关于我国股指期货推出的一些思考

中图分类号:F832 文献标识:A 文章编号:1009-4202(2010)01-045-01

摘 要 股指期货在我国已经经过了8年多的研究酝酿和4年的扎实筹备。终于,近日中国金融期货交易所宣布,沪深300股期货合约将于2010年4月16日上市。本文从我国当前实际国情出发,谈谈本人对我国股指期货推出的可行性和必要性,以及所要面临挑战的一些看法。

关键词股指期货 可行性 必要性 存在问题

股指期货,即股票价格指数期货,是一种金融创新衍生产品,它是以股票价格指数为标的标准化期货合约,也就是期货买卖双方约定在未来某个特定的日期,以约定的股票价格指数的大小进行指数标的的交易。我国股指期货指的是以沪深300股为标的的一种股票指数期货,它经过了多年的酝酿和筹备,一而再的延迟推出,因而本人想对近期我国股指期货的推出进行探讨。

一、我国股指期货推出的可行性和必要性

对于我国股指期货推出的条件是否成熟,我国金融研究人员的观点也是不一致。其中认为不成熟的观点主要缘于以下忧虑:一是认为市场因素,我国证券市场本身发育不成熟,大的蓝筹股不够多,很容易被超级机构操纵,造成市场大的波动;二是认为投资者的投资理念也不成熟,市场易产生过度投机。本人认为,这些都不应该说明我国股指期货推出条件不成熟的理由。自股改以来,我国证券市场很多大的蓝筹股的回归,如中国石油等 ,同时在近几年里我国市场上有许多新的公司上市,奠定了我国市场走向成熟的基础。而且随着我国经济发展,证券市场的大起大落,我国投资者也逐渐走向理智,具备了比较多的投资经验,为我国股指期货的推出创造了一个良好的环境,具有很强的可行性。

二、我国股指期货推出的可行性和必要性

股指期货的推出也将对我国金融市场创造一个更加稳定,更加优良的投资环境。股指期货的卖空机制、杠杆特性等赋予了它得天独厚的优势。因而股指期货的推出具有很大的必要性,它必将影响我们的投资模式,改变我们的投资思维,推动整个投资市场的发展。

首先,我国股指期货的推出,其根本影响在于引入了做空机制,这将改变过去的单一做多的股市运行模式。通过做空机制,我们可以很好的对风险进行对冲,同时可以对股票的价值进行一个很好的把握,规避股票市场的系统风险,创造一个很好的股票投资氛围。而且,股指期货对投资者的投资理念也将产生影响,除了原有的那些交易动机外,还多了避险、套利的交易动机。

其次,股指期货的推出,有利于激发投资者的投资积极性,有利于吸引场外资金的进入,有利于推动那些注重长期投资的保险基金和社保基金等机构投资者进入证券市场,最终有利于我国证券市场走向成熟与机构投资的发展和培育。

最后,通过国外发达国家的实证研究表明,由于股票市场信息的相对透明,引入股指期货后并没有对现货市场的股价指数产生很大的影响。我国股票市场的不完善和信息透明度相对比较低,决定了股指期货的推出可能会股票市场一定的波动性,但从长远角度来看,价格发现功能会使得一些被低估或者高估的股票重新实现价值回归,提高股市的有效性。这种波动性是良性的,必将促使我国证券市场走向成熟,增强其国际竞争力。

三、如何把握我国推出股指期货所面临的问题

我国沪深300股指期货的重要性不言而喻,然而它的推出,还是有许多的现状和困难需要面对和解决。因而在推出股指期货的同时,我们还需要把握这些亟待解决的问题。

1.我国股票市场本身存在着缺陷。股票卖空机制的缺乏,使得股指期货的推出容易影响证券市场的有效性,降低股指期货的套期保值;同时在我国股票价格市场化程度不高,容易受政府干预从而导致,股指期货的杠杆作用有可能将政府的控制效力放大,影响证券市场的健康发展。因而我们要逐步引入股票做空机制,减少政府对股市的干涉,完善我国股票市场。

2.国内信用机制的不健全和防范操作市场体系的不完善。我国金融市场上信用问题是一个很大的问题,股市中企业的运作不规范,虚假信息、内幕消息的传递,大机构操纵市场等违规的事情经常发生,这将会使得股指期货的功能和作用难以体现。因而信用体现的完善迫不及待,我国应建立个人和企业的信用体系,将强信息披露,这对股指期货的推出十分必要。

3.我国指数期货投资主体的不足和个人投资者众多使得我们应该加大机构投资者的培育,加强中小投资者的风险教育。尽管在近几年我国机构投资者的不断扩大,但与国外相比,我国的机构还是远远不足,使得机构投资者的培育显得十分重要。同时,我们要加强中小投资者的股指期货风险教育和理性投资,减少投机动机,为我国股指期货的持续发展提供保障。

4.不断的健全和完善股指期货法律法规,建立多层次的市场监管体系,这是指数期货推出和发展的重要保证。

四、小结

目前,我国股市在经历一拨大起大落的起伏之后,股票指数达到了基本的平衡,股票价值已经在一个合理的范围之内。而今的股票市场缺乏的不是资金,更多的是推动股指上扬的信心,因而股指期货的推出必将加强场外资金进入股市的信心和意愿,有助于市场资金的回流和市场信心的恢复。股指期货的推出也将对必于市场产生深远和重大的影响,同时作为资产配置、价格发现与风险控制的工具,股指期货的推出,必将使市场结构将更加完善,更有利于市场的稳定与健康发展。

参考文献:

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