森马服饰:手握42亿现金 业绩拐点明确

《动态》：最近点评TMT的股票较多，有没有哪些冷门点的行业还有新发现？

孔铭：8月20日，森马服饰（002563）2013年中报，主营业务收入实现26.9亿元，增长8.59%。净利润2.84亿元，增长14.4%。并且预计1-9月归属于上市公司股东的净利润将达30%。在2013年上半年，宏观经济增速放缓，消费不振，服装行业增长乏力之际，森马服饰营销持续改进，业绩的低谷显然已经过去，业绩拐点出现，或许能率先实现“V”型反转。

特别令人感兴趣的是：从财务状况来看，森马服饰目前握有现金超过42亿，现金流充足；资产负债率较低，且长、短期借款为零，负债多为经营性负债，资产质量较高，不存在对外担保。

森马手头握有大量的资金，这也算是其在发展中的一大优势，特别是现在纺织服装行业行情整体不好，在这个时候如有充足的资金，就有机会并购到一些比较合适的好项目。

6月份，森马服饰与宁波中哲慕尚达成战略合作意向，拟动用20亿收购其旗下拥有的中国都市青年休闲男装领导品牌—GXG；同时，据了解，森马正在积极寻求与韩国、欧洲其他中高端品牌的投资及合作机会，快速推动森马多品牌战略的实施。

对于“森马”品牌来说，过去中国服饰行业主要是在需求推动下简单的外延扩张，以加盟、开店为特征增长，近两年这种模式受到了挑战，行业库存增加，业绩承压；而森马从2012年率先在行业内开始变革，围绕产品、供应链、渠道、零售几个关键环节开展系统性优化及调整，经过一年多努力，成效显著。经营业绩取得显著改善，保持了休闲装行业的领先地位。

此外，值得注意的是森马拥有的巴拉巴拉童装品牌是唯一的全国性童装品牌，在童装行业品牌知名度、市场规模及由经营业绩等方面遥遥领先于竞争对手，在童装行业仍处于快速增长的背景下，巴拉巴拉继续保持较高速度的增长。

森马发行价高达67元，上市后一路下跌，目前股价只有发行价的三分之一，市盈率25倍，基本合理。加上业绩拐点和外延式增长，总体来说，算是一只进可攻退可守的个股。

《动态》：奋达科技（002681）21日公布半年报，公司上半年实现营业收入和净利润分别达4.18亿元和4621.4万元，同比分别增长15.76%和26.28%。公司上半年凭借可穿戴设备概念红火一时，中报的业绩对其后续行情将产生什么样的影响？

孔铭：公司业绩延续第二个季度重回增长轨道是可喜的现象。2012 年收入和净利润双双下滑，进入2013 年由于产品结构调整升级获得成功，产品不仅进入了淘宝、当当、亚马逊等电商渠道，还开拓了手机厂商作为客户。公司的“天鹅蓝牙音箱”进入华为渠道，与华为的mate手机搭配销售，出货量已达数万台。

一季度收入同比增长11.81%，净利润增长 22.41%，中报继续加速，分别增长15.76%和26.28%。且净利润增速显著高于收入增速。

奋达科技从单纯做传统的小家电制造业务向消费类电子制造过渡无疑是选对了发展方向。主攻的智能终端及其外设设备符合消费潮流。特别是公司与元太科技6月的智能手表Smartwatch是消费电子最前沿产品，未来1-2年内智能手表有可能为公司带来突破性的发展。

Smartwatch智能手表通过蓝牙技术与苹果iPhone和Android （安卓）智能手机进行连接，用者可以随时查询手机中的来电、短信、通讯录、日历、电子邮件、社交信息或控制音乐播放等功能。也就是说以后，你无需从裤兜或者背包里拿出手机就可以了解手机的信息。此款智能手表的屏幕采用EInk电子纸技术，其可弯曲，高解析度，触控式的1.73寸屏幕在强烈户外阳光下也能清楚观看，并具有180°的可视角。这样的产品对潮人来说，可是非常有吸引力的。

除了Smartwatch智能手表，今年到明年，公司还有一系列数字音乐、无线音频等对接移动终端的新产品。总的来说，目前公司尚在积极转型中，其业绩初步反映了公司图新图变的成果。后续智能手表等新品的陆续推出将助公司转型“基于云的软硬件产品与服务商”。

《动态》：劲胜股份（300083）20日也了半年报，净利同比增长1.5倍，这远远超过奋达科技，对此，你有何看法？

孔铭：从当期业绩来说，劲胜股份无疑远胜奋达科技，但看看劲胜股份的经营产品，缺乏想象空间。劲胜股份目前主要做三星、华为的手机的配套结构件，也就是手机壳。这类传统产品难有较大的利润空间。上半年净利同比大幅增长，主要是扩建、扩产项目的陆续达产，产量大增带来的营收增加。说到底，还是挣的苦力钱。缺乏像奋达科技的WIFI音箱，Smartwatch智能手表等创新型的电子产品。所以说缺乏想象空间。当然，若求稳的话，劲胜股份也是不错的标的，下半年公司最大客户三星有望在9月GalayNote3旗舰手机新品和智能手表GalayGear，市场有望重新关注三星产业链，带来公司股价上涨的催化剂。离9月也不远了，可以多关注一下。