能源风险财务控制研究

一、能源风险的内涵

能源风险指由能源供求、自然灾害、地缘政治、国际形势、国家战略以及人为市场操纵等一系列不确定因素引起经济损失的可能性。能源风险包括可以分散控制的非系统风险和不可分散的系统性风险。不可分散的系统性风险主要是产量限制、自然灾害、战争等风险。

可分散与可控制的非系统风险中，一个重要的因素是价格风险，价格风险主要来自利率风险、汇率风险、能源价格波动风险以及购买力风险。其中由于市场利率和银行利率变化引起的利率风险一般与能源价格负相关：利率上升时，能源价格往往下跌；利率下降时，能源价格一般会上升。同样，汇率的不稳定性影响到国际资本的流动，从而改变利率的走势，也间接影响能源价格的变化。最后，由通胀率、消费价格指数等引起的购买力风险也会影响能源最终消费者的需求，从而影响能源商品价格。可以分散控制的非系统风险中，还有一些因素并不直接改变能源商品的价格，但可通过影响市场利率变化、汇率变化、物价水平变化甚至预期变化作用于能源的价格，如政府的宏观政策。能源中石油、天然气、电力等的生产、传输、储存、转换和消费都需要实际的基础设施，其运作过程受到时空限制及自然条件的影响。能源业是资金密集型行业，金融运作是能源运作的前提条件。由于能源对经济的重要作用，持有能源被视为持有资金。资金加能源的投资组合在基金操作中屡见不鲜。现货市场、期货市场、场外市场等为能源的物质一金融二重性相互转化提供了必要的机制。能源的物质一金融二重性及其在市场上的相互作用决定了其风险特征。物质性平衡、金融性平衡以及物质一金融交叉平衡是能源运作的三个基本风险点。这也成为财务控制的基础。

二、我国能源风险的形成

第一，能源供应短缺。能源作为战略性资源，是国民经济增长和社会发展的重要物质基础，对于国家安全、稳定和发展具有十分重要的影响。能源安全问题指的是持续的严重短缺供应，即能源供应短缺超过上一年进口量的7％；二是指持续的难以承受的高油价的威胁。在能源进口依存度、国家能源战略储备、国际能源地缘政治关系、进口运输方式等方面，我国无论相对美国、欧盟还是日本，都面临着能源安全和社会稳定危机：(1)我国进口依存度过高，2004年末达到41.3％，2020年将高达60％；(2)相对于美国和日本完善的能源战略储备，我国离建立标准为90天的净进口量还有差距；(3)中俄“安大线”变成日俄的“安纳线”表明石油资源竞争激烈以及我国能源地缘政治关系差距；(4)运输安全令人担忧，我国80％的石油进口量要经过马六甲海峡，且进口的90％都不是由我国自己的油轮来运输的。

第二，能源消耗量大。2005年我国能源消费增长超过了8％。2006年，我国所消耗的各种形式的能源均有所增长，使我国能源消费占全球能源消费的15％以上。我国万元GDP能耗从2001年开始不断走高；2002年能源消费弹性系数一改多年低于1的局面，达1.19；2003年达1.66，能源消费增速开始超过GDP增速。2005年全国单位GDP能耗1.22吨标准煤/万元；单位GDP电耗1358.5千瓦时/万元；单位工业增加值能耗2.59吨标准煤/万元。

第三，能源格局错落。自改革开放以来，我国人均能耗直线上升，人均年耗能已超过1吨标准煤当量。能源结构也发生质的变化，已形成了全国统一的能源网络。现在主要靠大中型水电站，3百多家大火电厂，及少数核电站，形成约3亿多千瓦的发电能力。同时还有3.8万公里的油气管线，及许多运煤铁路专线与港口，形成北煤南运、西气东输、西电东送的能源大流动格局。这就造成能源格局的严重不平衡性。

第四，能源输送远距离。煤电集中式供应、长距离运输存在诸多弊端。由于煤电的供应是集中式供应，电力输送使用统一供应、大电网的方式，这就带来风险高度集中、抗风险能力低的缺陷。一旦某局部电网出现问题或者是某一电厂出现问题，将导致大面积的电力供应短缺，影响范围非常广。

