期待进一步改革

单纯的汇率变化，无法完成调结构的目标，必须其他政策协调配合推进

此次央行宣布进一步推进人民币汇率机制改革，主要原因是：经济复苏态势明确，政策需要回归常态；汇率更富弹性是中美复苏步调不一致下的必然选择；汇率是调结构的重要手段，更富弹性的汇率有利于显示中国调结构、促平衡的决心；恢复汇率弹性，有助于人民币汇率形成机制的完善。

此次进一步推进汇率改革，至少有以下几个方面的特点：

从对单一货币的变化，转向对一篮子货币的变化。虽然中国启动汇改时表示，人民币汇率会参照一篮子货币，但客观说来，过去人民币汇率波动的轨迹清晰显示，人民币汇率主要还是对美元的调整。本次进一步推进汇改，预计人民币汇率的变化将更多以一篮子货币为参照系，对包括美元在内的单个货币变化，至少已非宏观部门关注重点。事实上，有效汇率而非单一货币汇率，才是对出口最重要的影响因素。

从对单一货币主要是单边升值，转向双向波动，波动幅度也会扩大。如果目标是保持有效汇率稳定，那么，人民币汇率对单一货币的波动就会更多走向双边波动，波动幅度也会扩大。但是，考虑到央行明确表示，继续维持此前人民币兑美元中间价的相关规定不变，这显然意味着，这种情况在当下还不会马上出现。

央行在声明中表示：“国际收支向均衡状态进一步趋近，当前人民币汇率不存在大幅波动和变化的基础。”“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，维护宏观经济和金融市场稳定。”这意味着，期待在消息宣布之初，人民币兑单一货币就出现显著波动并不现实，这种波动的真正实现，很可能是要经过一段时间的过渡才能完成。

对于未来进一步的改革，我们建议：

第一，推出更多货币对交易。为能够将人民币转向对一篮子波动机制真正做实，一个“不经过美元的、事前可获得的”有效汇率指数就变得非常重要。要做到这一点，未来应更多推出人民币对我国主要贸易和投资伙伴的货币对交易。

第二，扩大兑美元波动幅度。由于主要本位币国家都是中国排名前列的贸易和投资伙伴，因而，在国际主要本位币之间的汇率大幅波动的情况下，人民币兑一篮子货币汇率的稳定和对单一货币汇率的稳定就无法同时达成。考虑到人民币兑欧元和日元的波动幅度已经较大，这就要求，未来仍需择机进一步扩大人民币兑美元的波动幅度。

第三，也是更为重要的，结构调整需要多种政策协调配合。单纯的汇率变化，无法完成调结构的目标，必须其他政策协调配合推进。其别是提高居民部门收入的收入分配制度改革、从促进生产的税制向促进消费的税制改革等等。