工行IPO三大机制护航

绿鞋机制：可以对股价形成支持

工行将首次在A股市场启用绿鞋机制。该行A股、H股初始发行规模分别为130.0亿股和353.9亿股，绿鞋全额行使之后，将分别达到149.5亿股和约407.0亿股。

工行授予主承销商超额配售选择权，主承销商可按发行价向投资者超额配售不超过初始发行规模15％（不超过19.5亿股）的股票。

超额配售股票将通过向本次发行的部分战略投资者延期交付的方式获得。超额配售的股票全部面向网上投资者配售。中金公司为具体实施绿鞋操作的主承销商（获授权主承销商）。

网上发行的股票在上市交易之日起30个自然日内，中金公司可使用超额配售股票所获得的资金从二级市场买入股票，以稳定后市，但买入价不得高于发行价，累计买入股数不得超过超额配售股数。

中金公司也可代表主承销商行使绿鞋，要求工行按本次发行价格超额发行相应数量的股票。行使绿鞋超额发行的股数等于发行时超额配售股数减去使用超额配售股票所获得的资金从二级市场买入的股数。

如果绿鞋不行使。可分两种情况：未进行超额配售:进行了超额配售，但中金公司从二级市场买入的股票数量与超额配售股数相同；如果绿鞋全额行使。超额配售股数为初始发行规模的15%，且中金公司未从二级市场买入本次发行的股票，并要求发行人超额发行初始发行规模15%的股票；如果绿鞋部分行使。分两种情况：超额配售股数为初始发行规模的15%，且中金公司从二级市场买入的股票数量小于超额配售股数。超额配售股数小于初始发行规模的15%，中金公司未从二级市场买入股票或买入数量小于超额配售股数。

在上述有关绿鞋操作结束后，中金公司将在两个工作日内将相应的股票划转给延期交付的战略投资者，并在三个工作日内公告绿鞋行使的情况。

最后，工行称绿鞋机制可以对股价形成支持，但是不能保证防止股价下跌，获授权主承销商在完成任务后将不再采取支持措施。

回拨机制：调整网下配售和网上发行规模

本次发行采用战略配售、网下配售与网上发行相结合的方式。其中，战略配售约180亿元；回拨机制启动前，网下配售股数为30.0亿股，约占本次初始发行规模的23.1％；其余部分向网上发行，初步估算应该在三分之一左右。

战略配售和网下配售由主承销商负责组织实施；网上发行在网下配售的最后一天同时进行，投资者通过上证所交易系统进行申购，以价格区间上限缴纳申购款。

本次发行网上申购日为10月19日；网下申购时间为10月16日至18日，及10月19日上午，发行人和主承销商将根据总体申购情况决定是否启动回拨机制。“回拨以向网上发行超额配售股票后对应的网上发行中签率及网下配售比例来确定。”

在网下配售足额认购的情况下，若网上发行中签率低于3%且低于网下配售的初步配售比例，在不出现网上发行中签率高于网下配售比例的前提下，从网下配售向网上发行回拨不超过A股初始发行规模5%的股票（不超过6.5亿股）。

在网上发行足额认购的情况下，若网下配售的初步配售比例低于网上发行中签率，则从网上发行向网下配售回拨，直至网下配售比例不低于网上发行中签率。

在出现网下或者网上认购不足的情况下，发行人和主承销商可以根据实际认购情况启动双向回拨机制，调整网下配售和网上发行部分的规模。

定价机制：定价程序将按新办法实施

工行将于10月23日公告最终的IPO价格。该价格的确定将通过向询价对象询价确定发行价格区间，发行人与主承销商将组织路演推介，在发行价格区间内进行累计投标询价，并综合累计投标询价结果和市场走势等情况确定。

据了解，工行的定价程序将按照新的《证券发行与承销》办法实施。询价将于9月27日开始，询价的具体期间为9月27日至29日及10月9日至11日。预路演推介将在北京、上海、深圳和广州进行。

在发行申购结束后，主承销商将根据网下及网上申购情况，最终确定本次发行的配售数量；同时，主承销商将根据网下申购情况和国际路演情况，并参考公司基本面、可比公司估值水平和市场情况等协商确定本次发行价格。

工行计划A股的发行价格在经港币与人民币汇率差异做出调整后，将与H股发行价格一致。

摘自《上海证券报》

2006.9.27