全球经济拐点到来

当下，世界经济正站在一个困难的时刻，面临二次探底的严峻可能性。各国政府能否通过整顿财政为公众提供信心，是关键所在。

美国经济的发展前景仍然难以预测，但不可避免的是，在接下来的几年里，美国将维持较低的增长率，甚至可能经历产出以及就业方面的衰退。

财政方面，高企的赤字降低了美国政府在财政政策方面操作的弹性与空间。近年人们目睹了赤字不断增长，美政府在财政方面已无过多扩张空间，只能设置议程来稳定债务与GDP之间的比例，

由于美财政政策丧失了扩张空间，货币政策将承担复苏美国经济的重担。

美国联邦储备局公开市场委员会（FOMC）已经做出决定，将很有可能采取扩张性的货币政策，并在接下来两年内维持接近于0的利率，这可以说是另一种形式的量化宽松（QE）。因此，可以说美国央行已经积极介入，便于投资者购买风险资本，并稳定市场预期。

新一轮量化宽松政策的实施，主要目的是防止通缩，这与上一轮量化宽松相同。即便没有带来一些人预期中的经济复苏，QE2仍有效降低了通缩的可能性。如果当前脆弱的经济前景不能得到改观，通缩的预期依旧会加大。因此，量化宽松政策仍是有限的重要手段。

美国本轮刺激政策的出台，可能对全球金融市场带来两个影响。

一是将导致更多的资本流入其他经济体――正如上一轮量化宽松政策实施之后出现的那样。这也使这些经济体，尤其是那些较为开放的经济体的货币政策制定者，面临控制通胀、稳定汇率等方面的难题。

二是美元作为长期国际主要储备货币的可行性会不可避免地遭到质疑。以一国货币作为主要的国际储备货币，意味着以美元计价资产的持有者将不可避免受到储备货币发行国政策的影响。但是，短期看来，仍没有能够其他货币能够取代美元，美元资产依然是投资者以及外国政府最佳的投资对象。中长期来看，人民币在国际市场中的地位将会增强，如果不能完全替代美元，也会成为亚洲重要的货币之一。此外，SDR作为国际货币制度改革的一部分，其重要性也再一次加强。这也暗示SDR会成为某种程度上美元的替代品。

欧洲各国面临更加长期和艰难的改革。毫无疑问，很多欧洲国家需要重新调整他们的社会福利系统，需要更加可持续的公共财政模式。欧洲各国不得不认识到这一点：他们的福利系统大都是在经济增长较快时期所构建的，而眼下，他们却面对巨额的债务负担。陷入债务危机的各国，尤其是意大利和西班牙政府，应当开始一系列的结构性改革，以保证长期的经济增长。毕竟，提高经济增长速率才是解决债务危机的根本所在。

此次债务危机，使全球金融市场动荡，将成为全球经济转折点。在接下来的几十年中，发达经济体实力将会减弱，新兴经济体将仍然保持高速增长，亚洲也将进一步成为推动世界经济发展的动力。中国将进一步巩固其全球主要经济体的地位。全球经济的重心也将进一步向被称为新兴经济体的国家转移。

债务危机引发的全球经济波动，不可避免地加大了中国在抗击通胀和结构转型两方面的压力。

过去两年里，中国通胀压力增大。一方面反映在食品和大宗商品价格的上升，另一方面也反映中国经济在全速发展。中国的通胀主要由国内的因素造成，政府也一直致力于控制通胀。此次危机，可能将使政府推迟原先的紧缩货币政策以控制通胀的计划，转为持一种观望态度，并延缓做出紧缩的决策判断。

中国经济的结构转型压力，来自于维持经济增长的要求。中国每年10%的速率增长，是对全球经济复苏的巨大推动。尽管这种增长仍然比较脆弱，但一旦中国和其他新兴经济体减慢增长速度，世界经济的情况会更糟。因此，维持这种稳定的增长速率就是对全球经济最大的贡献。要达成这个目的，中国需要逐渐将经济增长点转向广阔的国内市场。

外部环境也迫使中国尽快转型。美国应当从这次以及上一轮经济危机中吸取教训，进行财政整顿。未来包括中国在内的其他国家应当致力于向内需型经济的转化。

（作者为布鲁金斯学会高级研究员、前IMF董事、国际货币研究专家）