世界杯魔咒带来的机遇与挑战

历史数据表明，每当世界杯赛事的到来，当月资本市场的表现往往比普通月份要差，收益率也更低。世界杯魔咒真的有这么神奇吗7在魔咒下的资本市场就真的无所作为了吗7其实，机遇也是无处不在的。

世界杯魔咒的“法力”

第世界杯足球赛决赛于2010年6月11日在南非举行，共有来自世界各地的32支球队参加赛事，进行64场比赛决定冠军队伍。这是首次在非洲举行的世界杯，更是全球球迷4年一度的盛宴。不过对于全球股民来说则面临所谓“世界杯魔咒”的折磨。

从历史上来看，作为世界顶级赛事的世界杯对资本市场产生了规律性的负面影响，被称之为世界杯魔咒：美国的SPX历史数据表明，世界杯举行当月往往会有较普通月份更低的收益率。可以看到，在过去14届世界杯举办的月份，仅有三次市场是上涨的；而举办当月的历史平均涨幅为－1.65％，显著低于过去56年6月的平均涨幅(0.31％)。A股似乎同样无法摆脱这种魔力。1994年世界杯期间，上证指数从527点跌至413点，跌幅达21.63％；1998年世界杯前后，上证指数从1422点跌至1360点，跌幅为4.36％；2002年世界杯期间，上证指数自1515点最低下跌到1455点，即使是在股市牛年的2006年，因为世界杯的到来，股指同样一度回调，从1695点下跌到1512点。有人士认为，世界杯的举行极大地吸引了球迷投资者的注意力，基金经理们也可能放下手中的报告关注各支球队的进球积分――这在一定程度上导致整个市场的交投活动陷入短期低迷。

解读世界杯魔咒

世界杯魔咒真的有这么神奇吗?其实股市的运行受多种因素影响，我们不应将世界杯的发生作为影响市场的唯一的决定性因素。A股在世界杯期间的走势主要是受到宏观经济环境的影响。1994年美国世界杯，A股正处于熊市末端，在经济过热、政策调控的不利状况下，进入疯狂的“最后一跌”阶段，因此出现较大跌幅。1998年法国世界杯，正处于亚洲金融风暴前期，国内经济“软着陆”，股市却“硬着陆”。2002年日韩世界杯，A股正陷入股权分置的困境而无法自拔，市场刚经历大调整，属于低迷阶段，实际上如果严格按照当年世界杯的赛程时间计算，这期间A股是上涨的。

尽管其波动较小。其上涨也是由于政府出台了暂停国有股减持的政策，直接引发了“6.24”行情所导致的。2006年德国世界杯时A股刚刚步入牛市，在经过一轮上涨后，一些投资者获利了结，导致市场出现一定的震荡调整。随后不久市场就重拾升势，并于2007年创出6000点的高峰。可见所谓“魔咒”影响是短期的、暂时的，无法改变市场趋势。市场如果身处牛市，“魔咒”的法力也是无能为力的。当前A股受到经济增速下滑、地产政策调控、市场巨额融资压力等多重影响，在年初股指即逐级回落，4月呈现暴跌，展望南非世界杯其间更多的应是弱势震荡。如果有

“魔咒”存在的话，那么它应该在投资者心里，因为正是心理活动决定投资行为。

世界杯魔咒的机遇――世界杯概念股

尽管世界杯的举办将分散投资者注意促使交易清淡，却能使得消费市场得到提振。历史经验表明，世界杯举办期间相关消费行业明显趋于景气，从而使得这些行业能够在资本市场有所表现，这对于股市而言也就是一种投资机遇。受2006年德国世界杯赛事影响，当年6月份的德国消费者信心指数比5月份大幅上升，达2002年以来最高水平。事实上，作为一项有国际影响力的赛事，其对经济的影响不单单在于东道国，对世界其他国家的消费也会起到一定的拉动作用。我们认为以下板块及个股值得关注：

第一类是食品饮料板块。饮料，特别是啤酒是球迷们在世界杯期间必不可少的。从国内消费者的消费习惯上看，球迷往往会约上几个朋友上餐馆吃饭，所以世界杯期间餐饮业将会异常火爆，而餐饮业的火爆也会直接拉动饮料的消费量。从国内上市公司的经营业绩中，我们也可以看出在世界杯期间，啤酒制造上市公司的营业收入的同比增长率远远高出其他任何时期。除啤酒业公司外，其他饮料类生产厂商也会是受益者。重点公司：燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒。

