钢材期货获批 三类企业受益

我们认为钢材期货推出不仅有利于行业的长期发展，还是话语权之争，这其中包括国内对国外、决策层对各类企业、生产企业与流通企业、大企业对小企业等。

2月19日，证监会消息，批准上海期货交易所上市线材和螺纹钢期货。按照业内人士预计，3月9日就可能正式开展交易。

长期有利于行业发展

1996年以来，我国一直是最大的钢铁生产国家，07年粗钢产量占据全球粗钢产量的三分之一以上。此次钢材期货的推出，从长期来看有利于提高我国钢材在国际市场上的定价权，这其中也包括对铁矿石等原材料的议价能力，进而可以在更大程度上维护我国的经济利益。

另一方面，钢材期货的推出也可以为钢铁生产企业、经销商和最终用户提供一个进行套期保值、规避价格风险的场所，2008年钢铁市场经历了一涨暴跌的行情，钢价的大幅下跌直接引发了四季度全行业的连续大幅亏损，未来企业充分利用期货市场的价格信号指导实际生产经营，并利用期货合约进行套期保值，锁定收益意义尤为深刻。

但从中短期来看，钢材期货在上市之初不可避免的要像其他金属期货品种上市之初一样，需要经过一段时间的熟悉与磨合。根据我们所了解到的情况，对于钢材期货品种的推出，贸易商的反应明显强于生产企业，生产企业在这一方面的准备则略显不足。目前我国大型钢厂在销售时普遍采用直供方式，生产企业具有较强的定价权，随着钢材期货的市场价格在市场中所发挥的作用越来越大，钢企的主动定价能力将受到明显削弱，金融资本对产业资本介入，短期内对公司经营业绩，特别是在当前的弱势行情下，有可能产生一定的负面影响。

从期货市场功能的角度来看，我们认为其价格发现功能、规避市场风险、集中信息处理等在钢材期货市场上也将出现，对钢铁生产企业、流通企业意义都非常重大，主要体现在：（1）壮大参与主体，由于标准化的建立，可以使很多的金融投资者很方便进出。我们认为这些投资者不仅会进入期货市场，还可能进入钢材流通领域，甚至对钢铁生产领域进行投资；（2）有助于减少钢铁生产企业和流通企业面临的风险。由于有避险机制的存在，钢材期货的推出不仅可以有效降低行业的整个系统性风险，还可以使钢铁企业避险能力大大增加；（3）增加透明度，有助于决策和宏观调控。目前钢铁行业的信息，特别是影响决策者的信息不仅时间上滞后，还有价格的地域性。而随着期货市场的建立，决策的及时性及准确性将大幅提高；（4）优化行业结构，有助于优势企业的发展。考虑到目前我们钢铁企业的同质性较强，致使部分钢材品种项目集中上马，而钢材期货引入则考验钢铁企业的决策能力，不仅有助于企业利用套期保值防范价格变动风险，还有利于通过优胜劣汰优化产业结构，培育出真正出色的钢铁公司，提高产业集中度；降低流通成本，提高运行效率，促成流通领域的组合，提高流通领域的集中度；有望改变我国在铁矿石长期协议谈判中受制于人的局面，甚至有望抢占国际钢材市场定价权。

综上所述，我们认为钢材期货推出不仅有利于行业的长期发展，还是话语权之争，这其中包括国内对国外、决策层对各类企业、生产企业与流通企业、大企业对小企业等。

三类企业将受益

我们认为三类企业将受益：

从事建筑钢材的钢铁企业。钢材期货的推出，不仅加强了大中型企业产品的产品定价权，还为建筑钢材生产企业带来了并购的机会，建议重点关注建筑钢材比重较大的中型企业。

钢铁流通领域。鉴于钢材期货的针对性，我们认为其受益程度和面临的风险要大于钢铁企业，但其龙头企业，如五矿发展(600058)、国能集团（600077）等，应存在短线操作机会。

期货类公司。这类公司可以通过分享钢材期货的交易佣金而获得业绩的增长，为直接受益公司，但目前自身拥有期货公司的钢铁公司不多。