天使投资,草根投资

天使投资有多重要？google、facebook这些耳熟能详的公司，其实都是靠天使投资起家。中国天使投资业则刚刚起步，著名天使投资人薛蛮子将2012年称为中国天使投资元年，而唐网佳创投创始及执行合伙人唐滔已经在这个领域摸爬滚打了十多年，唐滔创业之时，中国尚未出现天使投资这一概念。

唐滔生于香港，长于美国，中学时代帮助父亲做转口贸易，大学时代和哥哥创业开起礼品小店。唐滔投过几十个项目，成功退出并获得不菲回报的有10%。多年的投资历程磨练了心志，他并不执著于金钱上的回报，一心盼望自己投资的企业健康长久发展，以此获得满足感。

近一年来，他来往于中国大陆和美国之间，开办了多场投资沙龙，独立完成《天使投资》一书，针对创业中投融资的问题，为创业者与投资人提供实战攻略。近期，唐滔接受了《财经文摘》专访，阐述自己对天使投资的理解和体会，剖析当下中国国内天使投资行业的前景和误区，泡沫和陷阱。

《财经文摘》：很多的天使投资人自己都曾经是创业者，您自己就是，您认为天使投资人跟创业者之间是什么样的关系。

唐滔：很多人描述天使投资者跟创业者是夫妻关系，浮躁的投资者和创业者，可能是的关系。天使投资寻找的都是小公司，这些公司除了三五个或者十来个人之外，没有其它财产。小公司不光需要金钱的帮助，更加需要指点，所以《天使投资》写了天使投资第一在于创新，第二在于识人，第三在于避险不是冒险。

作为一个过来人，特别是连环创业者，他们往往已经把握到处事为人很多避险的地方，如果这些年轻创业者他们没有创过业，他们不知道社会的险恶，一般来讲都需要这些年长的人，或者是可以看我的书学习一下避险的方式。

《财经文摘》：创业者和投资者之间，彼此经常遇到的谎言有哪些？

唐滔：对创业者来说，遇到最多的谎言大概是有投资者告诉他，我们会投钱给创新的公司。这个创新是假的，因为让投资者成功的公司都多少山寨了美国的概念，纯粹的创新公司，目前在国内是没有人投资的。

投资者遇到的谎言也有很多。其他投资者可能会说，我投的某某项目，获得了下一轮的融资，你有没有兴趣参与进来。获得下一轮的融资并不代表成功，没有退出就没有套现。一个项目即使获得下一轮融资，也有可能变成更大的垃圾，变成癌细胞。国内很多团购网站都有这个问题。

很多创业者对投资说，我不缺钱，我已经做到盈利了。创业者之所以这么说，是因为他认为投资者不会雪中送炭，只会锦上添花。所以创业者想在国贸租办公室，出入开着豪车，摆出足够的排场，用这个方法去吸引投资者。这其实是挺管用的，美国也经常有创业者戴名贵的表或者开着游艇，这样可以吸引很多基金投入。“我已经做到盈利”，一般来讲这句是谎言，因为很多上市公司，比如优酷、当当网，都未必是盈利的。单纯就保持盈利来说，可能有些公司已经无法成长，好像街边的小食店和茶餐厅，肯定是盈利的，却没有可投资性。《天使投资》书里有讲，很多项目都是可行的，但是未必是可投的。天使投资、VC都希望投资一个获得几十、几百甚至几千倍的回报，如果这个项目光是产生利润，没有爆发性的增长的可能，就不会有人投。

《财经文摘》：您比较看重创业者的哪些品质和素质？

唐滔：比起IQ，更重要的是EQ。我挑人往往看他最极端的反应。好比夫妻吵架，如果吵得最厉害的时候，他们还能够忍受，那么我认为婚姻能够持久；如果动起手来，则是我要回避的。我想强调的是，在对早期公司进行估值时，起码估值的20%是创业者的道德和人品，这在美国是没有的，美国只考察创业者的能力，而我除了能力还加入了道德标准，是因为在美国道德危机大多可以用法律约束，而国内可没谱。

现在国内的投资人发现不能光识创业者，还要识他的老婆，避免像土豆网因婚姻破裂引发问题。其实美国很早就有“Wife Test”，看其老婆是否刁蛮、奢侈等。

创业者都会伪装自己，但不可能长期伪装，要全方位考察，询问竞争对手、供应商、客户，而不是尽信他给的材料。

《财经文摘》：据说天使投资的项目多是熟人介绍，资源非常有限，投资者如何在接触更多投资者和项目方面进行突破？

唐滔：熟人介绍非常关键，美国硅谷99%的项目都是熟人介绍。至于扩展资源，从去年1月，我开始在“北、上、广、深”做沙龙，每次和二三十个创业者进行深入交流，现在已经沉淀了一些很好的项目，未来我准备创立“超级天使基金”。

