浅析券商裁员、降薪的原因及其影响

摘要：在宏观经济增长放缓、上市审核收紧的情况下，今年以来，国内各大券商、投行、私募股权投资机构相继执行了裁员、降薪的政策，而在经历了过去几年来国内投行业务的风生水起后，这一次的集体“遇冷”不免使人们更加关注其产生的原因，以及可能对行业带来的影响。本文便从本次券商裁员的原因及其影响这两方面入手，对近来的券商等裁员降薪现象进行简单的分析和探讨。

关键词：券商 裁员降薪 原因及影响

一、裁员、降薪事件回顾

从今年第四季度开始，国内各大券商、投行、私募股权投资机构相继或执行了裁员、降薪的政策。如中金公司、中信证券、银河证券、九鼎投资、中科招商等，分别通过裁员、降薪等方式缓解经营压力、降低管理成本。同时，我们也可以发现，券商裁员降薪大都集中于其投行部门，而VC、PE等股权投资机构也都早早“入冬”。

二、券商裁员、降薪的原因分析

（一）宏观经济及资本市场层面

从宏观经济来看，自2011年至2012年上半年，我国经济增长逐季回落，由2011年的9.3%下降到今年前三季度的7.7%左右。同时，从经济的“晴雨表”——股市的表现来看则更为悲观。上证综指从2010年11月的3186点以来，已经持续下跌了24个月，并在12月9日一度跌下2000点。因而至少从近两年看，我国经济增长放缓已经成为不争的事实。然而，宏观经济的整体低迷自然也就导致企业整体经营环境恶化、业绩增长下滑，因而使得企业扩张乏力、融资需求下降，良好的IPO资源减少。而资本市场的整体低迷也严重打击投资者信心，使得企业上市融资困难，交易冷淡。在面临盈利下降的压力下，裁员、降薪从而降低成本，自然成为了各大券商的必然选择。

（二）行业特点与行业政策层面

与其他一般的生产或服务性行业不同，从生产或者服务链条的角度来看，券商的投行部门，以及风险投资和私募股权投资行业受到投入端和输出端的更多的限制和压力。首先，宏观经济形式和企业层面整体业绩增长直接决定着券商和VC、PE机构能否找到更多更优质的项目资源，而能否成功促成公司上市或成功退出等因素则决定了投资机构能否最终获利和获利水平。然而，从现实情况来看，今年以来，A股IPO金额和再融资总金额均创下近三年来新低， 新上市公司较去年同期减少近四成。同时，资本市场的低迷也使得买卖证券业务缩减，佣金率下降，进一步打击了券商业绩。此外，从输出端来看，由于股市的低迷，上市融资对于真正具有良好前景的企业的吸引力已经大不如前。

同时，从政策层面看，面对逐渐增多的IPO排队企业，监管部门一方面鼓励排队企业向新三板、债券市场分流，另一方面则加强对排队企业审查和对中介机构的监管，使得企业上市更加困难。并且，对于投资银行业务这种高端人才高度密集的行业而言，管理人员，尤其是高层管理人员的薪资则构成了其成本的很大部分，在“开源”乏力的情况下，在工资薪酬上的“节流”也就顺理成章了。

（三）企业自身特点与转型

宏观经济和行业特点决定了投行业务盈利水平下降，而对于不同的券商投资机构而言，裁员、降薪的具体动因和目的则并不完全相同。例如，对于本次裁员中较为引人关注的中金公司，由于有着深厚的国资背景，以往辉煌的业绩都是以推动大型国企上市为基础的，然而，随着近年国企上市资源的不断减少，中金公司也面临着越来越大的业务压力，因而此次对投行部门裁员，也可以成为调整业务重心、重构团队优势的契机。而对于中信证券而言，裁员的另一方面动因则在于业务转型。在传统业务盈利空间缩小的背景下，中信证券提出了由传统收手续费的收入模式转为资本中介的转型概念，并着力发展直投业务、融资融券业务等。对于中信证券这种庞大、成熟的机构而言，转型便意味着人员的波动无可避免。此外，近年来颇为为引人注目的九鼎投资的裁员也倍受关注。近年九鼎投资由于其快速的规模扩张、大规模的人员招聘，以及工厂流水线化的PE投资模式，使得其在PE快速发展的浪潮中大获其利。然而，也正是由于这种规模扩张的模式，使得其在行业低迷期便无法体现规模优势，人员过剩，因而被迫加入了裁员降薪的行列。

三、券商裁员、降薪的影响

裁员、降薪，对企业而言无疑是迫不得已的选择，对于员工而言自然也并非利好。然而，在市场持续低迷、行业面临变革的情况下，裁员、降薪便可能成为一种促使券商和投资机构重新定位、推陈出新、成功转型的契机，在提升了自身竞争力的同时，也会促使全行业的发展。

首先，对于券商自身而言，可以充分利用这次行业的低迷期，精简机构、提高效率，并重新进行业务梳理和定位，进行产品和业务创新，开拓新的市场，从而提高自身竞争力。

其次，对于行业而言，岗位竞争的加剧和人员的加速流动也会提高行业从业者的素质和能力，因而也有利于提高工作效率和公司业绩，因而有利于行业整体发展水平的提高。此外，在裁员的同时，各券商进行的产品、业务，以及盈利模式上的转型和创新也有利于促进行业的变革。

此外，在经历了这一轮的行业“阵痛”后，加上政策的导向，也会促使我国企业上市融资行为更为的进一步规范，避免企业盲目上市融资圈钱的发生，遏制券商、保代和上市企业等在上市过程中的舞弊行为，使企业上市定价更为科学合理，从而为更多企业提供一个良好的融资环境，构建完善的资本市场。

参考文献：

[1]祝彬.金融危机下企业裁员行为的理性思考[J].生产力研究，2012

[2]曾国平，张甲庆，刘艳，郭文飞.金融危机下的我国企业人力资源管理：挑战、机遇与对策[J].科技管理研究，2010