随想2010

经历了2006年、2007年的高温，度过了2008年、2009年的冰点，预期2010年应是相对理性和平稳向上的一年。

2009年是跌宕起伏的一年。年初，愈演愈烈的金融危机席卷全球，年底，危机似乎已离我们远去。欧美等主要经济体GDP季度环比增长率“转正”，中国更是超额完成“保8”的重任。展望2010年，市场总是不乏争辩：复苏能否持续?泡沫是可控还是继续膨胀?投资应偏保守还是该进取?

放眼全球：

第一，全球经济的复苏应能得以持续。近期，欧美发达国家的经济复苏势头相当令人鼓舞，前期推出的一系列刺激政策逐步见效。而欧美等主要经济体的央行在通胀相对可控之际，将维持低利率和宽松货币政策。存货水平从历史低位正开始反弹、消费信心反弹等均可成为进一步复苏的推动力，新兴经济体(中国、印度、巴西等)则将在2010年的全球复苏中扮演更重要的角色。

第二，全球股票市场的总体趋势应继续向好。近期市场尽管出现了一些局部疲弱信号(迪拜危机的噪音曾令这一信号极为刺耳)，然而，公司业绩随全球复苏而明显改善，市场流动性预期非常充足，通胀脚步离欧美等主要经济体尚远等有利因素将支持主要股市进一步向上。建议利用市场回调的机会积极参与投资，以获取长期合理回报。

第三，美元走势可能由弱转强。由于美国债台高筑及套利交易等因素，美元已持续走弱一段时间了，不过积累了不少转势的因素。明年美元可能以美国开始加息为契机而相对其他主要货币走强。

第四，全球范围内，以债券为代表的固定收益类投资表现将不再亮丽。因为随着经济复苏，各国刺激政策的退出将是2010年的主调，长期固定收益产品(特别是国债等)目前收益率水平可能不足以抵御哪怕是温和的通胀。

第五，主要大宗商品价格会在波动中走高。由于资金面将会继续较为宽松，复苏的持续和对通胀的预期将使得大宗商品市场继续处于较好的状态，能源和工业金属的价格极有可能受复苏带来的需求推动而进一步走高。

然后看看我国的情况：

第一，宏观政策的转向可能多做少说。到2009年11月，CPI环比已连续4个月为正，而事实上，生活中感觉到的通胀压力远比统计数据强。虽然，政策基调仍将保持“适度宽松”，但2010年的“微调”似乎不可避免。以下方式有可能被采用：通过确定M2增长目标来控制新增贷款，进一步提高银行资本充足率要求，财政赤字控制在2009年水平，首次提高存款准备金，人民币汇率恢复弹性，提高基准利率等。

第二，A股走势可能相对平稳。尽管国内流动性充沛而投资渠道较少，同时还有公司业绩改善的利好，但高额的限售股存量解禁和大量新股的发行上市供给，将有效抑制其单边上扬的动力，波动中踌躇向上可能是2010年的大趋势。

第三，创业板可能归于平淡。深交所数据显示，截至2009年12月9日，28家创业板企业平均市盈率高达122倍，远远高于主板以及中小板的平均市盈率。虽然，在目前投机资金充裕之际，参与者都有信心不做最后的“傻瓜”。然而，随着创业板扩容节奏的加快，“击鼓传花”游戏的鼓点可能会慢下来。

第四，风投和创投方兴未艾。投资者“花钱买风险”的意愿所造就的创业板高估值，真正最终得益的是创业者和在上市前不同阶段参与的风投和创投。风投和创投对实体投资的积极参与，会有利于实体经济结构的调整而令复苏更可持续。

第五，房价泡沫化可能由局部扩散到全国。目前北京、上海等一线城市的房价无疑存在泡沫，但还不是全国普遍的现象。需要警惕的是，一线城市的泡沫会传染到二线、三线城市。放宽二、三线城市户籍管制的仁政，在推动城市化进程和拉动消费之余，其副作用很可能为二线、三线城市房价的泡沫化推波助澜。

市场经历了2006年、2007年的高温，也度过了2008年、2009年的冰点，预计2010年是相对理性和平稳向上的一年。