《财经文摘》：美国现在有30多万的天使投资人，但是回报率并不高。这个行业有没有泡沫？这个市场在您眼中是什么样的？

唐滔：美国一共只有3亿人口，而中国有创业冲动的人总数肯定上亿，中国现在的商业天使投资者，只不过有几十人或者是几百人，远远赶不上美国30万。在美国，一个好的项目还得天时、地利、人和缺一不可，才能在硅谷获得投资。

2011年，美国仅活跃于天使投资的就有近32万人，投资项目6.6万个，投资金额225亿美元。制约中国天使投资发展的重要因素是投资人才的缺乏。但中国经济正处高速发展时期，天使投资的市场空间巨大，有数以百万计的早期公司需要投资，需要超过百万的天使投资人来支持。也许在不久的将来，仅北京市场就可以容纳至少几千、几万个“天使”。

据我了解，中国创业者对于天使投资的需求非常强烈。但是媒体在报道天使投资时，经常报喜不报忧。这样使得很多浮躁的人，比如刚刚毕业的创业者或者有一点钱的投资者都想去赌一盘，就导致最近的很大的泡沫，最近这一年泡沫破灭了，近大半年很多中国公司在美国上市不了，而在中国的中小板特别是创业板块获得的回报非常惨淡。

《财经文摘》：您怎么看投资者退市规则。

唐滔：如果没有退市的需求也不会出这个规则，中国的改革开放太快了，就是这20、30年，却要压缩美国好几十年资本市场的累计。硅谷对天使投资几十年的理念和运作，我们都想压缩在几个月之内炒起来，赚一把钱，这是中国投资者和创业者的大误区。

《财经文摘》：您认为哪些行业最具创新力？哪些领域的创业项目容易得到天使投资人的青睐?

唐滔：投资者需要几何级的回报，所以传统行业对于新来的资本没有吸引力。

相对于传统行业，互联网领域吸引了不少投资，正是由于一窝蜂式的投资，造成供求比例失衡。现在国内很多高科技和互联网项目已经出现泡沫，这个泡沫主要是估值泡沫，是由于私募资金和风险投资抢项目造成的。我很担心美国天使投资领域的历史也有可能在中国重演。

1997-2000年，硅谷出现科技网络泡沫，创业者疯狂追捧天使投资人，而他们丰厚的资金却导致了成长型公司的估值泡沫，当泡沫破灭后，很多硅谷的天使投资人血本无归，消失了一大批天使投资人。

我也不看好中国的网络科技项目，上市失败、破发等一系列隐忧出现，加之同质化、泡沫、造假等现象没有改善，未来的状况会更加严峻。比如国内社交网站同质化问题已相当突出，新浪、腾讯、搜狐、人人都变成Twitter与facebook的混合体，加上本地化，终端产品极其相似。激烈的竞争只有靠烧钱来维持。

就个人而言，我更看好非网络但有创意爆发力的现代化产品和服务，如医疗健康、新能源汽车、清洁能源、低碳环保、光电设备等行业。

《财经文摘》：投资项目多了以后，投资者会不会分身乏术？应该怎样管理呢？

唐滔：天使投资者更多是用时间参与项目，而不是用金钱，一个人确实管不了那么多项目，所以我计划成立基金，并组建一个团队，聘用一些兼职人才去看项目和管项目。

美国有二三十万个天使投资人，大部分是中产阶级，是有其他全职工作的，一般每年投一两个亲友的项目。而在国内专门做天使投资很困难，所以现在也就几百个人做。当中国中产阶级崛起的时候，天使投资才会迎来光辉。

《财经文摘》：怎样的天使投资人算是成功的？您认为自己是个成功的天使投资人吗？

唐滔：如果光是为了钱方面的成功，在中国不要做天使投资。我有很大的满足感，这来自于我投资和运作的公司，其创始人和员工成家立业，改善了自己的生活。天使投资成功是偶然，失败是必然，不能强求。只要定下自己成功的目标，并且朝着这个方向走就行了。但我发现国内很多创业者，无论多么成功，骨子里都想上市，都想以此证明自己。

《财经文摘》：薛蛮子评价说，今年是天使投资的元年。他说您的这本书给投资元年带来一些新意。您对创业者有什么话说吗？

唐滔：我希望投资者不再那样牛，国内的投资者太少了，有点钱或者是假装有点钱的人都非常牛。可能也不能怪他们，开一个投资大会，会有成百成千的创业者来到现场，他们鼓完掌之后拿名片，跟投资的牛人谈两三分钟或者是10秒钟就走人，好像什么事情也没有发生。希望投资者有一些草根性，创业者锻炼更多抓住机会的能力。