2012亚太研究报告

在华成本上升大批“中国制造”可能转为“美国制造” 4月20日，波士顿咨询公司《美国制造业接近临界点：谁，为什么，多少？》

波士顿咨询公司于今年2月对来自多个行业的106家公司的领导人进行调查，结果显示，37%的受访者表示他们正在计划或“正在积极考虑”把其生产业务重新搬回美国，而在收益超过百亿美元的公司里，有48%的企业家表示他们有此计划。

影响这些企业领导人决定未来生产地点的几个主要因素包括：劳动力成本（57%），产品质量（41%），经商容易度（29%）， 消费者关系（28%）。除此之外，92%的人相信中国的劳动力成本会“持续上升”。

该报告指出，回迁意愿较强烈的公司主要来自运输、家电和电气设备、家具、塑料及橡胶制品、机械、金属制品以及计算机和电子产品等行业。波士顿咨询公司估计，未来10年内，上述行业中有10%-30%的中国制造可能会转为美国制造，而这个比例相当于美国从中国总进口额的七成左右。

亚太企业评级：负面还在继续

5月8日，穆迪投资者服务公司《2012年第一季度亚太区企业的评级及展望趋势总结》

2012年第一季度，亚太区的非金融企业所获的评级依旧是负面。至此，自2011年第三季度以来，同样的评级结果接连出现了3回。

2012年第一季度里，受评的亚洲企业组合共得到了26次负面评级，多于正面评级5次，同时明显多于2011年第四季度的16次负面评级。

日本企业方面，负面评级的数量从2011年第四季度的16次减少到2012年第一季度的5次，但总体的负面趋势继续反映出日本制造商因国内外需求疲弱及日元强势而受到的负面影响。日本企业在2012年第一季度的负面评级主要来自制造业和消费类电子产品行业。

澳大利亚和新西兰受评企业组合的评级结果反映出，2012年第一季度的评级趋势相对稳定，一共有2次负面评级和1次正面评级，与2011年第四季度持平。

人口寿命延长

增大各国财政压力

4月11日 ，国际货币基金组织《全球金融稳定报告》

全球人口寿命延长正在加大各国的财政压力，而且全球大部分国家的政府和养老金提供方都尚未能充分意识到这一风险。据分析，如果在2050 年人类平均寿命比目前延长3年，一些国家原本巨大的老龄化成本将上升50%。

对各国政府来说，人类寿命延长所带来的风险主要关乎三方面：一是公共养老计划，二是社会保障计划，三是个人或公司，即风险的“最终持有者”。

该报告建议各国建立动态框架，考虑提高退休年龄，加大退休金计划的缴款比例，以及缩减福利给付额。同时，建议各国政府通过市场手段来转移风险，比如将风险转移给保险公司、资本市场参与者、和能从人口长寿中受益的私营企业。除了英国和荷兰在掉期交易、对冲市场方面发展较好外，各国通过资本市场管理长寿风险的手段还有待发展。

中亚国家2012年经济前景总体乐观

4月11日，亚洲开发银行《亚洲发展展望报告》

2012年哈萨克斯坦GDP增速将减缓至6%， 2011年，哈的GDP增速为7.5%。

自独立以来，该国GDP的增长主要依赖油气开采量，因为对原油和采矿业高度依赖，在国际原料价格剧烈波动的情况下，哈经济增长的前景显得比较脆弱。

2012年，乌兹别克斯坦GDP增长将减缓至8%。2011年，其GDP增幅为8.3%。

乌的工业和服务业将成为其GDP增长的“发动机”。在全球食品价格下降以及该国本币苏姆持续贬值的背景下，私营经济在积弱的经济整体中扮演越来越重要的角色。

土库曼斯坦国内GDP预计在2012年增长至10%，2011年该国GDP增幅为9.9%。

推动土GDP加速增长的主要原因是，通往中国的天然气管道运力增加以及国内投资的增长，但是，高度单一的能源出口将给该国经济稳定发展带来潜在威胁。

吉尔吉斯斯坦 GDP增长幅度将在2012年减缓至5%。去年，吉GDP的增幅是5.7%。

在社会信心重拾、政治形势稳定、内部需求增长、投资环境改善的情况下，吉私营经济等领域将快速增长，但是其GDP增速会因主要劳务市场及贸易伙伴国哈萨克斯坦和俄罗斯的经济放缓而减缓。

