生猪价格对通胀的影响不会造成货币紧缩

人们越来越担忧中国的经济增长前景。我们预期在2010年下半年，中国房地产市场的紧缩政策可能见效，减缓房地产建设进度。很多评论员认为，中国正背负着楼市泡沫、信贷泡沫和工业产能过剩这三座大山，一旦中国经济增速放缓，经济的下滑将无法停止。

但我们认为对这些结构性问题的担忧是杞人忧天。中国经济增长率能否保八，就看政府能否保持宽松政策，而这又取决于通胀情况以及克服人民币升值压力的成效。这两者一旦出现不利局面，将造成货币紧缩，致使经济增速放缓。这次我们来探讨肉价格直接带来的通胀威胁。

“猪肉冲击”　不会再现

经济学家常说自由市场通常运作良好。但是，不论是美国经济、垒球芯片市场还是肉市场，自由浮动的价格常具周期性。一旦价格下跌，生产商就会减少供给。中国的农民也是一样。供给下降就会导致价格上升，进而鼓励生产，市场上生猪出售量也会增加。然后猪肉价格又会下跌，开始新一轮周期循环。

在中国，这种周期性波动常受疫病影响。2006年肉价下跌，而同年猪链球菌疫病的爆发更是雪上加霜。此时人们远离猪肉，这情有可原。而在猪肉价格开始上升之时，另一场疫病却助其一臂之力，即猪繁殖与呼吸综合症(PRRS)，俗称“猪蓝耳病”。这种疾病常见于母猪和仔猪。

随着疫情爆发，猪肉价格飙升。中国政府积极应对，大力推广猪蓝耳病疫苗，并补贴母猪养殖户。由于回报更高，因此农民养猪的劲头更足，猪肉供给随之增加。在2010年初，生猪价格回落到了每公斤10元，这仅是2008年初价格高峰的一半。

此时，根据市场规律，产量应逐渐降低。这一趋势偏又赶上了一场疫病，这一次是口蹄疫大规模爆发，再加上2010年第一季度天气异常寒冷潮湿，仔猪受到的冲击尤甚，一些地区仔猪的死亡率高达50％。由于仔猪至少要养至6个月大才适合产肉，这意味着令夏和初秋将出现肉猪供应不足的问题。

除了仔猪数量下降带来的直接冲击外，天气情况也影响玉米供给，从而间接影响猪肉产业。这一影响尚未完全显现，国内的玉米价格已经在上涨，7月初达到了历史新高，每公斤两元多，同比上涨近30％。

作为养猪的主要饲料，玉米具有举足轻重的地位。生猪／玉米价格比是中国养猪农户用来衡量利润率的标准。一般认为5.5－6是损益平衡点，但是过去几个月，生猪价格低位，玉米价格高位，使得生猪／玉米价格比远低于5。因此，即使玉米价格不再上涨，猪肉成本也仍然太高。

无可避免的结果就是猪肉价格高企。这一点意义深远，因为中国的猪肉价格对CPI的整体水平具有重大影响。2007年CPI上涨了4.8％，由于猪肉价格占到CPI权重的3％，而当年猪肉价格上涨了50％，因此猪肉价格的上涨对cPI上涨的“贡献”达到了1.5个百分点。

那么2007－2008年的一幕是否会重演，猪肉价格是否将再次飙升?现在与当年有着关键的区别。猪蓝耳病同时感染母猪和仔猪，因此会对猪肉产业带来长期影响：首先，母猪长大至育龄需要一段时间，而产下的仔猪也需要时间才能出栏。对比之下，口蹄疫只对仔猪带来真正影响。

由于口蹄疫具有特殊性，而且2007－2008年猪肉价格飞升之后中国政府提供的补贴带来了长期影响，因此母猪数量仍然十分庞大，占生猪总数的11％，而一般只需达到8％即可。因此，最近爆发的口蹄疫并不会像2007－2008年低迷期那样对养猪业的供给平衡带来持续冲击。

首要通胀威胁来自农业部门

玉米价格上涨也是一大问题。玉米价格的变动似乎与养猪的情况相反：短期内玉米价格上涨压力减轻，但很有可能在2011年及之后几年高企。中国拥有玉米储备，存放于政府粮库和个体农户手中。但这些玉米储备的规模和质量都不确定：专家宣称中国政府的玉米储量巨大，但都无据可依。而个体农户的玉米储备并不多。

但是，即使中国玉米储备不足，目前对国内CPI并不会有太大影响。由于全球玉米价格低于国内价格，中国政府可以从国外进口玉米。不管是从国内采购还是国外进口，最近几个月的玉米供应充足，在稳定玉米价格方面初见成效。

从中期来看，进口并非是一劳永逸的坦途。如果中国大量购入玉米，就可能会抬高垒球玉米价格。不管怎样，中国政府要的是保持较高的粮食自给率。鉴于这一目标，政府要想限制粮价，最终必须依赖国内粮食生产。

近年来，中国政府在增加耕地面积方面取得了一些成功，这也提高了粮食产量。但是，用此方法进一步提高粮食产量似乎不大可能。中国政府规定全国的农业用地“红线”为1.2亿公顷，而目前可用耕地面积为1.59亿公顷。其它用途的土地需求十分庞大，城市化尤为如此，因此很难再增加耕地面积。

农业用地面积大并不一定能保证粮食产量。由于城市的工资见涨，越来越多的农民离开农村涌向城市。解决这一问题的一个办法就是进行，允许小块土地合并为大型农场。农业生产率提高后将降低农业耕作成本，提高回报。对于土地密集型的作物而言，这一点尤其重要。

更多的农民流向城市，更便于。但即便如此，农业部门生产率的增长可能仍比不上制造业。正是出于这一原因，中国面临的首要通胀威胁来自于农业(与服务)部门的价格上涨，而非制造业。农业耕作的收入比不上在城市打工，因此要想实现粮食目标，政府可能不得不提高已有的最低粮食收购价。

这一切意味着什么?从中期来看，结构性通胀会进一步加剧。短期而言，由于仔猪产量不足，CPI通胀将上升，比夏季约高3％。但是，这并不意味着将重蹈2007－2008年的覆辙；当前，进口可抑制玉米价格上涨；猪肉价格也不可能以两位数的速度增长。2010年第四季度中国GDP增速可能将回落至8％。生猪价格似乎只是短期问题，不太可能影响决策，政府仍有可能在今年下半年放松政策以刺激经济增长。