产投基金 助企腾达

入刊理由：

目前，云南省企业规模较小，产业结构存在“散、小、乱”的局势，产业整合已成为云南省企业上规模的一大趋势，伴随着产业整合，资金实力及管理能力将成为最重要的制约因素，加之我国资本市场目前的水平远远不能适应中国经济发展的需求。要改变这种状况，国家正采取积极措施发展产业投资基金，并将其纳入我国多层次资本市场建设体系中去。

产业投资基金是指通过发行基金受益凭证募集资金，再交由专业投资管理机构运作，以获取投资收益和资本增值的一种直接融资方式。该基金的特点是：资金使用期限长，成本低，资金可直接投资公司或项目的股权，即作为项目资本金，专业团队管理，基金在条件成熟时可以上市流通，可根据项目需求多次募集。

目前，云南省企业规模较小，产业结构存在“散、小、乱”的局势，要想在有色金属、重化工、烟草、医药、旅游、农业特色产业等行业在规模上与跨国公司一争高下，产业整合势在必行。产业整合又需要具备两个条件：一是产业整合的资金实力，二是产业整合的管理能力。在这两个条件中，资金实力是第一位的，如果没有资金实力，产业整合则无法起步。因此，云南省发展产业投资基金迫在眉睫，具有相当的必要性和意义。

第一，提供新的融资渠道，改善融资结构。目前我国金融结构的一个重要特点也是一个巨大缺陷，就是以银行体系为主导的间接融资占据主导地位，融资渠道过于单一和集中。从广义上说，金融体系的功能无非是在资金的富裕方和资金的短缺方之间提供一种中介功能。设立产业基金，无疑增加了一种新的融资渠道。按国家现有政策，如中国人寿保险公司在资本市场上融到的几千亿元资金，用于证券市场投资只能占10%，其余资金不允许直接投资，但可以购买产业投资基金的收益凭证，产业基金就可以根据保险公司的需求设计融资方案募集资金。又如我国居民的富余资金大都存放在银行，人们虽然可以投资于股票、债券，但由于我国证券市场波动大，极大抑制了人们的投资热情。但是随着产业基金的发展，居民的投资渠道无疑会增加。

第二，产业基金能够提供新的股权融资方式，减轻部分资金密集型行业对银行债务的高依赖形成的风险。目前不少资金密集型行业因为缺乏股权融资或项目资本金，导致许多好的项目贷不到款；有的行业对银行贷款比例过大，资产负债率高，对银行形成了相当高的依赖性，这种融资结构使得一些大公司背上了巨额债务。若这些公司的项目能获得产业投资基金的支持，自有资金比例增大既可以扩大投融资规模，又可以大大降低资产负债率和对银行的依赖。

第三，产业基金所具有的专家管理和积极股东倾向有利于资本运用效率的提高。基金作为一种投资工具，最典型的特征之一就是专家理财、专业团队管理，这有利于资金使用效率的提高和资金的监管。

第四，基金提供了进行多样化资本运作的可能。产业基金可以直接投资于项目，既可以参与部分项目的投资，获得阶段性运作的收益，又可以对整体项目、行业进行长期投资，或参与重组企业，整体收购。

如云南交通行业设立产业投资基金就十分必要。云南省公路投资公司成立后，因其资产负债率太高，已经陷入了“高负债—高筹资成本—高存量资产—低利润—低资本储备—更高债务负担”的恶性循环。目前云南省公路投资公司的收入已远远不够支付银行贷款利息。需要用新的贷款还旧的贷款本息。因此，很难再获得银行的有效支持，也就承担不了自筹资金建设云南高速公路的责任。即便云南省公路投资公司负债率很低，银行也无法提供项目资本金和提供如此庞大的资金需求。云南修建高速公路间接融资的路子困难重重，发行企业或项目债券、BOT融资、上市融资都不能从根本上解决大的项目资本金问题。而通过设立云南公路产业投资基金可能是目前解决这一问题的最有效途径。

规模效应是构成企业核心竞争力的关键要素。云南省产业结构“散、小、乱”的特点，注定了产业整合势在必行。产业基金可有效解决云南省中小企业融资难的问题。目前，我国的资金比较富裕，甚至是流动性过剩，但成长性中小企业仍然很难得到融资。中小企业的融资手段非常单一，一般都是依赖银行贷款，一旦中央银行采取一些调控措施，一些资产负债率较高的中小企业就会出现生存危机。这种状况的长期存在，不利于中小企业的成长。加快云南省私募股权基金的发展将有利于改变这种状况，满足中小企业的资本需求，从而推动云南省非公经济的快速发展。

当前，在我国发展中小企业私募股权基金的条件已基本成熟，既能从实体经济层面推动那些有发展空间和前景的企业快速成长，从而增强企业的实力，扶持新兴产业发展；也能从金融层面增加有效组合市场各种要素的金融工具，实现国内资金充分利用，以缓解当前流动性过剩的压力。

我国资本市场目前的水平远远不能适应中国经济发展的需求。为改变这种状况，国家正采取积极措施发展产业投资基金，并将其纳入我国多层次资本市场建设体系中去。2006年12月30日，国务院特批中国首支私募股权性质的产业基金——渤海产业基金在天津发起设立。基金总规模200亿元，首期募集60—80亿元，它是中国本土私募股权基金发展的一个里程碑。渤海产业基金的设立，开创了我国直接投融资的新模式和新渠道，这对于深化金融改革和促进我国经济发展具有重要意义：一是建立了符合国际惯例的基金运作模式，以出资人设立基金、基金管理人运作基金资产、基金托管人保管基金资产的运作架构，为制定私募股权基金管理办法和监管制度积累经验和创造条件；二是在搞好试点的基础上，进一步增设新的产业基金，有利于深化金融体制改革，扩大直接融资，改善资金使用结构，提高全社会资金使用效率；三是产业基金用于对优质企业的股权投资，有利于调整产业结构、转变经济增长方式。

目前，国家发改委又审批设立了四支私募股权基金：广东核电新能源基金、上海金融基金、山西煤炭基金及四川绵阳高技术基金，为能源、创新型制造业和高科技产业提供金融支持，其中每支基金融资规模约为200亿元。国家发改委正在酝酿修改产业基金管理办法，解决产业基金发展进程中面临的问题。预计近期我国《基金法》也将出台。

在渤海产业基金的示范作用下，民营私募股权基金开始走向前台。私募股权基金的建立和发展，将为我国产业整合提供源源不断的资金，彻底化解我国产业整合的资金难题。随着产业整合资金渠道的建立，必将迎来我国产业整合蓬勃发展的一个新时代。