2012年，塔吉克斯坦GDP增长预计将落至5.5%。2011年，塔GDP增速为7.4%。

主要贸易伙伴国哈萨克斯坦和俄罗斯经济放缓，影响了塔GDP增长。目前，塔私营经济对GDP的贡献仍不到一半，个人投资对GDP的贡献不到5%。

东南亚国家经济将在2012年获得回升

4月11日，亚洲开发银行《亚洲发展展望报告》外部需求减弱印度尼西亚GDP增长降缓至6.4%

2012年，印度尼西亚GDP增幅将减缓至6.4%，比2011年的指标略降了0.1%。

印尼在公共建设上的支出还在持续增加，投资继续增长，贫富差距得到缩减，这些都将是帮助印尼维持一定GDP增速的重要保障。只是外部需求减弱，将稍稍削弱其GDP增长的后劲。

银行面临困局

越南GDP增长将减缓

2012年，越南GDP的增长将减缓至5.7%，比上一年减少0.2%。

由于越政府前几年放贷过速，之后在2011年又急剧压缩信贷规模，加之房地产和资本市场萎靡的局面，这将使得越银行业面临困局。

前景乐观

菲律宾GDP 增长提速至4.8%

2012年，菲律宾GDP增速将增长至4.8%。2011年，菲GDP增速为3.7%。

受益于政府公共支出扩大以及个人消费持续增加，菲GDP增长前景乐观，有望实现大幅反弹。而持续扩大的公共投资以及宽松的货币政策也会对菲经济增长有所助益。

受多项政策推动

泰国GDP增长将大幅度升至5.5%

2012年，泰国GDP增幅将升至5.5%，而2011年的该项指标仅为0.1%。

泰GDP的大幅增长得益于多项政策的促进，例如基础设施的建设、长期的防洪项目等。泰经济已恢复增长，尤其是就业者和消费者的信心指数大大提高。

家庭债务风险

马来西亚GDP增长将降至4%

2012年，马来西亚的GDP增速将减缓至4%。2011年，马GDP增速为5.1%。预计今年马劳动力市场会趋于平缓，尤其是出口型产业。如果劳动力市场低于预期，马家庭的高债务可能给经济带来较大风险。

2012亚太前沿财经观点多米诺骨牌不能从此倒下

欧元区主流观点挽留希腊

资料来源:惠誉国际、荷兰合作银行、摩根大通

欧元区决策者的主流观点仍是尽力“挽留”希腊，该国退出将给欧元区统一货币体系带来巨大冲击和影响。

评级机构惠誉国际5月14日警告称，若希腊退出欧元区，将给欧洲企业带来降级威胁，可能遭降级的企业将主要集中在西班牙、葡萄牙和意大利。

荷兰合作银行货币策略师弗雷做了一个前景更糟糕的假设，希腊退出欧元区后，接受救助的爱尔兰和葡萄牙乃至可能申请救助的意大利和西班牙等国也会效仿，降低本国货币币值以提高竞争力。那么，一旦波及到欧元区第三和第四大经济体意大利与西班牙，整个欧元区都将崩溃。

对于希腊本国而言，摩根大通认为，退出欧元区的影响对该国即使不是毁灭性的，也是消极的。可能发生的是高通胀、资金量短缺、经济衰退、民众生活水平下滑、社会局势紧张甚至动荡，国际援助“断粮”、并受到孤立。因此，摩根大通建议，希腊“退欧”的可能性必须维持在远低于50%的水平。

经济学家加特曼则有更积极的看法，他认为短期内，希腊退出欧元区虽然将在该国引发巨大混乱，但也有好的方面。鉴于德拉克马对多数主要货币的汇率将非常疲弱，希腊出口经济和旅游业将借此复苏，并带动希腊经济走出低谷。

美国就业：

现实比预测更悲观

就业疲软持续

资料来源:高盛集团 、美国劳工部、美国供应管理协会、彼得森经济研究所

欧洲保增长与紧财政的争论声音还未休止，美国远逊于预期的就业数据就又让全球市场震荡起来。美国劳工部5月4日公布的非农业就业报告显示，4月份美国创造了11.5万个就业岗位，远低于市场预期的16万个。其中私人部门就业增长13万个，政府部门就业减少了1.5万个。

高盛此前的预测是华尔街投行中最悲观的，认为美国在4月仅能新增12.5万个就业机会，但现实仍然低于这一预测。高盛在美国劳工部非农业就业报告的一份文件中认为，就业数据传递出一个连贯的信号：疲软的增长。

继续证明“疲软”的证据还有美国供应管理协会在5月3日的《非制造业ISM商业报告》。报告显示，4月份非制造业活动指数为53.5，低于3月份的56.0，而且和就业市场关系密切的新订单指数和就业指数等分项指标均下滑，非制造业贡献美国90%的就业。

针对美国就业颓势，美国智库彼得森国际经济研究所副所长马库斯·诺兰指出，美国经济延续缓慢复苏的势头并未改变，在一定程度上，2011年冬天和2012年初经济增长的较好表现，与美国多数地区天气温暖等季节性因素有关，但观察者不宜期待美国经济和就业市场短期内迎来强劲复苏。

