了解美国破产重整程序,实现债权受偿最优化

近年来，境外债务人申请进入破产重整程序，中国债权人企业居于前十大破产债权人的案例屡见不鲜。本文以美国破产重整程序为例，重点提示中国债权人企业如何争取最大化受偿以减少损失，以及如何把握破产重整程序隐藏的机会，以改变目前中国债权人企业面对境外债务人破产重整束手无策的被动局面。

全面了解美国破产重整程序制度规定

美国破产保护旨在保障各债权人能公平受偿，以及保障债务人得以通过重整实现继续经营的重生机会，而并非“保护”重整债务人。相较《中国企业破产法》及目前国内的企业破产重整实践，美国破产重整程序在保障债权人公平受偿及债务人重整成功方面有更为切实可行的制度规定，如下制度是中国企业作为境外债权人积极参与保护自身权益的基础。

特定货物取回或特定债权优先受偿制度 美国债务人企业申请进入破产重整程序后，供应商债权人对承运人尚承运在途的货物享有取回权，即要求承运人停止向重整债务人交货；同时，供应商债权人可以在破产重整申请之日起20日内，向美国债务人要求取回其在破产重整申请日前45日内交付给美国债务人的货物。如供应商债权人的该取回权受到第三方权利之对抗而无法实现（比如美国债务人通常以其库存或收到的原材料货物为其向银行或其他融资机构贷款提供担保，该担保权人有权对抗供应商债权人取回货物之主张），则供应商债权人可以要求就其在破产重整申请日前20日内向美国债务人交付的货物，作为“破产管理费用”（Administration Expenses）予以优先受偿。

无担保债权人委员会制度 美国债务人申请进入破产重整程序后，5?7名无担保债权人将组成无担保债权人委员会，该委员会可以聘用律师、审计师等专业人员，代表所有无担保债权人参与、调查并监督整个破产重整程序。该委员会聘用专业人员的费用计入破产管理费用，由破产财产优先予以支付，无需债权人自行支付。这与中国破产法规定有重大不同，在国内破产重整程序中，债权人委员会及各债权人聘请律师等专业人员代表其参与破产重整程序的费用由各债权人自行承担，因顾虑费用成本，各债权人参与债权人委员会及聘请律师其争取合法权益的热情往往不高。

关键供应商地位制度 美国破产重整程序中，为保障债务人企业的生产经营得以持续并在重整后扭亏为盈，对于债务人重整具有关键作用的债权人供应商可以在经由债务人申请，法院批准后获得关键供应商地位，获得该地位的债权人供应商，不仅可以就破产重整程序中继续出售给债务人的货物作为破产管理费用优先受偿，亦可就破产重整申请前的（至少部分）债权予以受偿。

重整计划下的部分资产变卖处置制度 与中国破产重整程序类似，美国破产重整的基本架构是：新投资人通过支付对价，成为重整债务人的新股东，从而通过股权获得重整债务人的所有资产，该对价即用作按比例清偿重整债务人之债务，未清偿部分的债务依法得以减免。目前国内非上市公司的破产重整均以重整计划项下新投资人受让重整债务人股权的方式实现；上市公司的破产重整多以新投资人支付对价部分清偿债务，并受让原股东让渡的股份以取得对上市公司的控制权，再由重整后的上市公司向新投资人定向发行股份以实现借壳上市。实践中鲜有破产重整计划下变卖、处置重整债务人部分资产的案例。但美国破产重整程序中，除日常商业经营外，破产管理人可在重整计划草案提交表决前，经通知及听证程序后，对债务人某部分资产进行出售、处置，即所谓重整程序项下的部分资产清算（Partial Liquidation）。

争取实现债权受偿比例最大化

根据美国破产法，通常作为无担保供应商债权人的中国企业处在清偿顺序的最末位。为保障自身合法权益，争取实现债权受偿比例的最大化，中国债权人企业需积极参与美国破产重整程序，争取行使特定货物取回权或特定债权优先受偿权。中国债权人企业平时应当注意谨慎保存所有交易相关的书面证据（包括但不限于书面合同、订单、电子邮件、传真件等），详细记录合同或订单的履行日期并保存相关证据。一旦得知美国债务人企业申请进入破产重整程序后，应尽快向熟悉美国破产重整实务的律师进行咨询，委托其代为行使货物取回权或主张特定债权的优先受偿。

如该债权人企业不符合主张货物取回或优先受偿之情形的，亦应争取成为无担保债权人委员会之成员。根据美国破产重整程序规定，美国联邦破产管理人（the United States Trustee）应当征询前20大无担保债权人加入无担保债权人委员会的意愿，从中选择5?7名担任委员会委员，被征询的中国债权人企业应当在积极争取入选债权人委员会后，投票聘任律师等专业人士，要求该等专业人士调查、了解、监督整个破产重整程序，为争取无担保债权受偿比例最高而依法进行各项主张，行使各项权利。并且如中国债权人企业能作为委托该等专业人士的委员会成员，将有更多机会了解重整债务人的具体财务信息、经营状况等，以便能基于该等信息做出是否在重整程序中及重整完成后继续与重整债务人商业合作、交易的综合判断、决策。

有相关商业筹划的中国企业可以考虑通过成为新投资人的方式入主美国陷入财务困境的申请破产重整企业，此途径类似于目前国内通行的企业破产重整安排，但此途径通常需要较高的资金投入，且需经各债权人组表决通过该方案或美国破产法院裁定强制通过该方案，程序复杂，时间很长。因此，中国企业不妨考虑在美国破产重整程序下部分重整债务人资产的变卖处置，该等出售或拍卖无需经过各债权人组表决通过或美国破产法院裁定强制同意，只需进行相对简单的通知及听证程序，所需资金投入较低，时间较短，适合于中国企业实现最优化商业发展战略。

本文编辑：王沛。如对本文有任何意见或其他精彩观点，请联系邮箱：。