新浪:阳光救国

在国内众多的MBO案例中，没有哪家公司像新浪这样顺理成章。

新浪醒了。在国内市场上连续几年被主要竞争对手甩开之后。新浪终于完成了一次至关重要的跨越――MBO。

9月28日，新浪宣布这项重大股权交易计划，以新浪CEO曹国伟为首的新浪管理层，以约1.8亿美元的价格，购入新浪约560万普通股，成为新浪第一大股东。

在此之前，新浪是国内四大门户网站中唯一存在股权分散状况的公司。MBO的成行，被认为是新浪“寻找失去的十年”的正式开始。

从带领新浪登陆纳斯达克上市到收购广州讯龙，再到成功阻止盛大突袭新浪的恶意收购，直至如今MBO的开始，曹国伟在新浪10年期间，几乎主导和影响了新浪发展壮大的每个过程。

从曹国伟的这一系列资本运作上，不难勾画出如今新浪MBO的全新路径。

作为国内第一例互联网MBO，新浪的实现途径是通过一个新公司――新浪投资控股有限公司――来完成的。这家公司专门为管理层控股而设立的公司，从筹备到成立仅仅用了1～2个月的时间。

具体操作上，新浪向新浪投资控股增发560万普通股，使其成为新浪最大股东(占9.4％)。加上此前管理层所持股份，已经超过新浪股权的10％。新浪CEO曹国伟和新浪管理层将拥有新浪投资控股公司的实际控制权。

当MBO的框架确定之后，摆在管理层面前的次要难题便是管理层购买股份所需的资金来源。按照国际惯例，新浪管理层也可以通过向新浪公司借贷等方式来完成个人的资金筹措。而内部人士表示，此次新浪MBO的资金来源。除去管理层付出的大量真金白银，其他缺口由三家基金公司填补。至于这三家基金公司的名称和所占比例，外界不得而知。

从形式而言，新浪本次采用了国际通行的MBO操作方式，即由新浪管理层通过新浪投资控股有限公司完成收购。据曹国伟透露，引进的三家基金投资公司将不参与公司的管理，而只享有股权的分红。这对新浪未来的发展及决策的统一极为有利。

以最少的资金实现对新浪的控股，通过引进外部投资者来开辟资金来源和完善股权结构。最终完成管理层话语权的回归，新浪的MBO将如当年在美国上市一样，极有可能成为后来者模仿的对象。

新浪MBO的另一个原因被这样描述：曹国伟从1999年加入新浪以后，在并购与资本运作方面颇多建树。但是新浪长期的股权分散，导致了没人敢为长远战略负责和只着眼短期利益的结果。这个瓶颈也为新浪今天的MBO埋下了最重要的一个伏笔。

而从更早的一件事情，也可以找到今日MBO之迫切的脚注。早在2005年2月，新浪遭遇过一次重大的股权危机。是时，盛大网络通过二级市场交易，持有新浪19.5的股份，并希冀获得新浪实质性控股权。面对这突如其来的可能使新浪失去独立自主的变故，在曹国伟等主导下，新浪启动了“毒丸”计划力阻收购，最终盛大知难而退。