第二类是和赛事转播有关的板块，包括家电类、传媒类股票。为了更好地享受4年一度的世界杯，球迷往往会在开赛前购置一台视觉效果最好的电视机，在家欣赏精彩赛事及相关体育节目。在2006年世界杯前，德国本土电视机生产商Loewe第一季度的营业额同比大增38％，创多年来最大涨幅。今年国际足联拟采用3D技术转播球赛，也刺激相关行业的发展。众彩电厂商看准商机，利用世界杯商机淘金。近日创维、康佳、TCL等相继了自己的3D电视产品，随着3D技术的普及，刚刚推出的3D电视的销售也极有可能因此而受益。除传统电视外，处于萌芽状态的新媒体节目制作商、移动电视和部分手机制造商本次将受益。比赛期间以短信播放为形式的新闻播报业务，3G上网手机都能够给球迷提供更加便捷、详细的报道；商业化应用的手机电视业务将会受益于世界杯，也将使得手机制造企业受益。大量的节目制作也为有限运营及节目制作商等传媒公司带来获益。重点公司如四川长虹、格力电器、歌尔声学、中视传媒、中国联通值得关注。

第三类是有色金属板块。矿业构成南非基础经济中最大的部分，因此，南非长期以来在能源消费上一直以电力为主。目前，南非的电力总需求约为36000兆瓦，而2010年因举办世界杯电力总需求将达38000兆瓦。6月举办世界杯期间正值南非冬季，也是用电高峰季节，预计全球45万名球迷和游客将在世界杯赛期间造访南非，南非4900万人口中的60％将每天观看足球赛转播。在南非电力严重短缺的情况并未发生根本改变的情形下，南非国家电力公司“将采取一切可能采取的措施(主要将是限制工矿企业用电)确保2010年世界杯足球赛期间的电力供应万无一失。”

回顾历史，在2008年1月南非出现电力严重短缺时，所有矿场被迫停工并使得南非产量居世界前列的多种产品供给受到冲击，国际市场价格出现巨大幅度的土涨。因此我们看好中金黄金、贵研铂业、矿业、宝钛股份等A股公司的短期表现。

第四类是体育类板块及其他。体育股的突出代表是中体产业，经过国际足联(FIFA)品牌公司的正式授权，中体产业集团有幸成为2010年南非世界杯中国区唯一指定票务及综合服务机构。瑞贝卡，作为垒球最大的假发生产企业，瑞贝卡产品中有25.23％的产品是销往非洲大陆的。公司非洲市场出口预计今年将有三成的增幅。而这三成涨幅很大程度可能是来自于世界杯的带动。而作为假发厂商的老大，瑞贝卡也铆足马力备战本届世界杯。

上证央企50ETF与股指期货的套利分析

由于沪深300现货指数不是实际可交易的标的，月，是由300支股票派许加权而成。所以在期现套利中需要对沪深300现货指数进行模拟，目前较常使用的是通过ETF基金组合来模拟。采用ETF基金组合来模拟沪深300指数具有交易成本低以及跟踪误差较小等优点，可以让投资者以较低的成本投资于一篮子标的指数成份股。

目前沪深市场中的ETF基金已经超过10只，根据中信建投证券的研究数据表明，采用包括工银上证央企50ETF在内的5只ETF基金构建现货组合，模拟效果较好，跟踪误差最小。

为了降低操作难度，尽量减少ETF基金的数量，从工银上证央企50ETF与沪深300指数之间相对表现来看，不难发现二者之间走势密切相关，如果以工银上证央企50ETF来模拟沪深300指数，则跟踪误差也只有14个指数点，比一般的抽样方法对沪深300指数进行模拟的效果要好得多。ETF基金的费用主要包括管理费0.5％、托管费0.1％，二级市场交易费0.3％，干是总费用0.63％，如果不考虑冲击成本，则在5月4日、6日、7日、10日出现显著的套利机会，其中6日、7日和10日的套利区间分别为27、19和19个指数点。

实证表明，利用上证央企50ETF基金构建现货组合进行套利是可行的，如果计算得出套利空间足够大，采用上证央企50ETF基金进行套利无疑很便捷。