股权结构、会计信息质量与公司非效率投资

摘要：以2008—2010年沪深两市上市公司为样本数据，实证研究了会计信息质量与公司非效率投资行为的关系，并从股权结构视角分析了会计信息质量对公司非效率投资的治理效应。研究结果表明，在我国上市公司内会计信息质量对公司非效率投资具有显著的抑制作用，但国有控股和控股股东持股比例的增加减弱了这种治理效应。

关键词：股权结构；会计信息质量；非效率投资

文章编号：1003-6636（2013）01-0064-05；中图分类号：F230；文献标识码：A

一、概念界定

（一）会计信息质量定义

会计信息是会计人员对一定单位的经济业务进行计量、记录、分析和检查，做出有效的信息，具有反映、监督和预测职能，可以满足信息使用者经济决策和控制经济活动的需要。会计信息是一项重要的公司治理机制，是度量和治理契约的工具，它为其他公司治理机制的正常运转提供了必要的信息。会计信息的度量功能在公司治理中发挥着重要作用，包括债务契约、经理报酬契约等在内的许多组织内部合约都需要通过会计信息来监督执行。会计信息质量一直是会计理论与实务中的重要概念。从字面理解，会计信息质量是指会计信息所应当达到或满足的基本质量要求，即会计系统为了达到会计目标而对会计信息收集、整理、加工及输出过程的基本约束。

（二）非效率投资定义

资本配置效率一直是经济学研究的核心命题，资本能在何种程度上配置与正确的公司或项目应是公司财务研究的一个核心问题。有效的资本配置意味着通过资本市场或公司组织结构完善而有效的运作机制，将有限的金融资源配置到高资本回报率公司或投资项目，同时从低资本回报率的公司撤出。Jeremy　.C.　Stein　（2001）［1］指出，一个完整又有效的资本配置流程包括公司融资和公司投资：一方面，外部资本市场是将资本配置到高生产效率的公司。另一方面，公司内部投资决策是否恰当地将资本配置到高资本回报率的项目。本文所讲的投资是指站在公司角度，研究公司内部投资决策者是否恰当地将资本配置到高资本回报率的项目。非效率投资是一种不以企业或股东价值最大化为目标的投资行为，通常指经营者在投资决策中表现出来的过度投资和投资不足等行为。

二、文献回顾和研究假设

（一）理论基础