三、能源风险的财务控制体系设计

财务控制体系包括财务控制制度、现金流量预算、应收账款、实物资产、成本和财务风险的控制等方面。能源的生产、调配、流通等表现为资本筹集、使用、分配和积累的全过程，作为以组织和管理资本运动为主要职能的财务管理，必然应对能源运动态势的特殊性实施科学、有效的财务控制，保证能源在全部资本配置中健康、良性地营运。

第一，建立财务风险控制制度体系。首先，制定统一的、操作性强的财务报表制度，以规范区域乃至全国能源消耗的重要财务信息，提高能源消耗的财务报表的可靠性和可比性。随时掌握能源大户的能耗与库存情况，及时发现存在的问题。其次，完善财务管理制度，建立筹划决策制度、具体操作运行制度和跟踪反馈制度，跟踪能源大户，及时做到信息反馈。再次，制定内部转移价格有助于衡量和评价绩效，防止成本转移带来的区域之间的责任转嫁，同时，作为一种价格引导方式，内部转移价格能引导区域采取明智的决策，以协调业务活动。最后，科学合理的内部审计，可以提高会计控制制度的评审效率，判断识别潜在的隐性财务风险，提醒监督正确履行职责，增强风险防范意识。

第二，建立预算控制方法。各省各区域应充分重视预算的编制工作，好的预算编制能给未来执行预算提供更明确的指南，并减少不同利益的摩擦。各区域成立预算管理委员会全面负责预算管理的组织和协调工作，负责预算编制、调控和考评的具体实施工作。在制定完善全面预算体系的基础上，针对预算管理中存在的问题，有针对性地采取措施进行改进，如由预算管理委员会协调关系，建立定期协调会制度，针对新情况在一定范围内有计划地调整预算等。

第三，完善人员控制方法。财务风险控制的客体除了资金及其流转外，另一项重要的控制对象是人员，如各区域相关部门的经营者、管理者。人员控制的有效方法是在实行总会计师制的基础上，保证会计信息的可靠性，监督其财务资金运作过程，加强对财务风险的监控。

第四，建立区域能源组织。设计一套控制、协调、激励和约束机制，处理好区域之间的关系。通过建立资本、人事、技术、组织等纽带，将各省各区域紧密团结在某一中心的周围，尽量实现整个区域的利益一体化。通过资本、人事、组织及契约等联结纽带以及多种控制和协调手段的运用，控制并协调区域之间的关系，通过财务关系的控制与协调，健全财务关系结构。

四、能源风险规避的财务控制策略

一是多样化分散风险。如果投资者或者经营者所愿意承受的风险带来的边际损失大于风险带来的边际收获时，其就有一致的目标进行风险管理。尽管多样化交易成本非常高，而且多样化增加了管理难度，且多样化增加了业务量，无法使有限的资金集中在自己有优势的领域，但是能源作为一种特殊商品会面临一些共同的风险，多样化可以分散所有的非系统风险，因而可以作为规避风险的一种手段。

二是长期固定价格合同。这一控制策略最先在价格随天气波动较大的农产品中得到应用，随着能源价格波动的产生，长期固定价格合同也引入到能源行业。由于对未来价格的不确定性，买卖双方可以签订一个长期固定价格合同来规避原油和天然气的风险。

三是保险合同。购买保险也可以用来管理原油和天然气存在的财务风险。尽管购买保险合同与其他保险市场一样，存在逆向选择和道德风险等问题，逆向选择使得保险市场萎缩，交易量减少；道德风险使得能源企业从事风险更高的投资，反而加剧了原来的风险；但保险合同可有效降低原油、天然气企业所独自承担的风险，因而可作为能源风险规避的财务控制策略。

四是库存储备。库存储备是一种传统的风险管理方法，如果将来价格上升，还可以在将来盈利，如果将来价格下降，则可以再购进库存，以提防未来价格波动风险。能源消耗者可以在现货市场上通过财务支出购进库存。

五是通过财务支出购买金融衍生品。转移风险方将未来价格固定在某一水平上以规避价格波动风险，但代价是放弃到期价格与预期价格反方向变动的额外收益。同样地，承担风险方则会在对方预期实现时损失一笔费用。除了交易成本，赢方的收益就是输方的损失。衍生品作为隔离财务风险的有效工具，在处理价格风险上具有灵活性，金融衍生品在能源领域用来进行风险管理已经成为一种流行的策略，但未来能源行业中衍生品用来避险的发展还将取决于避险数据的披露程度以及现货市场的波动性。