用外汇建立资源战略储备需慎行

2006年10月，我国外汇储备突破1万亿美元，成为世界上第一个外汇储备超过万亿美元的国家，外汇储备规模存在一定程度的失控。在“十一五”期间，我国要建立石油、主要矿石等资源的战略储备。因此，有人自然而然地把两者联系到了一起，认为运用外汇储备建立资源战略储备是一剂双赢的良方。

不宜大规模动用外汇储备建立战略储备

中国是资源相对贫乏的国家，经济的持续快速增长更凸显能源的短缺，对资源进口的依赖将严重影响到国家经济安全，有必要建立资源战略储备制度。然而，从外汇储备的来源和成本构成来看，用外汇储备大规模建立战略储备不仅经济上不可行，而且也不能解决外汇储备失控问题。

第一，在我国外汇储备中，有很大一部分来自外商直接投资，成本很高，动用外汇储备建立资源战略储备，这部分成本就构成了战略储备的成本。形象地说，就是以股权和发展机会来换取资源用做战略储备，有可能得不偿失。而且，战略储备不同于商业库存，用于战略储备的资源其实很少动用，还需要维护、更新和管理，成本本来就已经很高。因此，应权衡成本和收益，将国家战略储备规模控制在合理范围内。

第二，国家用外汇建立战略储备，这种运用是不可逆的，在面临经济和金融动荡时，不能转换成对外清偿力。韩国之所以被卷进1997年亚洲金融危机，不是因为失去对外支付能力，而是因其外汇资产大多为海外长期投资，在急需之时不能变现，进而出现短期清偿力不足。因此，应该基于对外净债权而不是外汇储备规模来考虑建立战略储备的承受能力，把战略储备规模限制在对外净债权的一个合理比例上。

第三，要解决资源瓶颈，必须统筹规划、系统考虑，将着力点放在供给能力建设上。这包括实施“走出去”战略，鼓励资源型企业对外投资，加大境外勘探开发力度，获得国外资源的控制权。与战略储备相比，“走出去”不仅利于减轻政府负担，在经济上更为可行，而且有利于缓解对外资产负债的扭曲程度。

管好、用好战略储备避免不必要损失

在建立和管理资源战略储备时，我们应采取必要的措施控制风险，建好、用好战略储备，防止可能出现的负面影响和损失。

第一，国家不宜直接出面在国际市场上采购。国家可以根据价格走势和供求状况，选择适宜时机在国内市场采购，促使企业扩大进口，以化整为零的方式建立战略储备。这样可以避免国际炒家炒作“中国因素”，推升国际价格，无端增加储备成本。

第二，建立健全储备管理制度。国储局期铜事件暴露出很多问题，如对国际市场游戏规则不了解等，但最为致命的是管理制度的缺陷。因此，战略储备管理制度的建设必须先行。基于战略储备的性质，要采取相对保守的管理方法，严格限制衍生工具的运用，防止市场价格因纵而大起大落。

第三，严格限定战略储备涵盖的范围。战略储备主要针对石油等严重稀缺的不可再生资源，用于应付突发事件。但不是对进口依赖大的资源都要建立战略储备。如果某种资源世界储量和生产能力充足，不存在严重供求失衡，即使国内稀缺也未必需要战略储备。因此，要杜绝一些部门从自身利益出发，片面夸大其所属资源的战略性，不计成本地建立不必要的战略储备。

第四，严格限定战略储备的运用。有人认为，建立战略储备就是要在国际市场上争夺需大量进口商品的定价权。这种观点不仅过于简单，而且有很大的危害。虽然建立战略储备对抑制投机能起到一定作用，但商品价格理应由市场决定。战略储备是有限的，很难改变商品长期供求关系和价格走势。因此，运用战略储备左右市场价格无异于以卵击石，只会造成市场动荡甚至巨大损失。

丁志杰 对外经济贸易大学金融学院副院长