采用历史汇率，则子公司报表折算出来的价值会因折算汇率的变化而发生变动。折算风险实际上是一个会计问题，是一种未实现的损益， 而由此产生的外汇换算损益并不会对用报告货币计量的现金流量产生直接影响。公司的价值通常取决于公司现在及未来预期的净现值总流入， 折算风险本不影响公司的现实价值， 但考虑到包括投资者、潜在投资者， 客户和供应商等利益相关人通常以会计利润作为评价公司以及公司的股票的重要依据，对企业经营存在潜在间接地的影响，因此将折算风险也纳入到公司价值的影响因素之一。

2 日本、德国在应对货币升值和规避外汇风险的启

示

20世纪80年代，以美国为首的西方发达国家为抑制第二次石油危机带来的经济危机，召开了以调整汇率政策来实现对外经济平衡为目的的“广场协议”。这项协议的签订，日、德两国作为二战战败国且制造业体系完善，净出口贸易对本国经济贡献巨大，其广场协议后在应对货币升值和规避外汇风险方面的政策措施更具典型性。对于我国当下应对人民币升值和规避外汇风险有积极的借鉴意义。

在广场协议后，前期德、日两国均采取了扩张货币政策，日本的力度更大，由于没有正确的看待货币的升值问题，致使日本走进了历史上“迷失的十年”，连续5次下调再贴现利率，大幅度降低税收，加大公共事业投资力度，增加财政开支。一系列过激的货币政策使得日本泡沫经济扩张，为经济的健康发展埋下了巨大的隐患，经济一度陷入低迷态势。

在规避外汇风险方面，日本由于将货币升值危害扩大化，一味的将重点放在应对货币升值上，而鲜有规避外汇风险的具体措施，本国的净出口贸易受到打击。德国采取的较缓和的货币政策在应对货币升值同时兼顾了对净出口业务关注。

从德、日两国的经验我们可以得出以下借鉴：①要树立对货币升值有正确的认识，不能因为暂时的消极影响，就对其一味否定。②在货币升值的应对中最重要的是保持币值的稳定，只有稳定的币值才能从根本上保证经济的健康发展。③货币的升值对于本国外汇风险有着极大的影响，货币政策的调整必须兼顾对外汇风险的控制，才能营造良好的外汇环境，保证净出口贸易的稳定发展。

3 政策建议

①汇率的变动根源在于货币价值的变动，从而引发外汇风险，由此可知有效防范外汇风险的关键就在于货币的保值，当下国际上惯用的保值法是 “一篮子”货币保值法。在货币保值法实施的基础上同时还可以采用资金返流（套期保值）方法，如果能够可靠预计风险将发生，在此之前可采取一定的防范措施，用同等金额的同一货币实现资金在同一时点上的反向流动，达到消除风险的目的。

②调整企业货币资产与负债结构，如果跨国公司通过一定的技术方法进行分析与预测，认为某一国货币即将贬值的可能性较大，则可尽量减少这种货币的资产，同时扩大这种货币的负债，即可减少资产的贬值还可一定程度上降低负债；反之，如果认为某一国货币将升值，则可尽量扩大这种货币的资产，同时减少这种货币的负债。

③面对人民币升值，提高企业的外汇财务管理水平是当务之急。考虑设立专门的外汇管理部门或岗位来负责此项工作，加强学习汇率管理知识，密切关注人民币汇率的走势和变化，努力提高应对工作的针对性和有效性。

④经营性避险策略是规避经济风险有效策略， 是从长远的战略角度来考虑对外汇风险进行的规避和防范的策略。将风险控制在公司可接受的范围内， 提高跨国公司经营成果的稳定性。跨国公司经济风险的管理与控制应该立足于公司的长远发展， 应贯穿于跨国公司生产管理、营销管理日常经营活动中及在全球范围内积极推行多元化战略着手。

⑤净额清算管理方法可以减少跨国公司母子公司之间的现金交易，从而达到降低管理费用和财务费用的目的，对于母子公司之间交易往来频繁的跨国公司来说，减少很大一部分的费用，节约了成本。

⑥对于经济风险的管理主要有事前的多元化经营安排和事中的企业经营重构。王建英、支晓强、袁淳（2011）认为，针对交易风险的非交易管理方法有提前与延迟结算。在考虑了仓储成本与机会成本的增加不超过汇率升值可能带来的损失时，才采取该措施。

⑦当下，中国的金融市场并不完善，存在着金融产品多样化、金融衍生品缺失，金融服务相对滞后等一系列问题。因此，在华跨国公司的交易风险管理方式选择上较为单一，被动。针对当前我们国家可以经常项目完全兑换，资本项目部分兑换的情况，跨国公司应该选择正确、适合公司的金融工具来规避应货币升值带来的外汇风险。

⑧在面临着较大外汇风险的情况下，外汇贸易结构转型升级对于中小型企业是必然之举，中小型跨国公司，尤其是江浙沿海地区一些以进出口贸易为主的家族式的小型跨国公司，自身风险抵御能力较弱，不能有效得消化外汇风险带来的损失。通过贸易结构转型，调整产品生产结构和品种，增加产品附加值，可是现实有效规避外汇风险的目的。

⑨应对外汇风险单通过跨国公司单方面的力量是明显不够的，为了保证跨国公司在人民币持续升值的趋势下能够健康发展，政府相应的扶持政策也是必不可少的。央行可以通过买卖外汇储备的方式来提高或降低汇率。同时，央行还可发展完善多种货币的外汇制度，使得跨国公司在外汇币种的选择上更具多样性，而不必局限于美元，而这种多样性也能够有效的分散和降低外汇风险。

4 结 语

目前中国金融外汇市场的发展水平、深度和西方发达国家差距仍然较明显，同时中国外汇管制制度的限制，跨国企业可选择的外汇风险避险方法相对传统和单一，许多效果较好的外汇管理工具在中国无法实施或者没有利用的环境。针对汇率的长期改变，可以采用调整经营和营销战略，调整管理战略，充分发挥跨国公司的全球范围内的资源优势。全球经营多元化战略，经营地域多元化、产品结构多元化及投资、融资多元化。在放眼全球的同时，跨国企业回归本土，也是规避风险的有效方法。但要从根本上规避应人民币升值引起的外汇风险，货币的保值是关键，跨国企业转变出口产品生产结构，生产高附加值更具国际竞争力的产品，跨国企业的良好的经济效益才是对抗外汇风险的最根本的力量。跨国公司不应一味的否定货币升值带来的风险危机，机遇与风险是并行的，跨国公司应抓住机遇，走向国际市场。

参考文献：

[1] 褚晓飞.人民币升值对跨国公司的影响[J]，企业管理，2008，（10）：51-54.

[2] 王月永，张旭.跨国公司风险管理及控制[J]，经贸实务，2008，（3）：77-81.