海湾经济，还是政治说了算

高油价刺激海湾国家经济增长中东影响仍不可小觑

资料来源:

汇丰银行、美林公司、沙特美国银行、花旗银行

2012年第一季度石油价格上涨约20%，这让海湾地区石油出口国每天多赚4000万美元。按照第一季度增长的比率，汇丰银行中东北非区首席经济学家西蒙·威廉姆斯在4月4日发表市场评论，他预计今年全年，海湾阿拉伯国家合作委员会(简称“海合会”，包含沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特、阿曼、巴林)整体石油出口可达7500亿美元，6国的国内生产总值将达2.5万亿美元。

美林公司在4月4日的报告里也表达了乐观情绪，将其对今年“海合会”国内生产总值增速的预测从3.4%升至4.3%，其中，预计沙特的增速可高达5%。

沙特美国银行集团的报告称，“海合会”2012年石油产量将高于上年，6国整体经济增长率预计为4.2%。“海合会”6国整体上的财政盈余和经常账户盈余将分别达国内生产总值的13%和24%。

与上述言论相比，花旗银行中东区首席经济学家法鲁克·苏萨则相对谨慎。他认为，在高油价带动海湾经济同时，也应看到，由于中东局势持续动荡，特别是叙利亚问题尚未解决，不稳定的局势还会在一定程度上拖累海湾国家的经济。这一影响将会由于地区政治局势仍不明朗而持续到2013年。

逐鹿人民币，

西方中心挑战东方中心

香港与伦敦：

人民币离岸中心的挑战或合作

资料来源:

英国财政部、中国外汇投资管理研究院、中国银行

一直“坐拥”人民币离岸中心地位的中国香港，最近受到了来自英国的挑战。英国财政部在4月18日强势宣布，目前全球人民币离岸交易中，伦敦已占据四分之一份额，并宣布欲将伦敦打造成人民币离岸交易的“西方中心”。

中国外汇投资管理研究院院长谭雅玲认为，英镑是第世界三大货币，伦敦又是世界金融中心，地位本身就高过香港，因此伦敦作为人民币离岸中心可能相对于香港更重要。也有一些观点认为香港的优势只是地缘政治的产物，依赖于地理位置优越与中央政策倾斜。而伦敦的原发性优势，如先进的金融产品创新与研发，以及连接整个亚欧大陆的金融网络，都使其成为实力雄厚的“夺金者”。

英国大张旗鼓的声势令香港坐立不安。目前来看香港金融界的预计还算乐观。中国银行(香港)有限公司经济研究处主管谢国樑在4月23日表示，伦敦是全球主要的外汇交易中心，在发展离岸人民币业务方面具备传统优势，不过，香港在离岸人民币业务方面具有先发优势，离岸市场已经有相当好的基础。在他看来，伦敦可以做的，香港也可以做.而很多香港可以做的，比如人民币同业拆借，人民币融资、放款，伦敦可能暂时做不到。

在英国方面摆出夺取人民币离岸中心姿态的第二天，港交所宣布，计划在取得监管批准及市场准备就绪后，于今年第三季度推出离岸人民币期货。

全球脆弱，

亚太凭什么一枝独秀？

亚太经济减速

欧债危机影响不可忽视

资料来源:

国际货币基金组织、联合国和太平洋经济社会委员会

2012年，亚太地区仍然是世界上经济增长最快的地区，但其增长速度下滑的风险犹存，除了自身因素，还有来自欧洲金融危机的负面影响。

国际货币基金组织（IMF）4月27日的《亚洲经济展望》称，2012年亚洲经济预计将表现强劲。亚太地区2012年前几个月经济活动的先行指标加强，通胀预期上升，亚洲新兴市场资本流入出现反弹。2012年亚太地区总体增长6%，相比2011年增速要略为减缓。

尽管预期亚太经济将强劲增长，IMF依旧警告，亚洲仍存在严重的下滑风险，原因是全球经济依然脆弱。《亚洲经济展望》指出，欧元区债务危机尚未完全解决，该地区的金融动荡仍可能加剧并向全球传播，而地缘政治风险的增大可能进一步推高能源价格。

联合国亚洲和太平洋经济社会委员会也在5月10日了《2012年亚洲及太平洋经济和社会概览》。这份文件预计，与2011年7%的增长水平相比，今年亚太地区的经济增长将有所下降，为6.5%。这个数字和IMF的预期基本保持一致。

这份文件分析说，经济环境不振、大宗商品价格升势不减、失业问题，是导致2012年亚太发展中经济体经济增速，进一步放缓的三大因素。