经济波动中的投资机会选择

金融海啸席卷全球，各行各业都要调整思路，风险投资也不例外。

风险投资基金曾经看重的是概念，是模式，是故事，而如今看重的是机会。中国面对世界金融动荡，甚至未来经济可能出现的全球衰退，而由此凸显的投 资价值与机会更值得风险投资关注。早在2003年非典时候，中国人睿智地解释了什么是危机，让世界了解到中国拼字游戏的巧妙。如今，再提“危机=危险+机遇”，则更让人觉得像拾人牙慧。话虽陈而道理明，然而2008年与2003年略有不同的是，此次的危机，更多中国人觉得“危”在国外，而“机”却在中国，中国人这时候觉得自己就是即将被剩下的王者，大把大把的机会，慷慨地留给我们。对于财大气粗、现金为王的风险投资基金，活跃在中国投资舞台上，岂能不抓住近在咫尺的机会？

冬眠的各行各业

实际上，中国有很多行业已经受到了来自大洋彼岸的金融海啸的冲击。由于中国多年来贸易对外依存度过高，出口贸易对中国GDP的贡献过大，一旦国外需求出现下滑，中国针对国外市场的产业，都面临不同程度的冲击，对于这些企业，真正的寒冬恐怕还没有来到。这些风险投资投资过的行业包括：生物能源、家具建材、软件外包。

面对经济寒冬的行业，是否已经做好冬眠的准备？全球金融市场疲弱，对风险投资的投资理念，同样造成一定的冲击。

在2007年投资火热的时候，企业家拿到资金用途，更多的被风投限制在流通领域，比如加大广告投入，加大销售网络建设，推动企业规模迅速膨胀。因为这样做能够尽快满足企业在资本市场上市的条件，能够将市场份额和销售金额做得很体面，进而获得超额的资本市场溢价，获取最大化收益。现在投资实体经济，想在近两年得到资本市场溢价的可能性已经不大。

企业获得的巨额融资，会被用到哪里？答案很简单，研发和生产环节。

企业一方面进行产业调整，降低运营成本，另一方面，提高产品科技含量，实现产业升级。

受到热捧的“抗周期”行业

现在有一个词在投资界很受欢迎，那就是“抗周期”。所谓抗周期的行业，就是不随经济周期波动而波动，或者说在经济系统中，受到系统风险影响最小的行业和企业。

主流的经济学家认为，此次经济衰退很可能会持续2-3年。经济增长处于下降通道，经济环境的恶化，“顺周期性”的企业大都会因为外部市场环境变差而出现问题，即使是那些内部财务结构很健康的企业，也会受到来自经济系统的冲击。在这段衰退期内，风险投资要么给处于困难的顺周期企业继续输血，要么就转而投资那些长久以来平稳增长的抗周期型行业。很明显，这些抗周期行业包括医疗卫生、教育、日常消费品、餐饮等，他们的共同特点就是需求稳定，增长平滑。然而，有些抗周期的企业，并不代表2008年底的投资机会，充其量只能是资本的避难所，目前真正的投资机会，是政府投资或买单的国内需求和民生相关的投资机会。

抗周期行业中，教育和医疗却有些不同，可以这样理解，风险投资对教育和医疗行业的热捧，这两个行业实际上也是投资行业，与普通的投资企业的区别是，它们提供给消费者的是对其自身的投资，一方面进行文化技能方面的软件投资，一方面进行身体健康储蓄的硬件投资。这两者的投资需求与消费，某种程度上是一致的，所以在普通企业投资价值减弱时，对这两种行业的投资不仅不受影响，反而得到机会，则容易理解了。

国家策略和投资机会

随着全球金融危机逐渐扩散到实体行业，对中国来说，整天喊叫着希望国家出手相救的行业，可能还要继续“熊”几年，而被国家制定为“基本国策”的拉动内需的行业，才是目前最具价值的投资机会。

目前国家刺激经济的思路日渐清晰。首先是针对农业，其次是工业和建筑业。农业相关的政策清晰了农村土地产权，此次土地产权明细被誉为又一次，可见其对解放农村生产力，发展农村经济的刺激作用。伴随一同出台的还有林权改革，农产品流通环节减肥等措施，目的就是为了提高农民收入，增加农村消费需求。但是这次政策调整和变革，也有针对2008年上半年的高通胀而采取的措施，希望通过稳定农产品价格，而降低整个国内市场的CPI，但政策对农村的有效作用，将是长期的。工业方面的经济刺激则更加落到实处，许多工业部门甚至已经抢到明码标价的政府订单，我们看到的是数千亿元的铁路投资，数千亿元的电力设施投资，数千亿元的农村公路和饮用水工程。这些大笔花钱的投资盛宴，怎能少了风险投资的分享与参与？

国家对于基础工业设施的支持，首要的是能源行业建设。能源行业中的部分细分行业今后必将难以获得风险投资的青睐，前些年的生物柴油、乙醇汽油，由于其代价高昂，已经逐渐被市场所淘汰；风能、太阳能规模上只不过是国家能源战略上的点缀，真正的重点是核电。国家将在未来15年投资4500亿元进行核电站建设，大幅提高核电装机容量的比例，从目前的1.省略