“天使投资”与传统民间融资的比较分析

[摘 要] “天使投资”作为风险投资的一种形式，在国外已经发展得比较成熟。它的出现给国内许多中小企业开辟了一条新的融资渠道，而中小企业尤其是浙江一带的中小企业传统的融资方式,主要以自筹和民间融资为主。天使投资是国外市场经济环境下的产物，而民间融资则是国内特殊环境下的产物。新出现的天使投资与传统的民间融资既有相似又有不同，本文主要对这两种融资模式进行一个浅析，探讨两种模式的发展情况。

[关键词] 天使投资 民间融资 比较分析

一、“天使投资”和民间融资的定义

对于“天使投资”这一概念，根据美国杰拉尔德・A・本杰明及乔尔・B・玛古利斯所著的《天使融资――如何筹集和投资于私人权益资本》一书的描述，“天使”这个词是由百老汇的内部人员创造出来的，被用来形容百老汇演出的富有投资者，他们为了创作演出进行了高风险的投资。天使投资者对演出的投资是为了获得与他们倾慕的戏剧演员进行亲密接触的特权。而现在“天使投资”这个概念主要指个人出资协助具有专门技术或独特概念而缺少自有资金的创业家进行创业。“天使”这个词指的是企业家的第一批投资人，这些投资人在公司产品和业务成型之前就把资金投入进来。我们可以把天使投资看作是风险投资的一个分支，以新兴的发展潜力大的中小企业为对象进行早期的投资，往往伴随着高风险和高收益的一种投资方式。

民间融资的概念主要指游离于国家正式金融体制外的以盈利为目的的个人与个人、个人与企业及企业与企业等之间的民间金融活动。传统的民间融资主要是一种借贷的形式，靠民间借贷利差来盈利。在浙江一带“藏富于民”的环境中，民间融资往往是当地富人用多余闲钱进行投资获利的一种方式。

二、“天使投资”与民间融资的相似处比较分析

天使投资可以作为民间资本与中小企业融资的新渠道，说明天使投资和传统的民间融资有一定的相似处，具体表现在：

1.投资主体上的民间性

两者的民间性体现在投资主体大多不是官方的正式的投资机构，且投资资本大多为民间资本。天使投资的投资主体是天使投资人，他们用自己的资金投资于创业企业，投资收益也归他们所有。天使投资人不一定是专业的投资家，他可能是您的邻居、家庭成员、朋友、公司伙伴、供货商或任何愿意投资公司的人士等。而民间融资的投资对象也具有多样性，它不仅仅限于身边的朋友、亲戚，还可以通过行会的形式筹资，许多资金充裕者会把手中的钱集中到民间的“会”里，需要资金的企业可以通过“会”进行融资。在投资主体上两者都比较多样化，且投资资本大多数都是民间资本为主。

2.投资规模都是以小规模投资为主，风险规避不强

因为天使投资主要是投资创业初期的企业，不同于专门的风险投资机构，天使投资的金额一般较小，而且是一次性投入，它对风险企业的审查也并不严格，它更多地是基于投资人的经验判断。对于民间融资来说，对象主要是中小企业的借贷，投资规模不大，而且对于企业发展前景的判断主要是建立在对企业经营的判断及对企业主的了解基础上。两者都是属于高风险投资。

3.投资对象多为中小企业

天使投资和民间融资的对象主要是针对中小企业，中小企业因为自身原因，往往在融资上有困难，而经济的发展又离不开中小企业的发展，因此在中小企业创立到发展过程中，融资问题至关重要。一方面由于有这些中小企业融资需求的存在，另一方面有丰富的民间资本作为供给，所以天使投资和民间融资两者在这种环境下发挥了重大作用，拓宽了中小企业的融资渠道。

三、“天使投资”与民间融资的不同处比较分析

天使投资和民间融资虽然都是利用民间资本以中小企业为对象进行投资的两种方式，但是两者本身的特点及发展上又有许多不同之处，主要表现在：

1.两者进入市场方式的不同

天使投资不同于风险投资，天使投资者不需要任何金融中介机构的服务，在双方信息充分的情况下，天使投资者的资金将直接投入到企业中去，属于一种直接投资方式。而民间融资一部分在信息充分条件下可以进行直接投资，另一部分则通过“行会”，“协会”，“钱庄”等“中间人”的方式进行间接投资。天使投资往往投资于创业前期，进入市场主要是企业的种子期，而民间融资则不限，不管企业发展到那个阶段，只要是有融资需求的都可以投资。

2.两者投资管理及盈利模式的不同

天使投资与民间融资的最大区别在于是否参与企业管理上。天使投资往往是一种参与性投资，也被称为增值型投资。天使投资人不但可以带来资金，同时也带来关系网络，带来经验，带来先进的技术、管理指导等等，对于中小企业有扶持和帮助的作用。天使投资人与企业家有股权关系，投资人以分享企业成长带来的收益为盈利。而民间融资往往只是借贷资金，并不参与企业管理，与企业家是债权关系，以资本利息为盈利目的，不分享企业利润，但是民间融资高额的利息加大了企业成本，往往成为中小企业发展的负担，对企业的发展不利。

3.两者退出市场的方式不同

天使投资最后的退出主要以企业出售为主，企业或者上市或者被收购并购，并且在退出战略上没有明确的时间约束，其在退出时机的选择上更加灵活，因此可以选择对双方来说都最为有利的时间退出投资。天使投资可以通过完善的资本市场规范、合理地退出，有利于保障投资人和企业家两边的收益。而民间融资是一种到期还本付息的债权关系，时间上要求比较严格，而且退出方式上一般以直接收回资本为主，会给企业的经营带来一定影响，不利于企业的长期发展。此外民间融资在我国目前还属于灰色地带，一直以来难以监管和规范，民间融资的发展常常容易偏离正轨，引发一系列道德风险。

参考文献：

[1]杰拉尔德・A・本杰明 乔尔・B・玛古利斯:天使融资――如何筹集和投资于私人权益资本[M].北京:经济科学出版社,2002

[2]杨 黎:天使投资可行性研究[D].西南财经大学,2007